宏观与股指周度报告：国内严监管叠加国外经济复苏，流动性紧张继续压制风险资产

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 国内严监管叠加国外经济复苏，流动性紧张继续压制风险资产 周度报告 研究院 宏观与股指  宏观 ：国内严监管导致的资金紧张始终将压制股、债、商品的上行，继银行委外之后，监管“枪口”指向券商资管资金池业务，证监会明确要求券商清理资金池类债券产品。欧美持续复苏全球流动性难以宽松，欧元区一季度GDP同比1.7%，复苏势头力压美国，目前的欧元区很可能就是一年前的美国，随着复苏势头的推进，欧元区结束QE甚至收紧货币政策的可能性进一步提高。下周应重点关注“一带一路”高峰论坛可能带来的投资者情绪的提振效应。  股指：股指本周继续较大幅下挫，主板和创业资金流出加剧，沪深300基差小幅走高，由于大宗商品暴跌、商品房限购措施趋严，煤炭、钢铁、有色、房地产等周期性行业领跌，前期大涨的军工、雄安概念股熄火，资金流出加剧，市场缺少热点。判断资产走势的关键因素仍是资金因素，周五美国非农就业数据表现良好，美联储将继续保持既定加息步伐，叠加欧洲复苏势头持续可能导致其QE终结，全球流动性恐将进一步收紧，投资者应保持谨慎，现金为王较为合适。 报告要点 2017/5/7 执笔：柳瑾 电话：010-59137357 投资咨询号：Z0012424 邮箱: liujin@cofco.com 投资咨询号：Z0012424 宏观周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 一．宏观形势分析 国内严监管导致的资金紧张始终将压制股、债、商品的上行，欧美持续复苏全球流动性难以宽松。下周应重点关注“一带一路”高峰论坛可能带来的投资者情绪的提振效应。 继中央政治局会议习主席强调防范金融风险以来，一行三会加强对金融市场的监管，继银行委外之后，监管“枪口”指向券商资管资金池业务，证监会明确要求券商清理资金池类债券产品。监管风暴愈演愈烈，4月信托新发行产品规模环比暴跌57%，银行理财发行数环比减少15%，取消发行的债券数量和规模均与今年一季度相当，规模更达千亿。 严监管背景下，市场传言央行将提高公开市场操作利率和MLF利率，利率全面走高，隔夜、7天、14天SHIBOR分别上升1.6、4.9、6.2个基点，创下两年内新高，5年期和10年期国债利率升至3.46%和3.55%，创近一年来最高值，市场认为央行已经进行了实质性加息，资金收紧致股、债、商品三类主要资产均出现较大幅下跌。 国外方面，欧元区一季度GDP同比1.7%，复苏势头力压美国，目前的欧元区很可能就是一年前的美国，随着复苏势头的推进，欧元区结束QE甚至收紧货币政策的可能性进一步提高。本周美联储议息会议维持利率不变，承认经济放缓，但只是暂时现象，仍将保持原加息步伐，周五公布的美国非农业数据超预期，目前看美国6月和9月最有可能各加息一次，整体上符合市场此前预期，全球流动性难以进一步宽松。 下周应关注“一带一路”高峰论坛，相关的提案可能提振投资者情绪，基建相关商品或股指可能获得支撑。 二．股指行情研判 宏观周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 本周股指表现较为强势，沪指收于3103点，周内一度下破3100点一线，全周下跌1.64%，深成指和创业板分别下跌2.05%和1.76%，全周日均交易额4275亿，较上周小幅减少55亿。 图1：A股主要指数当周涨跌幅 -1.13%-1.64%-1.66%-1.76%-1.97%-2.05%-2.21%上证50上证综指沪深300创业板指中证500深证成指中小板指 数据源：Wind,中粮期货研究院 国际股指方面，美政府关门威胁解除，叠加美国非农业就业等经济数据表现较好，美股全周上涨，澳大利亚、俄罗斯等资源输出国股指由于大宗和原油的周跌幅超1%。 图2：国际股指当周涨跌幅 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%希腊西班牙意大利葡萄牙法国德国泛欧尼日利亚韩国富时日经纳斯达克标普圣保罗以色列道琼斯台湾孟买罗素沙特南非恒生澳洲沪深300俄罗斯 数据源：Wind,中粮期货研究院,路透 宏观周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 指数方面，上证50指数涨跌幅为-1.13%，其中材料、公用事业领跌，权重股国金证券跌幅较大；沪深300指数涨跌幅为-1.66%，其中能源、材料板块领涨，权重股国元证券、国金证券跌幅较大；中证500指数涨跌幅为-1.97%，其中能源、日常消费板块领跌，权重股中源协和、圣农发展幅较大。 图3：上证50指数一级行业当周涨跌幅 图4：上证50指数十大贡献股当周涨跌幅 2.6%2.3%0.6%0.0%-0.9%-1.4%-1.7%-2.2%-2.8%医疗保健可选消费日常消费电信服务工业能源金融地产公用事业材料涨跌幅指数贡献-1.5%-1.7%-1.8%-1.9%-2.0%-2.8%-3.4%-4.6%-5.8%-13.3%交通银行招商银行中国平安浦发银行民生银行中信证券北京银行华夏银行中国重工国金证券涨跌幅 数据源：Wind,中粮期货研究院 图5：沪深300指数一级行业当周涨跌幅 图6：沪深300指数十大贡献股当周涨跌幅 0.3%0.0%-0.3%-0.4%-1.3%-1.4%-2.3%-2.5%-3.1%-3.9%可选消费电信服务日常消费医疗保健信息技术工业金融地产公用事业材料能源涨跌幅指数贡献-1.7%-1.8%-1.9%-2.0%-2.8%-3.1%-3.4%-5.8%-13.3%-14.1%招商银行中国平安浦发银行民生银行中信证券万科A北京银行中国重工国金证券国元证券涨跌幅 数据源：Wind,中粮期货研究院 图7：中证500指数一级行业当周涨跌幅 图8：中证500指数十大贡献股当周涨跌幅-1.5%-1.6%-1.8%-1.9%-2.0%-2.0%-2.0%-2.3%-3.6%可选消费材料公用事业信息技术金融地产工业医疗保健日常消费能源涨跌幅指数贡献-5.7%-6.6%-7.4%-8.2%-8.4%-10.3%-11.4%-12.5%-16.1%-17.9%长城电脑天齐锂业亨通光电北方导航航天发展驰宏锌锗启明星辰桂冠电力圣农发展中源协和涨跌幅 数据源：Wind,中粮期货研究院 宏观周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 行业板块方面，由于大宗商品期货暴跌，带动A股相关板块煤炭、有色、钢铁板块等领跌，前期涨幅过大的军工板块也出现大幅回调，与房地产后市场相关的家电、建材表现相对强势，新疆振兴、北部湾自贸区等概念板块受市场热炒涨幅较大。 图9：A股分行业（申万一级行业）当周涨跌幅 -0.25%-0.20%-0.15%-0.10%-0.05%0.00%0.05%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%家用电器建筑材料建筑装饰纺织服装轻工制造交通运输食品饮料商业贸易电子医药生物电气设备机械设备计算机钢铁传媒银行通信公用事业汽车化工综合房地产农林牧渔非银金融有色金属休闲服务采掘国防军工贡献度涨跌幅涨跌幅指数贡献度 数据源：Wind,中粮期货研究院 图10：A股分概念当周涨跌幅 （前20） -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%新疆区域振兴北部湾自贸区水利水电建设中日韩自贸区海绵城市丝绸之路互联网营销蓝宝石高校建筑节能互联网金融高送转概念物联网智能交通污水处理高铁智慧医疗稀土永磁移动转售智慧农业涨跌幅 数据源：Wind,中粮期货研究院 股指期货方面，沪深300、中证500、上证50期指主力合约涨跌幅分别-1.75%、-1.98%、-1.14%，相对应的现货指数涨跌幅分别为-1.66%、-1.97%、-1.13%，基差分别为22、32、11，基差变化分别为+3、0、0，期指总计持仓量分别为4.8万、3.60万、3.00万，均有小幅度上升，期指日均成交量分别为1.52万、1.20万、0.61万，均出现较大幅下降，活跃度分别为0.36、0.42、0.27，活跃度有所上升。 宏观周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 表1：股指期货各季月合约行情 收盘价周最低价周最高价涨跌幅振幅持仓量持仓变化上证50232122972351-1.1%2.3%--IH当月230922942342-1.1%2.1%164710IH次月229822812332-2.2%81450IH当季224922352281-1.2%2.1%49770IH下季223122222264-1.2%1.9%4890沪深300338333673436-1.7%2.1%--IF当月336033513422-1.8%2.1%268210IF次月333933323405-2.2%144550IF当季327332703353-2.4%2.5%58480IF下季325132513329-2.4%2.4%9780中证500609060896237-2.0%2.4%--IC当月605860476217-2.0%2.8%186820IC次月601560076177-2.8%106970IC当季591159036080-2.7%3.0%54400IC下季586658416004-2.2%2.8%12130 图11：期指主力合约当周涨跌幅 图12：期指主力合约基差走势 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002016/112016/112016/122017/012017/012017/022017/032017/042017/04IF主力IC主力IH主力-200204060801001201402016/112016/112016/122017/012017/012017/022017/032017/042017/04IF主力IC主力IH主力 数据源：Wind,中粮期货研究院 图13：IH、IF与IC主力合约价差