可控核聚变行业重大事项点评

环保及公用事业2025年08月01日 可控核聚变行业重大事项点评 推荐 （维持） 诺瓦聚变完成5亿天使轮融资，强调行业资本开支或进入扩张周期 事件：2025年8月1日，诺瓦聚变宣布完成5亿元天使轮融资，创下国内民营核聚变公司单笔融资新高，未来有望进一步推动核聚变能源商业化进程，或将为中国第一座商业聚变电站的构建奠定基础。本轮融资涵盖社保基金中关村自主创新专项基金（君联资本担任管理人）、君联资本、光速光合、高榕创投、华控基金、明势创投及临港科创投等知名机构及重要战略投资人。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡电话：021-20572539邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 公司依托场反位型（FRC）与磁压缩技术，未来发展目标明确。公司采用先进的场反位形（FRC）磁压缩技术路线，巧妙融合了传统磁约束与惯性约束核聚变技术的优势，有望显著降低核聚变电站的建造成本与研发周期，如无需依赖外部加热源、更好的稳定性优势、更易于工程化，或将在数年内率先实现商业化。未来公司计划分阶段实现技术飞跃：1）短期目标：实现1亿度离子温度，完成关键技术验证；2）中期目标：实现聚变能量增益Q＞1，攻克经济高效获取聚变能的核心技术难题；3）长期目标：成功实现50兆瓦（MW）的聚变电力输出，推动小型模块化聚变电站（FRC-SMR）商业化，助力2035年全球能源结构向零碳供电的可持续转型。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 公司突破传统聚变装置的瓶颈，聚焦小型模块化聚变电站（FRC-SMR）。2025年可被视为中国核聚变商业化的“元年”，呈现国家队与民营核聚变公司双线并进的强劲态势。在本轮浪潮中，公司突破传统聚变装置在成本与规模上的瓶颈，聚焦研发小型化、模块化、可分布式部署的经济型核聚变电站(FRC-SMR)，而小型分布式聚变能源具备稳定持续且灵活调配的独特优势，精准契合了AI时代对灵活、高效、零碳能源的迫切需求，同时填补了国内核聚变SMR技术路线的空白，有望加速我国在自主核聚变技术从实验室走向产业化的跨越。 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 FRC聚变路线具备多重优势，有望率先实现商业化。随着可控核聚变技术的快速发展，系统结构简单、造价及运行成本低的FRC聚变路线备受关注，相较传统聚变路线，根据瀚海聚能公众号，FRC具备多重优势：1）无需依赖外部加热源：FRC装置采用脉冲式放电设计，无需长时间维持等离子体。同时内部等离子体环通过压缩融合过程实现了磁能向内能的转化，因此无需借助中性束注入等外部加热手段；2）稳定性优势：直线型结构较传统环形设计更能抑制宏观不稳定性，有助于维持等离子体的稳定性并延长受控时间；3）易于工程化：直线型FRC装置在结构设计上更为简洁，降低了工程实现的难度。 联系人：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比%股票家数(只)1530.02总市值(亿元)10,082.430.94流通市值(亿元)8,999.271.05 本次诺瓦聚变获得5亿融资再次印证了行业资本开支或进入扩张周期。此前据我们不完全统计，乐观估计国内主要核聚变项目预计投入约1455亿元，本次融资后则约达1460亿元，预计未来3~5年资本开支有望每年接近百亿，带动下游相关材料及设备环节订单放量。此次诺瓦聚变的出资主体涵盖社保基金中关村自主创新专项基金（君联资本担任管理人）、君联资本、光速光合、高榕创投、华控基金、明势创投及临港科创投等知名机构及重要战略投资人。预计未来3~5年将是核聚变项目投招标的高峰时期，预计资本开支进程有望进一步提速。 %1M6M12M绝对表现1.2%11.8%24.0%相对表现-2.4%5.0%5.6% 投资建议：投资在东方欲晓时。围绕国内产业链资本开支逻辑：1、推荐中国核电：参股中国聚变能源公司，押注核聚变终极能源，我们看好公司核电在建机组逐步落地后打开中长期增长空间；2、建议重点关注联创光电：深耕高温超导磁体领域，参与星火一号建设；合锻智能：专注聚变堆、真空室等核心部件，深度参与BEST项目；国光电气：参股先觉聚能，发力核工业设备业务；3、继续推荐四创电子：控股子公司华耀电子中标EAST项目电源项目，积极争取核聚变市场机会，我们持续看好公司军工-可控核聚变-低空安防三条线索或交相构成催化；4、继续推荐应流股份：布局核聚变前沿领域，偏滤器已通过试验验证，我们持续看好公司深度布局四大未来战略级产业方向（航空发动机、燃气轮机、核能材料及关键零部件、低空经济）。 相关研究报告 《环保及公用事业行业深度研究报告：可控核聚变系列研究（一）：终极能源？投资在东方欲晓时》2025-07-28 风险提示：技术发展不及预期，资金链断裂风险，国际专利壁垒风险等。 交运与公用事业组团队介绍 副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2024年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第四名；上证报最佳交运仓储分析师第三名；第十八届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第四名；第十五届证券业分析师金牛奖交通运输组第一名；第六届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名；第十二届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；21世纪金牌分析师交通物流行业第四名。2019-23年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级研究员：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 研究员：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 研究员：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 研究员：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所