动力煤月报：旺季叠加政策利好，动力煤价格持续走强

2025年7月 旺季叠加政策利好，动力煤价格持续走强 核心观点 7月煤炭市场旺季走强，截至7月24日，秦皇岛港5500K动力煤报价643元/吨，月内上涨28元/吨。 供应端，2025年6月,全国原煤产量4.2亿吨，环比5月增4.4%，同比去年增3.0%。分省份来看，6月环比5月增产的近1800万吨中，有700万吨增量来自于新疆，其次内蒙贡献近500万吨增量，山西和陕西环比仅小幅增产。下半年，山西同比增速将明显放缓，内蒙、陕西受安监环保限制，产量增速预计较为有限，同比增量或仍集中在新疆。进口方面，海关数据显示，6月我国进口煤及褐煤3304万吨，同比降幅达25.8%，1~6月累计同比降幅11.1%。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2025年7月29日 需求端，7月电厂煤耗季节性提升，截至7月17日，沿海8省电厂煤炭日耗241.9万吨，周环比增加27.1万吨；内陆17省电厂煤炭日耗391.1万吨，周环比增加36.0万吨。非电行业方面，7月以来，国内外传来多项利好。以“反内卷”整治为主线，政策端利好持续发酵。7月18日，工信部总工程师谢少锋表示，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台。虽然明面上并未提及煤炭行业的反内卷工作，甚至部分产能优化涉及动力煤非电终端，但煤炭行业内部如何理解和执行反内卷整治工作有待持续关注。7月22日，国家能源局综合司108号文再次提出主产区超产检查，引发煤炭减产担忧，通过温和、有序的产能优化和升级，煤炭长期基本面预期好转。 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 库存方面，截至7月24日，环渤海9港煤炭总库存2709.7万吨，周环比增加11.2万吨，较去年同期偏高187.5万吨，仍为近5年同期最高库存水平，当前市场的火热氛围受到了强预期加持。 整体来看，旺季叠加反内卷等利好形成共振，带动煤价持续上行，加之近日雅鲁藏布江超级水电站开建，在多重因素驱动下，市场氛围持续乐观，预计8月煤价仍将维持偏强运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章行情回顾...............................................................41.1价格回顾..................................................................41.2期现价差..................................................................5第2章影响价格因素分析......................................................52.1供应端..................................................................52.1.1产地情况..............................................................52.1.2进口量................................................................72.2中间环节发运.............................................................82.2.1大秦线铁路..............................................................82.2.2环渤海港口.............................................................82.2.3海运情况..............................................................92.3需求端.................................................................112.3.1全社会用电量..........................................................112.3.2发电结构.............................................................122.3.3非电行业用煤需求......................................................13第三章结论................................................................14 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价..........................................................4图2环渤海动力煤价格指数........................................................4图3动力煤主力合约价格走势图....................................................5图4动力煤基差走势图............................................................5图5全国原煤产量：万吨..........................................................7图6山西原煤产量：万吨..........................................................7图7内蒙古原煤产量..............................................................7图8陕西原煤产量................................................................7图9煤及褐煤进口量：万吨........................................................8图10动力煤进口量：万吨.........................................................8图11大秦线铁路月度运量.........................................................8图12环渤海港煤炭铁路调入量.....................................................9图13环渤海港煤炭吞吐量.........................................................9图14环渤海9港煤炭库存.........................................................9图15波罗的海干散货指数........................................................10图16煤炭运价综合指数..........................................................10图17全社会用电量..............................................................11图18第二产业用电量：亿千瓦时..................................................12图19第三产业用电量：亿千瓦时..................................................12图20火力发电量在总发电量占比..................................................12图21水力发电量在总发电量占比..................................................12图22风力发电量................................................................13图23光伏发电量................................................................13图24全国水泥产量..............................................................14图25全国粗钢产量..............................................................14图26 2024年1-12月份动力煤消耗划分.............................................14 第1章行情回顾 1.1价格回顾 国内市场方面，7月份进入迎峰度夏关键时期，国内电煤需求季节性回升，叠加“反内卷”政策等多重消息面利好发酵，市场乐观氛围蔓延，带动煤价持续上行。从基本面来看，6月全国安全生产月结束后，主产区安监趋于常态化，煤炭产量实际上边际有所增加，同时需求端也旺季走强，动力煤供需两增，旺季预期逐渐兑现。虽然煤炭基本面在制冷需求带动下有所好转，但近几年来动力煤多次出现旺季不旺的情况，可见今夏煤价持续走强并非仅受旺季带动，政策端和消息面均给煤炭市场带来一定上行驱动。在此背景下，截至7月24日，秦皇岛港5500K动力煤报价643元/吨，月内累计上涨28元/吨，涨幅4.6%。 国际市场方面，7月份主流国际煤价指数同样有所走强。印尼煤炭因成本上升导致性价比下滑，下半年印尼煤出口至中国仍面临一定压力。南非运煤铁路在7月中下旬期间迎来检修，且近期除了理查兹湾之外，其余港口对外煤炭出口明显减少，南非煤价也有一定支撑。澳煤方面，由于中、日、韩等国用煤需求改善，7月期间澳洲高卡市场逐渐回暖，支撑煤价走强。根据Wind统计，截至7月18日当周，欧洲ARA港煤炭价格指数报100.3美元/吨，月环比上涨8.8美元/吨，涨幅9.6%，但较去年同期价格偏低4.8%；纽卡斯尔NEWC6000指数报价110.8美元/吨，月环比上涨1.9美元/吨，涨幅1.7%，但较去年同期价格偏低18.8%；南非理查德港RB指数报98.0美元/吨，月环比上涨5.4美元/吨，涨幅5.8%，但较去年同期价格偏低9.3%。 整体来看，旺季叠加反内卷等利好形成共振，带动煤价持续上行，加之近日雅鲁藏布江超级水电站开建，在多重因素驱动下，市场氛围持续乐观，预计8月煤价仍将维持强势运行。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货 1.2期现价差 截止到7月25日，动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤价格偏高156.4元/吨。 数据来源：WIND、Mysteel、宝城期货 第2章影响价格因素分析 2.1供应端 2.1.1产地情况 供应端，6月全国原煤产量4.2亿吨，环比5月增4.4%，同比去年增3.0%。此前，钢联高频数据和安全生产月消息均给市场带来一