核心观点与政策基调
本次中央政治局会议延续了“稳中求进”的总基调，肯定了今年以来的政策成效，同时强调经济运行面临的风险与挑战。会议将稳就业、扩内需放在优先位置，并提出“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”，“识变应变求变”，表明下半年政策将更为积极与灵活。会议重新将工作重心转移至“集中力量办好自己的事”，表明外部冲击已不构成政策的主要制约。
宏观政策
- 财政政策：预计政府债务融资将持续发力，地方政府专项债券等财政工具将继续使用。
- 货币政策：保持流动性充裕，未提及降准降息节奏，短期内政策利率或不会进一步下调。
- 政策延续性：下半年政策延续性预计较强，同时发力更为精准。
消费领域
- 政策重点：培育新的消费增长点，通过改善民生拉动消费需求。
- 政策方向：激发民间投资活力，从消费与投资两个方面释放内需。
- 具体措施：消费品以旧换新相关的长期特别国债预计继续发力；生育补贴等保障类支出持续落地，“两重”建设有望向民营企业倾斜、扩围加力。
供给侧结构调整
- 政策强调：依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为。
- 政策目标：改善行业生产效率、推动价格回升、提振企业与居民部门信心。
- 预期效果：PPI同比增速年内的底部或许已经出现，但考虑到经济形势复杂，物价回归正常的时间相对更久。
房地产市场
- 政策取向：落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。
- 政策力度：此前会议“托而不举”的政策取向并未改变，存量政策以城市更新、城中村和危旧房改造为主要抓手。
- 预期判断：未来半年房地产行业大规模刺激政策出台的概率偏低。
资本市场
- 政策表述：增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。
- 政策定位：决策层对资本市场的定位积极，这是未来资本市场稳中向好的制度保证。
研究结论
- 经济走势：在稳增长政策延续的背景下，预计三季度名义GDP增长有望逐步触底，这为权益市场的中枢抬升提供了基本面的支撑。
- 政策重心：决策重心向国内倾斜，“反内卷”相关的表述再次被强调，供给侧政策的力度和节奏将在中期之内主导物价乃至名义经济走势。
