成立中国长安汽车集团，整合上下游产业链

长安汽车(000625) 证券研究报告 乘用车/公司点评/2025.07.31 投资评级:增持(维持) 核心观点 事件：2025年6月4日，按党中央统一部署，国务院批准分立组建新的汽车央企，基于长安汽车、辰致集团等公司创建。中国长安汽车贯彻国家战略，落实国资委“聚焦主责主业”的核心要求，构建自主可控的供应链，推动产业结构升级，加快形成新质生产力，打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术的世界一流汽车集团。 基本数据2025-07-31收盘价(元)12.86流通股本(亿股)99.02每股净资产(元)7.88总股本(亿股)99.14 整合了上下游产业链，逐步构建自主可控的产业链供应链闭环：中国长安汽车主体为长安汽车、辰致集团，覆盖了汽车及零部件的研发、制造、商贸、物流及生态圈全产业链，具备强大的全栈式汽车专业解决方案能力。中国长安汽车将坚持全集团战略一体化，系统推进整零协同、零零协同、产融协同。进一步深化战略同频、产业融合、海外同步的全产业链、全方位合作体系。未来形成“技术垂直整合+制造水平分工+产能平台共享”整零、零零深度融合模式。 坚定打造五“新”长安：1）新使命：积极落实成渝地区双城经济圈建设战略部署，深化央地合作，带动西部发展，深度融入重庆“33618”现代制造业集群体系建设。2）新战略：加速推进三大计划：香格里拉计划、北斗天枢计划、海纳百川计划。3）新汽车：持续在全球打造阿维塔、深蓝汽车、长安启源三大新能源品牌。始终强化科技创新，打造智能汽车机器人、飞行汽车、具身智能等新质生产力，探索海陆空立体出行新生态。4）新生态：产业生态垂直整合与整零协同：覆盖整车、零部件、销售服务、物流及摩托车业务，形成整零、零零深度融合模式。5）新服务：ToB端产融结合全局焕新，拓展金融与后市场服务；ToC端“伙伴+”“With U”服务品牌化，聚焦用户“买卖用修服”全场景。 分析师邢重阳SAC证书编号：S0160522110003xingcy01@ctsec.com 分析师李渤SAC证书编号：S0160521050001libo@ctsec.com 相关报告 ❖投 资建 议 ：我 们 预 计 公 司2025-2027年 实 现 营 业 收 入1840.70/2068.82/2325.77亿元，归母净利润81.06/101.44/115.04亿元。对应PE分别为15.7/12.6/11.1倍，维持“增持”评级。 1.《1Q25扣非业绩同比高增长，海外产品布局提速》2025-04-142.《总销量同比增长，新能源销量增长迅速》2024-12-123.《销量同比增长，海外销量增长迅速》2024-11-14 ❖风险提示：市场竞争加剧；海外拓展不及预期；新产品开发不及预期。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。