中国7月官方制造业PMI回落至49.3

所长早读 今日发现 中国7月官方制造业PMI回落至49.3 观点分享： 7月31日，国家统计局公布数据显示，7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数为50.5%，比上月下降0.5个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产延续扩张。新订单指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，表明制造业市场需求有所放缓。尽管7月政治局会议指向短期将更注重抓落实而非强刺激、即所谓“托而不举”，但基于7月制造业PMI连续第四个月处于收缩区间且弱于季节性，若形势恶化，亦不排除快速出台增量政策的可能。关注即将公布的7月财新PMI，密切关注中美贸易谈判进展情况。 所长首推 存栏维持增势，短期情绪偏弱。7月以来蛋价进入旺季上涨阶段，下旬河北地区粉蛋价格涨至成本线上，近期淘鸡积极性下降。基于卓创一季度补苗数据推演，三季度在产蛋鸡存栏量将维持高位，且6月换羽蛋鸡旺季逐步兑现产能，叠加前期存储的冷库蛋转抛，预计旺季现货价格仍承压，盘面情绪整体偏弱。根据季节性规律来看，9月老鸡进入集中淘汰阶段，年内蛋价已多次跌破饲料成本，关注集中淘汰体量，届时或有反弹预期，追空维持谨慎态度。 所长首推 短期追空需谨慎，但趋势压力仍较大。此前市场连续上涨，近期又连续大幅下跌，市场波动率不断放大。需要注意到当前市场逐步进入到移仓换月时间，09合约后期将逐步进入到多空双方减仓趋势，成交量逐步收缩。在此背景下市场波动率将逐步收敛，因此接下来的市场中连续大幅上涨和连续大幅下跌都难以延续。当前市场对“反内卷”等因素开始降温，而09合约此前因为大幅升水现货，导致大量货源流向期货，后期09合约仓单压力将会是市场定价核心。仓单压力的终结条件要么是09合约大幅贴水现货，要么01合约大幅升水09，不过当前这两个条件都不具备，因此趋势压力仍在。现货方面，供应端目前仍倾向稳定，并未出现大幅减产，由于7月现货价格大幅上涨，反而促使部分装置加快复产。库存方面，因期现套利，大量现货货源涌向期货，现货厂家库存下降。因本周期货连续降价，现货成交明显放缓，部分期现商价格已经跟随期货大幅下降。总之，短期连续大幅下跌难延续，中期趋势压力仍在。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 主编：林小春 本期内容提供：研究所 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14黄金：FOMC释放鹰派预期6白银：高位回落6铜：现货升水走高，限制价格回落8锌：继续累库10铅：库存增加，价格承压12锡：区间震荡13铝：震荡下行15氧化铝：回归基本面15铸造铝合金：跟随电解铝15镍：低位震荡17不锈钢：现实基本面验证，宏观情绪转淡17碳酸锂：C结构回落，关注08交割情况19工业硅：关注上游复产进度21多晶硅：短期情绪降温，盘面回调对待21铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡23螺纹钢：市场情绪降温，偏弱震荡24热轧卷板：市场情绪降温，偏弱震荡24硅铁：宏观情绪扰动，偏弱震荡26锰硅：宏观情绪扰动，偏弱震荡26焦炭：情绪兑现，宽幅震荡28焦煤：情绪兑现，宽幅震荡28动力煤：日耗修复，震荡企稳30原木：震荡反复31对二甲苯：商品市场整体走弱，月差回落33PTA：趋势偏弱，月差关注正套33MEG：单边趋势仍偏弱，月差反套33橡胶：震荡运行36合成橡胶：短期偏弱，但下方空间收窄38沥青：高位震荡，警惕原油再度上扬40LLDPE：趋势仍有压力42PP：现货下跌，成交清淡43烧碱：旺季需求仍有期待44纸浆：震荡偏弱45玻璃：原片价格平稳47甲醇：震荡承压48尿素：压力缓步增加50苯乙烯：压缩利润52 纯碱：现货市场变化不大53PVC：短期偏弱震荡54燃料油：夜盘转弱，短期转入震荡56低硫燃料油：盘整走势延续，外盘现货高低硫价差暂时平稳56集运指数（欧线）：空单酌情持有，或延续弱势57短纤：短期震荡市60瓶片：短期震荡市60胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力61纯苯：偏强震荡62棕榈油：高位博弈加剧，等待回调时机63豆油：震荡为主，关注中美贸易协议63豆粕：贸易担忧、美豆偏弱，连粕震荡65豆一：震荡65玉米：震荡运行67白糖：巴西压榨进度加快68棉花：情绪降温，郑棉期货回调69鸡蛋：情绪偏弱71生猪：月末缩量拉涨，关注持续性72花生：关注产区天气73 2025年8月1日 黄金：FOMC释放鹰派预期 白银：高位回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普将最低对等关税税率维持在10%，将加拿大关税从25%提高至35%；特朗普称美墨关税协 议将延长90天。 2、特朗普威胁动用“一切工具”逼药企60天内降价，制药股全线下挫超4%。3、对等关税命运难测：美上诉法院关键审判开启庭辩，法官质疑特朗普授权。4、美联储最爱通胀指标意外回升，美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高。5、日本央行维持利率不变，上调今明两年通胀预期。植田和男：加息取决于“通胀达标”可能性，当下日元汇率并未大幅偏离预期。6、世界黄金协会：央行Q2购金量创三年最低，ETF接棒支撑黄金需求。7、国常会：通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策。8、国家互联网信息办公室就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈英伟达公司。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月01日 铜：现货升水走高，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美联储最爱通胀指标意外回升，美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高。（华尔街见闻） 特朗普称美墨关税协议将延长90天，美商务部长称“与柬埔寨和泰国达成贸易协议”，但未公布税率。（华尔街见闻） 微观方面，智利预计能获特朗普关税豁免，纽铜一度跌超6%，铜矿股普跌。（SMM） 秘鲁总统表示，秘鲁正在评估134个矿业勘探和开采项目的授权，这些项目预计投资规模达60亿美元。（SMM） 特朗普将自8月1日起对进口半成品铜产品（例如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜密集型衍生产品（例如管件、电缆、连接器和电气元件）普遍征收50%的关税。铜输入材料（例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜）和铜废料不受“232条款”或对等关税约束。（SMM） 对进口半成品铜等产品征收50%关税不仅将影响墨西哥或上述国家，并且可能引发美国国内贸易商之间的竞争。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250801 锌：继续累库 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.关税大限将至，美国加码施压，多国奔赴华盛顿彻夜谈判。报道称，美国的重要盟友加拿大和墨西哥均已派出代表团，正与美方官员进行紧张的闭门会谈。周三晚间，特朗普宣布与韩国达成协议，并表示将与印度举行最后时刻的谈判。白宫官员确认，特朗普计划在周四签署新的行政命令，对未能达成贸易协议的国家实施更高关税。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250801 铅：库存增加，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美联储最爱通胀指标意外回升，美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高。（华尔街见闻） 特朗普称美墨关税协议将延长90天，美商务部长称“与柬埔寨和泰国达成贸易协议”，但未公布税率。（华尔街见闻） 铅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月1日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普将最低对等关税税率维持在10%，将加拿大关税从25%提高至35%；特朗普称美墨关税协议将延长90天。2、特朗普威胁动用“一切工具”逼药企60天内降价，制药股全线下挫超4%。3、对等关税命运难测：美上诉法院关键审判开启庭辩，法官质疑特朗普授权。4、美联储最爱通胀指标意外回升，美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高。5、日本央行维持利率不变，上调今明两年通胀预期。植田和男：加息取决于“通胀达标”可能性，当下日元汇率并未大幅偏离预期。6、世界黄金协会：央行Q2购金量创三年最低，ETF接棒支撑黄金需求。 7、国常会：通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策。 8、国家互联网信息办公室就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈英伟达公司。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250801 铝：震荡下行 氧化铝：回归基本面铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普称美墨关税协议将延长90天，墨西哥比索刷新日高、股指转涨。特朗普称，90天期间墨西哥继续支付25%的芬太尼关税、25%的汽车关税以及50%的钢铝和铜关税；美墨将进行磋商，目标是90天或更长时间内签署贸易协议；墨西哥同意立即取消许多非关税贸易壁垒。墨西哥总统称，和特朗普通话40分钟，双方同意将特朗普7月12日宣布的对墨征30%关税延缓90天实施，利用这段时间继续协商以求达成长期协议。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月1日 镍：低位震荡 不锈钢：现实基本面验证，宏观情绪转淡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎 尔·伊拉万（Riza