交易提示与市场分析
金属
- 铁矿石：短期交易重心在“反内卷+稳增长”，存在阶段性回调风险。9月3日阅兵期间北方环保限产可能压制需求。全球供应宽松，但后续到港有望触底回升。铁水产量仍处高位，基本面短期尚可。建议多RB2601空I2601合约，关注政策落地和需求表现。
- 焦煤：交易所调整限额，政治局会议表现不及预期，焦煤调整幅度较大。暴雨影响煤矿生产，供应恢复缓慢，但市场情绪降温，下游接货意愿下降，短期上涨动力不足。焦企亏损改善，有第五轮涨价预期。钢厂利润高，铁水产量高位，焦炭采购积极，关注供应端和反内卷政策。
- 螺纹钢：政治局会议表现不及预期，市场交投减弱，短期回调风险。进入淡季，建材需求回落，钢材总库存低位回升。6月基建、地产、出口数据符合预期，外需出口提前透支，地产投资回落，总需求难有逆季节性表现。短期钢铁行业稳增长预期仍存，9月3日阅兵期间北方环保限产，成材短期受宏观和政策面支撑，建议多RB2601空I2601合约。
- 玻璃：供应维持低位，市场情绪好转带动中下游备货，产销好转。中下游库存偏低有补库空间，但刚需未回暖。长期看房地产行业仍处调整周期，玻璃需求难大幅回升。短期交易重心在“反内卷+稳增长”，关注现实需求能否好转。
- 纯碱：高位震荡。
股指期货/期权
- 沪深300、中证500、中证1000股指期货收录下跌，资金流向显示互联网、办公用品板块资金流入，钢铁、保险板块资金流出。市场向上动能减弱，降低风险偏好，建议股指多头减持。
- 国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007下行3bps，SHIBOR3M持平。央行开展2832亿元7天期逆回购操作，单日净回笼478亿元。市场利率反弹，国债走势回落，国债多头轻仓持有。
贵金属
- 黄金：定价机制转向央行购金，特朗普法案通过加重美国债务问题，美元货币信用裂痕，黄金去法币化属性凸显。金融属性方面，高利率环境下黄金替代效应减弱。避险属性方面，地缘政治风险减弱，但市场避险需求仍在。中国实物金需求上升，央行连续增持黄金。美联储利率政策和关税政策是短期扰动因素，预计金价高位震荡。
- 白银：高位回落。
能源化工
- 纸浆：现货市场分化，针叶浆价格下探，阔叶浆盘整。外盘价下跌，成本支撑减弱。造纸行业盈利偏低，纸厂库存压力大，需求淡季，预计纸浆价格回调为主。
- 原木：港口日均出货量增加，需求端季节性淡季，家具材出口偏好。到港量减少，供应压力不大，加工厂需求提升，预计价格震荡为主。
- 油脂油料：
- 豆油：震荡偏多。马来棕榈油产量增速可能放缓，印度继续进口，中美贸易磋商及美国生物柴油政策调整支撑需求。国内大豆到港量高位，油厂开机率高，库存可能继续攀升，棕油库存回升，菜油去库，预计油脂震荡偏多，关注美豆天气及马棕油产销。
- 粕类：短期震荡。美豆产区天气支持丰收预期，国内大豆到港量高位，油厂开机率高，豆粕库存高位，阿根廷低价豆粕即将到港，需求端饲料需求预期萎缩，预计豆粕短期震荡，关注美豆天气、大豆到港情况。
- 豆二：成本和出口预期提振，美豆有利生长条件压力，南美新豆出口持续，预计三季度月均约1000万吨大豆到港，油厂开工率高位，港口大豆库存持续回升，预计豆二短期震荡，关注美豆天气、大豆到港情况及中美贸易协商动态。
- 棕油：震荡偏多。
- 菜油：震荡偏多。
- 豆粕：震荡。
- 菜粕：震荡。
- 豆一：震荡。
- 橡胶：震荡。泰国与柬埔寨军事冲突导致供应预期紧张，国内外产区受天气因素扰动，原料供应偏紧推动价格上涨。轮胎行业产能利用率分化，出货不及预期，库存小幅增长。港口橡胶库存小幅下降，预计价格维持坚挺态势。
- 聚酯：
- PX：底部支撑稳固，油价维持坚挺，PTA负荷震荡回落，聚酯负荷略微震荡。近月PX供需偏紧，短期PXN价差坚挺，PX价格跟随油价波动。
- PTA：成本端震荡，供应回升偏慢，下游聚酯工厂负荷下降，中期供需转弱，短期价格跟随成本波动为主。
- MEG：到港量回升，港口库存或累库，终端需求低迷，供应压力增加，中期供需宽平衡，短期成本端波动较大，供需边际转弱，盘面承压。
- PR：成本支撑走弱，需求端刚需为主，行业加工费低位，PTA观望MEG观望PR观望。
- PF：需求不足，成本端支撑转弱，若无新增利好，预计市场偏弱整理，PF观望。
