郑煤月报：需求走弱，5月震荡为主

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 【供给】 煤矿生产逐渐恢复正常，发改委提出加快先进产能置换。 【需求】 淡季到来，水电逐步启动。 【结论】 政策方面，在春节后电煤大涨的情况下发改委为稳定煤价强调长协兑现率，并提出加快先进煤矿产能释放，陕西内蒙等地煤矿逐步复产，原煤产量有所提升。库存方面，虽大秦线4月份检修，但库存仍维持在500万吨左右，4月检修结束后有回升可能。随着淡季的到来，下游需求有走弱迹象，水电启动后火电占发电量占比有所下降。故5月动力煤现货可能仍将表现弱势，但目前期货基差较大，震荡为主。 研究报告 月报 郑煤 2017年4月30日星期日 需求走弱，5月震荡为主 研究员 修政济（F3019859） Tel：021-60745468 E-mail：zzj@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 1、2017年4月行情回顾： 政策方面，在春节后电煤大涨的情况下发改委为稳定煤价强调长协兑现率，并提出加快先进煤矿产能释放，陕西内蒙等地煤矿逐步复产，原煤产量有所提升。 库存方面，虽大秦线4月份检修，但库存仍维持在500万吨左右，4月检修结束后有回升可能。 随着淡季的到来，下游需求有走弱迹象，水电启动后火电占发电量占比有所下降。 期货方面，4月郑煤指数大跌14.95%至530.4。 2、现货价格 图1秦皇岛动力煤Q5500平仓价： 图2纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 描述：秦皇岛5500大卡动力煤平仓价由月初684下跌至月底626，降58元/吨，降幅8.48%。纽卡斯尔动力煤现货价由月初82.45下跌至月底79.83，降2.62元/吨，降幅3.18%。 350 400 450 500 550 600 650 700 750 800 2015-04-09 2016-04-09 2017-04-09 秦皇岛动力煤Q5500 数据来源：Wind，中财期货 45 55 65 75 85 95 105 115 2015-11-04 2016-11-04 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 数据来源：Wind，中财期货 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 图3动力煤基差：由于主力合约换月基差由月初17.2扩大至月底107.6。 3、原煤产量： 图4原煤产量： 描述：3月份原煤产量29976.3万吨，同比增加1.9%。自2014年4月首次同比产量正增长。 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 250 300 350 400 450 500 550 600 650 700 2015-04-13 2015-10-13 2016-04-13 2016-10-13 2017-04-13 动力煤基差 动力煤基差 市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛 动力煤期货指数 数据来源：Wind，中财期货 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 2011-09 2012-09 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 原煤月度产量 产量:原煤:当月值 产量:原煤:当月同比 数据来源：Wind，中财期货 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 4、库存： 图5六大发电集团库存合计 描述：库存增加明显，由月初981上升至月底1072万吨，增加91万吨，增幅9.21%。 5、消费： 图6六大发电集团日均耗煤量： 描述：日耗降低，由月初67.66降至月底61.61万吨，降低6.05万吨，降幅8.94%。 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 2014-11-14 2015-05-14 2015-11-14 2016-05-14 2016-11-14 煤炭库存:6大发电集团:合计 数据来源：Wind，中财期货 20 30 40 50 60 70 80 2015-01-24 2015-07-24 2016-01-24 2016-07-24 2017-01-24 日均耗煤量:6大发电集团:合计 数据来源：Wind，中财期货 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 图7火电季节性： 描述：火电发电量同比上升，环比有所回落，随着水电启动，火电占比环比有所回落。 7、结论： 春节后的短暂旺季使得电厂日耗增加，这带来了电厂的集中补库，同时供应上受到环保和安全大检查的压制并没有大力的释放，所以2月总体的涨价可以理解。而进入3月需求旺季就要结束，煤炭行业期待中的276政策还未明确，一旦276未能如预期实行，那么动力煤或在电厂的压制下出现回调，政策市的本质没有改变，请密切关注政策。 65% 70% 75% 80% 85% 90% 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 2010-07 2011-07 2012-07 2013-07 2014-07 2015-07 2016-07 火电季节性 国内总发电量 火电占比 数据来源：Wind，中财期货 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区长青街长青五金西（嘉信综合楼五楼） 电话：0476-5951109 武汉营业部 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003室 电话：027-85669011-8005 厦门营业部 厦门市湖里区嘉禾路398号414室 电话：0592-3330520 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦3楼304室 电话：029-87938499 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805786 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 全国客服：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。