碳酸锂月报：供应端扰动尚未消退，碳酸锂谨慎看多

中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号张清咨询账号：Z00196792025.8.1 本月碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国7月制造业为49.3，低于预期和前值49.7，制造业景气度较上月回落。生产指数和新订单指数分别为50.5%和49.4%，比上月下降0.5和0.8%。中央政治局会议定调下半年经济工作，主要核心内容围绕“落实落细”、“提振消费”、“治理无序竞争”等，增量政策出台较为有限，强预期品种出现大幅回调。中美关税的影响逐渐钝化，美联储如期保持利率不变，随后的新闻发布会上鲍威尔并未给出9月降息指引，依然认为关税和通胀仍充满不确定性，市场对9月降息预期降温。 【供应端】7月产量预计8.5万吨左右，环比上月小幅上升。7月碳酸锂实现期现价格共振上涨，盘面给出套保利润刺激前期减停产企业开工上行，国内产量仍在绝对高位。6月中国进口碳酸锂1.77万吨，环比下滑16%，同比下滑10%。 【需求端】乘联会数据显示，7月1-27日全国乘用车市场新能源车零售78.9万辆，同比去年7月同期增长15%，较上月同期下降17%，新能源市场零售渗透率54.6%，今年以来累计零售625.8万辆，同比增长31%。全国乘用车厂商新能源批发81.6万辆，同比去年7月同期增长17%，较上月同期下降20%，新能源厂商批发渗透率54.2%，今年以来累计批发726.4万辆，同比增长35%。欧洲六国新能源车6月销量22万辆，累计同比/环比变化+22%/+16%，美国新能源车6月销量11万辆，累计同比/环比变化+2%/-11%。 【库存】截至7月31日碳酸锂总库存为141726吨，较上月增加3379吨，其中上游冶炼厂库存为51958吨，较上月减少6932吨，下游材料厂库存为43880吨，较上月增加3383吨，其他环节库存为45888吨，较上月增加3379吨。碳酸锂注册仓单数量为5545吨，较上月减少17083吨。 【成本利润】截止7月31日，行业平均成本为62821元/吨，环比上月上升1247元/吨。非洲SC 5%报价为515美元/吨，环比上月上升115美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为774美元/吨，环比上月上升152美元/吨；锂云母市场价格为2130元/吨，环比上月上升545元/吨。碳酸锂行业利润为8459元/吨，环比回升9129元/吨。 锂电行业价格一览 7月行情回顾 ➢截至7月31日，LC2509报收68280元/吨，较上月上涨9.67%。现货电池级碳酸锂报价69000元/吨，较上月上涨12.7%，基差由大幅贴水转为升水。主力合约持仓量23万。本月碳酸锂主力合约冲高回落，最高价格突破8万元。7月受宏观“反内卷”预期的影响，市场做多情绪高涨。青海盐湖突发停产，江西锂矿采矿证问题持续发酵助推碳酸锂涨势，但月底随着会议落地，市场交易逐渐回归基本面，价格回归合理水平。 数据来源：iFind，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂6月产量环比大幅回升 ➢截止6月全国碳酸锂产能为2148620吨，环比上月持平。月度开工率为45.45%，环比上升5.29%，6月产量为80962吨，较上月环比上升10.9%，同比上升23%。 ➢6月碳酸锂产量创下新高，月度产量突破8万吨。青海盐湖进入季节性生产旺季，部分新产能顺利投产企业整体开工率上行，此外代加工企业通过压降加工费再度开工。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂产量持续增加，关注矿端扰动 ➢截止7月25日，碳酸锂产量为18548吨，较上周环比增加235吨。企业开工率为45.18%，较上周环比增加0.57%。本周产量维持在高位，近期关于江西地区停产的小作文较多，目前来看还未传导至企业的正常生产，产量惯性上升，基本面变化较为滞后。 进出口-进口量同环比延续下滑 ➢2025年6月中国碳酸锂进口数量为1.77万吨，环比减少16.3%，同比减少9.6%。其中从智利进口1.19万吨，环比减少11.5%，同比减少24.3%。自阿根廷进口5094吨，环比减少23.1%，同比增加增加48.3%。 ➢6月国内进口量延续减少，主要受到智利调整定价策略和长协订单交付停滞。按照船期来看，5月和6月国内进口量连续下滑将导致国内7-8月到港量减少，供应端压力边际缓解。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 进出口-锂精矿进口量环比下滑 ➢2025年6月锂辉石进口总量约为57.6万吨，环比减少4.8%，折合4.64万吨LCE。从澳大利亚进口量级约为25.6万吨，环比减少31%；来自津巴布韦进口锂矿量约10.1万吨，环比增加3%；从南非进口锂矿9.8万，环比增加87%。来自尼日利亚进口锂矿量为7.86万吨，环增21%。 ➢6月澳矿进口量明显下滑，在碳酸锂持续阴跌的背景下，海外矿山面对较低的市场接受价位出货意愿一般。 锂辉石进口量（吨） 数据来源：海关总署，中辉期货 氢氧化锂基本面缺乏利好驱动 ➢截止7月25日，氢氧化锂产量为4845吨，较上周环比减少40吨。企业开工率为33.84%，较上周环比减少0.28%。本周氢氧化锂开工依然呈现下滑趋势。终端消费疲软带动中间环节材料厂缩短采购周期，进一步抑制了对氢氧化锂的需求。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂表观需求 ➢6月国内碳酸锂表观消费量为98230吨，环比上升5%，同比增16%。6月消费端表现超出市场预期，“淡季不淡”的特征较为明显。7月关税风险缓和后，海外储能市场提供一定增量，警惕需求透支后所带来的旺季不旺，国内新能源汽车市场渗透率明显放缓销量同比下滑，欧洲市场复苏迹象明显。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 终端需求—动力市场 ➢6月我国新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%，环比分别-0.2%/+1.7%。渗透率为45.8%。得益于以旧换新补贴政策，以及各车企推出的促销活动，6月新能源车市场延续增长态势，由于新能源渗透率已经连续3个月超50%，处于较高水平，因此环比增速有所放缓。6月我国动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%。其中三元电池装车量10.7GWh，环比增长2.0%，同比降低3.4%；磷酸铁锂电池装车量47.4GWh，环比增长1.9%，同比增长49.7%。 数据来源：iFinD，中辉期货 数据来源：iFinD，中辉期货 终端需求—储能市场 ➢TrendForce集邦咨询数据显示，6月储能招标市场持续火爆，新增招标量9.05GW/53.19GWh，同比+58%/+282%，环比+23%/+147%，平均储能时长为5.9小时。宁夏、内蒙古、河北、广东和甘肃共6个GWh级大型储能项目就占到总订单规模的40%以上。 ➢价格方面。2小时储能系统平均报价为0.641元/Wh，环比上涨16.55%，最高报价0.792元/Wh，均价受部分高报价影响。4小时储能系统环比下降9.75%，均价达到历史新低0.432元/Wh。储能市场经济效益依然面临挑战。 数据来源：北极星电力网，中辉期货 数据来源：中关村储能产业技术联盟，中辉期货 数码需求—3C数码市场 ➢2025年二季度全球智能手机出货量达到2.952亿部，同比下滑1%，连续六个季度以来出现首次下跌。6月智能手机产量108.27百万台，同比由负转正至8.40%。全球范围内来看，三星在本季度依然保持市场领先地位，凭借其Galaxy A系列，占据了19%的市场份额。苹果位列第二，占比16%。小米本季度表现稳定，占据15%的市场份额。在关税风险的影响下，消费电子市场仍表现的相对稳定。大部分厂商为避免库存积压而调降了生产目标，但美国市场依然维持较高库存以避免关税的不确定性。 数据来源：iFinD，中辉期货 数据来源：iFinD，中辉期货 磷酸铁锂供需变化不大 ➢截止7月25日，磷酸铁锂产量为69853吨，较上周环比减少40吨。企业开工率为61.82%，环比上周环比持平。本周磷酸铁锂企业生产节奏保持相对稳定，动力端需求小幅向下调整，储能市场需求带动超预期的增量，但增幅较为有限。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-增量订单集中在头部，以销定产 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—终端需求淡季，内部开工分化 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存累库 ➢截至7月31日，碳酸锂行业总库存为141726吨，较上月增加3379吨，仓单库存为5545吨，环比上月减少17083吨。本月碳酸锂总库存继续增加并创下新高，但在投机需求的增加下上游库存转移至中游和下游环节。月底仓单面临集中注销，本轮仓单下滑速度明显较快。 数据来源：SMM，中辉期货 成本端-矿端报价快速跟涨 ➢截止7月31日，非洲SC 5%报价为515美元/吨，环比上月增加115美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为774美元/吨，环比上月增加152美元/吨；锂云母市场价格为2130元/吨，环比上月增545元/吨。矿端报价紧跟锂盐价格，海外矿山拍卖成交价普遍较高，市场成交回暖贸易商加速出货。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本支撑较强，行业利润回升较快 ➢截至7月25日，碳酸锂生产成本为62821元/吨，环比上周增加865元，碳酸锂行业利润为8459元/吨，环比回升5193元。本周原料端报报价快速上调，涨幅超过10%对碳酸锂下方起到一定支撑作用。期货价格受政策面影响较大，资金做多情绪较强，期现价格同步上涨后行业利润迅速回升。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂挺价意愿较强，行业扭亏为盈 ➢截至7月25日，氢氧化锂生产成本为61221元/吨，环比上周增加79元，氢氧化锂行业利润为353元/吨，环比上周回升858元。本周碳酸锂和原料端价格强势上涨带动氢氧化锂市场的看涨情绪。氢氧化锂价格结束阴跌的模式，连续调涨行业利润恢复。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本端上涨，利润空间难以改善 ➢截至7月25日，磷酸铁锂生产成本为34402元/吨，环比上周增加1188元/吨，磷酸铁锂亏损932元/吨，环比上周增加5元/吨。原料端碳酸锂价格拉涨速度加快，材料厂报价跟随上调。但定价权仍在下游电芯厂，涨价幅度较为有限。材料厂整体观望为主，采购情绪不佳。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—上游成本传导受阻，利润空间承压 资料来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂月度供需平衡表 8月碳酸锂展望和策略 【观点及策略】 商品市场受到“反内卷”的影响，新三样成为政策的发力点，强预期和弱现实形成鲜明对比。供应端，江西锂矿采矿证的合规风险成为市场博弈的焦点。宜春自然资源局文件要求8座大型矿山于9月30日前提交储量核实报告，其中在产的有7座，年产量大约20万吨LCE。规模较大的枧下窝矿证于8月9日到期，同样面临较大的停产风险。青海盐湖方面也存在超采的争议，藏格锂业停产，中信国安采矿证到期，延续申请的审批仍在审核中。海外进口量连续两个月下滑，整体供应端压力边际缓解。尽管基本面的变化滞后，7月仍是过剩累库的格局，但在期现正反馈带动下上游库存逐渐转向中间环节，现货采购意愿上升，下游积极逢低补库。国内重要会议落地，对于反内卷的表述更加谨慎，市场逐渐回归理性。目前8月正极厂排产小幅增加，同时江西锂矿尚未出现官方说明，若出现减停产将令碳酸锂出现小幅短缺，总库存存在去库的预期。整体来看，基本面暂无明显利空扰动，价格或难以出现趋势性下跌，后续关注采矿证问题。 【操作策略】 单边策略：低多参与，参考【65000,77000】套保策略：中长期来看依然维持过剩格局，生产型企业可根据自身利润水平在盘面反弹时套保 【风险提示】 采矿证风险解除，产业政策不及预期， 免责