行情回顾与操作建议
国债期货全线回暖收涨，主要受商品大跌带动周期股走弱拖累股市，通胀预期进一步降温的影响。利率现券收益率全线上行，幅度约1~2bp；资金市场跨月资金宽松，央行净回笼478亿元。7月中下旬以来市场风险偏好提升，股债跷板效应显著，但债市调整未出现恐慌性下跌，原因可能是市场对传统驱动股债格局切换的增长与通胀因素仍偏谨慎，周期股和商品炒作的持续性存疑。
行业要闻
- 宏观数据：中国7月官方制造业PMI为49.3，环比下降0.4个百分点；非制造业PMI为50.1，环比下降0.4个百分点；综合PMI产出指数为50.2，下降0.5个百分点。
- 宏观政策：中共中央政治局会议决定10月召开二十届四中全会，研究制定“十四五”规划建议；强调保持政策连续性稳定性，落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策，支持科技创新、提振消费等。
数据概览
- 国债期货行情：主力合约涨跌明显，跨期价差和跨品种价差数据显示市场情绪变化。
- 货币市场：SHIBOR期限结构和银行间质押式回购加权利率小幅变动，资金情绪指数平稳。
- 衍生品市场：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线显示市场对未来利率走势的预期。
研究结论
- 短期债市受股市和商品市场影响较大，但长期牛市环境未改变，三季度为政策观察期，宽松预期再升温需明确关税冲击或内需走弱信号。
- 周期股和商品炒作持续性存疑，若经济增长和通胀预期再度修正，债市将回暖。
