周度评估及策略推荐
- 国际市场回顾：原糖价格偏弱震荡，ICE原糖10月合约收盘价下跌0.49%。巴西7月上半月糖产量同比增加15.07%，高于预期；印度2025/26年度预估产量增加至3000万吨。巴西港口等待装运食糖船只数量和数量均增加，预计2025/26榨季甘蔗压榨量下降，但糖产量微降。
- 国内市场回顾：郑糖价格减仓下跌，9月合约收盘价下跌2.43%。广西糖业集团新增甘蔗种植面积32万亩，总种植面积达215万亩。
- 观点及策略：下半年以来进口糖加工和广西糖价差缩小，进口供应增加，配额外现货进口利润处于近五年高位，估值偏高。叠加下榨季国内种植面积增加预期，假设外盘价格不出现大幅度反弹，后市郑糖价格延续下跌的概率偏大。
白糖基本面评估
- 价差成本：郑糖9-1价差113元/吨，基差走强；月差走出反套；产销区价差、原白价差、糖醇价差均震荡。
- 多空评分：整体估值偏高。
- 研究结论：假设外盘价格不出现较大幅度反弹，后市郑糖价格延续下跌的概率偏大。
价差走势回顾
- 现货间价差：广西南宁一级白砂糖价格和现货-郑糖主力合约基差均震荡。
- 现货间价差：加工糖基差、产销区价差均震荡。
- 郑糖月间价差：郑糖1-5价差、郑糖9-1价差均震荡。
- 内外价差：配额外现货进口利润和盘面进口利润均处于高位。
- 原糖月间价差：ICE原糖10-3价差、伦敦白糖8-10价差、伦敦白糖10-3价差均震荡。
- 原白价差：原白价差10-10、原白价差3-3均震荡。
- 原糖现货升贴水：巴西和泰国原糖升贴水均震荡。
- 生产原糖优势：原糖较巴西含水乙醇生产优势震荡，巴西油醇比价波动。
国内市场情况
- 食糖产量：全国月度食糖产量和累计产量均呈上升趋势。
- 食糖进口量：全国月度食糖进口量和糖浆及预拌粉进口量均呈上升趋势。
- 食糖销量：全国月度销糖量和累计产销进度均呈上升趋势。
- 工业库存：全国月度工业库存和广西三方仓库库存均呈上升趋势。
国际市场情况
- CFTC持仓：CFTC基金净持仓和商业净持仓均震荡。
- 巴西中南部生产情况：双周产糖量、累计产糖量、累计甘蔗制糖比例、累计甘蔗压榨量均呈上升趋势。
- 印度产量：双周产糖量和累计产糖量均呈上升趋势。
- 泰国产量：双周产糖量和累计产糖量均呈上升趋势。
- 巴西发运量：巴西中南部食糖库存下降，港口食糖待装运数量增加。
