医药生物行业周报：跨国医药企业在美投资计划梳理【周专题&周观点】【总第408期】

跨国医药企业在美投资计划梳理【周周题&周观点】周总第408期】 一、当周（7.28-8.1）回顾与周题： 增持（维持） 当周（7.28-8.1）申万医药指数环比+2.95%，跑赢沪深300指数，跑赢创业板指数。本周周题 ，我们梳理了跨国医药/医疗器械企业在美国的投资计划，供投资者参考。二、近期复盘： 1、当周表现：本周市场走倒V字，后半周调整的比较多。板块方面，TMT医药等科技板块 领涨，反内卷和顺周期跌的较多。医药这边，创新药仍然是重心，但低位新挖掘的有创新逻辑的资产表现更好，相对新演绎的新技术平台如小核酸表现更好，低位资产相对还行。 2、原因分析：在反内卷演绎一段时间后，叠加会议及未进一步演绎可能出现，反内卷板块开始兑现，同时带动市场开始调整。作为市场逆向资产的科技板块，包括医药开始表现，这也是医药相对强势的原因之一。医药中重心还是创新药，但在前期连续强演绎的状态下，已经轮动扩散到底部叠加创新逻辑的医药资产，当然这周前两天创新核心资产还是阶段性有所表现，这是交易轮动的逻辑，不是产业浪潮在资本市场上表现末端的体现，我们反复强调，这轮创新药产业浪潮及二级市场的底层逻辑、演绎框架、核心指标等，我们也从5问5答的角度详细论述里市场最关心的创新药的问 ，我们坚定的认为，此轮创新药浪潮刚刚开始，继续看好创新药。另外，小核酸因为海外有催化和国内有变化，也表现相对强势。当然，底部有创新药逻辑资产的表现是一种双刃剑，本周后半周医药的调整也和这个有关，市场做交易的人会认为这是产业浪潮行情末端的一个特征，我们觉得看一波产业浪潮走没走完，不是看交易，看的是底层逻辑的代表性资产的估值情况，到目前为止，仍是低估，那么行情就没有走完，调整就是加仓机会，继续看好。这个时候，非创新药底部资产，如果有变化，也会有不错体现。另外，脑机接口因为政策也有阶段性表现。 作者 分析师张金洋执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjinyang@gszq.com 3、未来展望：（1）中短期维度看，医药近期的思路，寻求有变化低位资产同时，继续深挖创新药，以周海外大药】周中小市值科技革命】为主。另外整体把握BD预期周中国超市】逻辑下周海外大药】周仿创大Pharma重估】周中小市值科技革命】反复轮动演绎，后续创新药要逐步回归周龙头化】周颠覆化】周严肃化】三个特征去选股，随机性的底部叠加创新的逻辑会越来越弱化。（2）展望2025，今年医药围绕创新药要持续乐观。具体思路主要有四个：周创新药】海外大药、中国超市、中小市值科技革命、仿创大Pharma重估、国内超卖、受益链条；周新科技】脑机接口、AI医药医疗、康复机器人；周自主可控】科研仪器、部分设备&上游、产业链重构等；周泛整合】国改、大集团小公司、其他。三、策略配置思路： 分析师杨芳执业证书编号：S0680522030002邮箱：yangfang@gszq.com 分析师王震执业证书编号：S0680525040002邮箱：wangzhen1@gszq.com （1）创新药： A、海外大药：信达生物、三生制药、康方生物、科伦博泰/科伦药业、石药集团/新诺威、百济神州、映恩生物、百利天恒等。B、中小市值科技革命：PD1 plus：君实生物、神州细胞、荣昌生物、华海药业、汇宇制药、上海谊众。X抗：泽璟制药；ADC plus：康弘药业、昂立康、海正药业；小核酸：悦康药业【（凯科科技、元药药业、前生生物、珠集集团、都先导）。蛋白降解：苑东生物、辰欣药业；减肥药：美诺华、博瑞医药、九源基因、来科医药、科莱英、众生药业、海创药业、歌礼制药。细胞治疗：科济药业、九芝堂、安科生物、中源协和。胰腺癌：微芯生物、东北制药、乐普生物、加科思、和黄医药。其他：塞力医疗、振东制药、热景生物、舒泰神、一品红、益方生物、联环药业、康辰药业、新华制药、元瑞股份、润 股份、华纳药厂、药捷安康、诺思兰德、晶泰控股、赛升药业、阳光诺和、科兴制药、中国抗体、南新制药、百诚医药。C、Pharma重估：海正药业、珠集集团、长春高新、中国生物制药、海思科、华东医药、恒瑞医药、康哲药业、信立泰、华海药业、远大医药。其他重估资产君实生物、乐普医疗、康缘药业。D、国内超卖：华领医药、云顶新耀、兴齐眼药、艾迪药业、贝达药业、艾力斯。E、受益链条：科莱英、泰格医药、诺思格、百奥赛图、百普赛斯、药明康德、药明合联、九州药业、诺泰生物、康龙化都。（2）新科技： 相关研究 1、《医药生物：20张图表详解2025Q2公募基金医药持仓背后的变化周周题&周观点】周总第407期】》2025-07-272、《医药生物：“小核酸”相关布局公司有哪些？他们干了啥？周创新药大牛市】分支思路【（三）中小市值科技革命周周题&周观点】周总第406期】》2025-07-193、《医药生物：A/H器械公司25H1涨幅榜前20缘何强势？周周题&周观点】周总第405期】》2025-07-12 A、脑机接口&外骨骼机器人：机器人（伟思医疗、翔宇医疗、天智航、三友医疗）、瑞迈特、博拓生物、爱朋医疗、诚益通、翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德、三博脑科、创新医疗。B、AI医药医疗：晶泰控股、华大智造、美年健康、京东健康、普蕊思、固生堂、国际医学、讯飞医疗科技。（3）自主可控&产业链重构： A、产业链重构：森松国际。B、自主可控：科研仪器、设备等，如华大智造、聚光科技、奕 瑞科技、联影医疗、澳华内镜、迈瑞医疗等。 （4）业绩线：春立医疗、百奥赛图、森松国际、百普赛斯、微芯生物、九洲药业、以岭药业、众生药业、瑞迈特、山外山、迈普医疗、惠泰医疗和微电生理、通化东宝等。（5）其他： A、大集团小公司：派林生物、浩欧博、康华生物、万东医疗。B、国企改革：哈药股份、人元医药、昆药集团。C、其他重点跟踪：力诺特玻、健友股份、三诺生物、君实生物等。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 内容目录 一、医药核心观点.............................................................................................................................................3二、跨国医药企业在美投资计划梳理.................................................................................................................5三、细分领域投资策略及思考............................................................................................................................73.1广义药品...............................................................................................................................................73.1.1创新药........................................................................................................................................73.1.2仿制药........................................................................................................................................83.1.3中药..........................................................................................................................................103.2医疗器械板块周度复盘........................................................................................................................113.3配套领域.............................................................................................................................................143.3.1CXO...........................................................................................................................................143.3.2药店..........................................................................................................................................153.3.3医药商业...................................................................................................................................163.3.4医疗服务...................................................................................................................................163.3.5生命科学产业链上游周度复盘...................................................................................................16四、医药行情回顾与热点追踪..........................................................................................................................194.1医药行业行情回顾...............................................................................................................................194.2医药行业热度追踪...............................................................................................................................224.3医药板块个股行情回顾................................................................................................