锂电结构件龙头，拓展人形机器人第二曲线

2025年7月30日 强烈推荐/首次 全球领先的锂电池精密结构件企业。科达利成立于1996年，产品主要分为锂电池精密结构件、汽车结构件两大类，其中锂电池结构件业务在营收中占比超95%，是公司主要业绩来源。公司坚持定位于高端市场、采取重点领域的大客户战略，已与CATL、LG、松下等国内外头部电池厂商建立长期稳定合作。测算公司24年锂电结构件市占率29%，位居全球第一。 公司简介： 科达利创立于1996年，于2017年3月在深交所中小板上市，系一家锂电池精密结构件和汽车结构件研发及制造企业，产品主要分为锂电池精密结构件、汽车结构件两大类，广泛应用于汽车及新能源汽车、便携式通讯及电子产品、电动工具、储能电站等众多行业领域。资料来源：公司公告、iFinD 新能源汽车与储能双轮驱动，锂电结构件市场规模持续扩容。锂电池精密结构件指具有高尺寸精度、高表面质量、高性能要求等特性的，作为锂电池外壳，起到传输能量、承载电解液、保护安全性、固定支承电池、外观装饰等作用的部件。伴随动力电池和储能电池装机增长，锂电结构件需求也将稳健增长，预计2025/2030年锂电池结构件市场规模将达约570亿/1190亿，复合增速15.9%。结构件的一致性、稳定性、良品率至关重要，产品验证周期长，与下游大型客户建立稳定供应关系的门槛较高，客户+工艺+规模，共同构筑了锂电精密结构件行业壁垒。 未来3-6个月重大事项提示： 2025-08-162025年中报预计披露资料来源：公司公告、iFinD 绑定头部企业推进出海布局，公司锂电结构件龙头地位稳固。公司深耕锂电结构件业务，凭借高精密度、高一致性的生产工艺，以及先进的冲压、拉伸、注塑和模具制造技术，构建起坚实的技术壁垒，上市以来，公司综合毛利率稳定在20%以上，盈利能力表现稳健。随着海外对本地化配套的需求持续上升，公司依托与头部电池厂商的稳定合作，积极推进美国基地、马来西亚产能建设，国内深圳、江西、四川（三期）、江苏（三期）、江门等生产基地也持续推进，随着新增产能的逐步释放，公司将进一步夯实全球化供应链体系，行业龙头地位有望得到持续强化。 布局人形机器人谐波减速器，轻量化新品有望解决行业痛点。2024年4月，科达利与台湾盟立、台湾盟英共同投资设立深圳科盟，科达利持股40%拥有控股权。此次三方合作，科达利得以借助台湾盟立和盟英在机器人和谐波减速机方面的技术优势，结合自身在精密结构件设计与制造的全球领先技术经验，实现优势互补。2025年4月，科盟创新发布的多款产品，彰显了其在轻量化设计和模块化技术上的领先优势。首创的PEEK轻量化谐波减速机，创新性地采用“弹性中空滚柱+高分子轴承”架构，实现了30%-50%的减重效果，极大地减轻了机器人关节等部位的负载压力，使机器人在运行过程中更加灵活高效。随着人形机器人产业化加速，公司计划3年内实现年产20万台专用减速器产能，将以谐波减速器为切入点，未来逐步延伸至关节模组等领域，人形机器人业务有望成为公司第二成长曲线。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：洪一 0755-82832082hongyi@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480516110001 分析师：侯河清010-66554108houhq@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480524040001 盈利预测与估值分析：预测公司25-27年营业收入148.40/175.65/207.75亿元，净利润18.40/22.35/26.70亿元，净利增速25.03%/21.46%/19.45%，EPS分别为6.73/8.17/9.76元，对应PE分别为17/14/12。首次覆盖，给与“强烈推荐”评级。 分析师：吴征洋010-66554045wuzhy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480525020001 风险提示：海外政策或有变化，同业竞争加剧，大客户合作关系变动，原材料价格大幅波动，机器人业务拓展不及预期。 研究助理：曹泽宇17512502830caozy-yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480124040003 财务指标预测 目录 1.全球领先的锂电池精密结构件企业......................................................................................................................................41.1公司发展历程与股权结构...........................................................................................................................................41.2公司业绩持续增长，盈利能力稳健.............................................................................................................................52.新能源汽车与储能双轮驱动，锂电结构件市场规模持续扩容..............................................................................................62.1锂电结构件25年市场规模将达约570亿元...............................................................................................................62.2产业链出海与固态电池发展，深化优势企业护城河....................................................................................................73.成本优势筑牢结构件龙头地位，拓展人形机器人第二曲线..................................................................................................94.盈利预测与估值分析..........................................................................................................................................................115.风险提示...........................................................................................................................................................................12相关报告汇总.........................................................................................................................................................................14 插图目录 图1：公司发展历程...............................................................................................................................................................4图2：公司股权结构...............................................................................................................................................................4图3：公司营收及增速（亿元）.............................................................................................................................................5图4：公司归母净利润及增速（亿元）..................................................................................................................................5图5：公司营收结构...............................................................................................................................................................5图6：公司毛利率与净利率....................................................................................................................................................6图7：公司期间费用率...........................................................................................................................................................6图8：中国新能源车月度销量（万辆）及渗透率....................................................................................................................6图9：欧洲市场新能源乘用车季度销量（万辆）及渗透率......................................................................................................6图10：美国市场新能源乘用车季度销量（万辆）及渗透率....................................................................................................7图11：中国动力电池月度装机规模（GWh）........................................................................................................................7图12：顶盖生产工艺流程图..................................................................................