Switch 2深度报告系列（一）：八年磨一剑，引爆游戏市场需求

2025年7月28日卜灿华（SAC NO:S1120524120006） 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心结论 Switch 2八年磨一剑，全新全面升级 任天堂在25年4月2日官宣发布Nintendo Switch 2，时隔八年正式更新Switch系列新一代产品，并于6月5日全球同步发售； 爱范儿评价“Switch重新定义了游戏机，而Switch 2重新定义了Switch”，根据iFixit对Switch2的拆解，Switch 2配备了更快的芯片、更好的屏幕，以及更大更快的256 GB UFS 3.1存储。我们认为Switch 2的全面升级有望激发一代用户的换代升级，同时Switch 2在性能和产品力的提升也有望激发潜在用户的市场需求。 Switch 2引爆消费者热情，产品持续供不应求 6月11日，任天堂首次公布了Switch 2的官方销售报告，数据显示这款主机发售以后，四天就已售出超过350万台，创造了任天堂历代主机首发四日销量的最高纪录，断档式领先初代首月274万台的销售数据。根据Bloomberg综合预测数据显示，任天堂自一月份发布新机视频以来，市场销量预期持续上修。 根据游民星空，任天堂方面表示需求远超预期，产能供不应求，将加强生产以满足需求，根据日经新闻，供不应求的情况可能会持续到明年春季；我们认为，市场低估了Switch 2强大的消费者基础和潜在需求，实际销量数据也显示Switch 2有望成为现象级的消费电子产品，市场将逐步修复此前低估的预期。未来随着更多游戏上线，未来的需求增长仍将持续。 投资建议 受益标的：南极光、澳弘电子、福蓉科技、致尚科技等。 风险提示 Switch 2需求不及预期、行业竞争加剧、国际形势风险等。 目录 一、八年磨一剑，全新全面升级 二、引爆消费者热情，产品持续供不应求 三、相关标的 四、风险提示 八年来全面更新，Switch2正式发布上市 任天堂在25年4月2日官宣发布Nintendo Switch 2，时隔八年正式更新Switch系列新一代产品。 根据荆楚网，任天堂Switch 2于6月5日全球同步发售，据报道，Switch 2于4月24日在美国开启预购，主机价格449.99美元，各大零售商线上平台首批预购7分钟内售罄。Switch 2在日本，首轮抽签的报名人数约为220万人，中签率仅为12%。为此，任天堂社长道歉称申请量远超预期和首批备货。 Nintendo Switch 2外观主要更新点 材质与支架更新 更大的Switch 根据XDA，Switch 2建立在Switch OLED的质量改进之上，总体感觉非常优质。哑光、粗糙的饰面让它感觉很优质。顶部增加一个type-c接口，背后有一个宽大的支架，使其比原来的Switch好得多。 根据Jump x Switch数据，Switch 2厚度与初代接近，平面面积增加约28%，重量增加约34%。 更大更好的屏幕 更大更好的屏幕 根据XDA，除了磁性连接之外，新Joy-Con 2控制器的最大新增功能是左右控制器上的鼠标传感器。这两个控制器都可以用作鼠标 根据XDA，在Switch的OLED型号之后，有些人可能预计Switch 2也会默认使用OLED显示屏，但相反，NS2得到了一个新的、大大改进的LCD面板。事实上，这款新屏幕比原来的好得多。在某些方面，它可能比OLED面板更好。 多项更新，Switch 2全方位提升 Switch 2通过芯片组升级实现更强大性能 根据iFixit对Switch2的拆解，Switch 2配备了更快的芯片、更好的屏幕，以及更大更快的256 GB UFS 3.1存储。 根据EDN电子技术设计，据悉，Switch 2的原始运算能力更接近Xbox Series S而非PlayStation 4，Xbox Series S是2020年推出的次世代主机，与PlayStation 5和Xbox Series X同期竞争。目前普遍消息指Switch 2的NVIDIA GMLX30-A1应用处理器是由三星制造，并采用三星的8nm工艺。英伟达的参与不仅提升了Switch 2的游戏性能，还为其未来可能的云游戏功能埋下伏笔——GMLX30-A1的计算单元可兼容低延迟流媒体解码，为任天堂拓展订阅制服务提供硬件基础。 Switch 2在设计上充分考虑性能与功耗的平衡 根据EDN电子技术设计，Switch 2的核心是NVIDIA GMLX30-A1应用处理器(也称为T239)，据悉，这款芯片基于Ampere技术，图形性能相较于初代Switch提升了10倍。相比前代Switch的Tegra X1，GMLX30-A1在图形处理能力上实现了飞跃，支持4K分辨率和更复杂的光线追踪效果，同时通过动态频率调节技术降低功耗。 根据Jump x Switch，NVIDIA在其官方博客上透露，这款处理器配备了RT Cores，支持硬件级光线追踪技术，并使用Tensor Cores实现AI驱动的深度学习超级采样（DLSS），能够在减轻计算压力的同时提升画面分辨率，从而实现4K模式的顺畅运行。 Switch 2实现了性能与产品力的平衡 爱范儿评价“Switch重新定义了游戏机，而Switch 2重新定义了Switch”。8英寸LCD屏幕可以说是Switch 2最大的亮点之一。色彩艳丽但不刺眼，亮度、清晰度、流畅度都有肉眼可见的提升，比起Switch OLED也不逊色（当然没有OLED那么艳丽以及高对比度）。 Switch 2采用英伟达的定制核心，支持硬件光追、DLSS等次世代游戏特性，但实际性能只能说是“够用”。这台主机的游戏性能没什么富余，但放在Switch这样的产品形态上，却是恰到好处。它不需要与PS5或XBOX正面竞争，只需要在便携与性能之间找到平衡点。 爱范儿认为Switch 2会是一个值得所有厂商重新思考3A游戏开发的缓冲带——Switch 2的游戏性能不算顶尖，但也够到了主流3A游戏的运行门槛。 面对这样一台性能够用、装机量巨大且主机掌机全场景通吃的游戏机，游戏厂商理应重新思考玩家、游戏与娱乐本身的关系。 Switch 2性能全面提升，赶上主机平台体验 根据rttswitch2，《狂野之心S》在switch2平台上开启试玩。经过博主Cycu1对比后，Nintendo Switch 2版的《狂野之心S》展现出了相当强劲的性能，尤其是在某些方面甚至超越了其他当前主流游戏平台。 根据rttswitch2，《NBA 2K26》官宣将于9月5日发售，而根据官网信息，Switch2版是次世代版，将采用与PS5、Xbox Series X|S及PC相同的Gen 9。这意味着，NS2上的画面表现、物理效果和功能内容与主流次世代平台完全一致。这也是该系列首次为任天堂主机提供完整次世代体验。 Switch2版在纹理分辨率方面也有明显优势，尤其在比对与Xbox Series S版本时，Switch2在某些场景下呈现出了更高质量的纹理，展示了更强的画面细节。性能方面，Switch 2版的《狂野之心S》也表现不俗，虽然存在掉帧，但帧率可以达到60 FPS，明显优于Xbox Series S的30 FPS。 目录 一、八年磨一剑，全新全面升级 二、引爆消费者热情，产品持续供不应求 三、相关标的 四、风险提示 Switch 2上市引爆消费者热情，全球多地排队抢购 根据搜狐，随着2025年6月任天堂Switch 2的正式发布，全球游戏市场再次沸腾。这款备受期待的次世代掌机吸引了无数玩家的目光，尤其是在多伦多，玩家们展现了极高的热情，彻夜排队只为第一时间购入。从周三晚上6点开始，多伦多地区的EB Games、GerrardSquare以及GameStop等门店就开始出现排队现象。不少玩家携带折叠椅、遮阳伞等装备，熬夜等待。 市场热情超乎想象，首销数据断档式领先 根据游侠网，6月11日，任天堂首次公布了Switch 2的官方销售报告，数据显示这款主机发售以后，四天就已售出超过350万台，创造了任天堂历代主机首发四日销量的最高纪录。对比之下，Switch 2全球首发前四天销量：350万台，Switch 1首月销量：274万台，PS5首月销量：340万台（均为官方数据）。而根据Gamelook，作为Switch同形态的主要竞品，2022年2月发布的Steamdeck的首年销量约为162万台，未到Switch2前四天销量的一半。 我们认为从目前所知公开信息判断，Switch2首月销量有望断档式领先，成为史上首月销量最高的游戏机。 日美首月销量预测连破历史记录 根据IT之家，报道称任天堂Switch 2在日本市场表现出色，刷新销售纪录，成为自1996年Famitsu开始记录销售数据以来，销售最快的家用游戏机。根据Famitsu公布的数据，任天堂Switch 2在日本首月销量为1538260台。Kantan Games指出：“这个数字并不包括任天堂自身销售的单元，因此实际销量可能更高。”作为对比，在2017年发售的任天堂初代Switch在日本市场首月销量为556633台，Switch 2的首月销量是其3倍。 根据IT之家，报道称任天堂Switch 2在美国首发销量达到160万台，已远超索尼PlayStation 4创造的110万台此前纪录，增幅达到45.45%。 我们认为从目前所知公开信息判断，Switch2首月销量有望断档式领先，成为史上首月销量最高的游戏机。 Switch 2需求远超预期，产能供不应求 任天堂方面表示需求远超预期，产能供不应求，将加强生产以满足需求。根据游民星空，在任天堂第85届年度股东大会上，任天堂社长古川俊太郎表示：“目前，在包括日本在内的许多国家，Switch 2的需求已经超过了供给，尚未完全满足市场需求。甚至有部分股东也还未能成功购入。”“公司将继续努力强化生产体系，尽最大努力将尽可能多的主机送到消费者手中。这次的初期需求远超我们预期，给大家带来了不便，我们深感抱歉。” 根据江南都市报转引日经新闻，供不应求的情况可能会持续到明年春季。 根据游戏梦想家，2025年7月16日，一台因GameStop员工失误而被订书钉刺穿屏幕的任天堂Switch 2主机，在慈善拍卖中以25万美元天价成交，引发全球关注。该事件源于6月初Switch 2发售时，纽约门店员工将收据钉入包装盒导致屏幕损坏，被网友戏称为“订书机门”（Staplegate）。 最终成交价达零售价（$499.99）的500倍。拍卖所得全数捐赠儿童奇迹网络医院，使一场公关危机转变为公益盛事，创下游戏文化纪念品拍卖纪录。 消费者热情高涨，市场持续上修销量预期 根据Bloomberg综合预测数据，任天堂自一月份发布新机视频以来，市场销量预期持续上修。首月销量大幅上修：根据0722最新数据，26Q1（对应25.06单月）销量较年初预期上修67%至约500万台；年销量持续上修：根据0722最新数据，26财年（25.06-26.03）销量较年初预期上修32%至约1744万台；27财年销量较年初预期上修22%至约2089万台. 任天堂股价持续创新高，Switch效应有望再现 回顾一代，自2017.1.13发布以来，任天堂股价在Switch产品的推动下，截至2025年初，八年间上涨约381%。Switch 2发布后，虽然市场出现短暂质疑，但在销售火爆的现实下，股价创新历史新高，截至7月24日，股价较年初已上涨44%。我们认为Switch 2市场需求的火爆以及对销售预期的持续上修，推动任天堂股价持续创下历史新高。我们判断Switch 2有望复刻初代的效应，有望持续推动任天堂股价走高。 Switch初代销量在发售后成一定的上升趋势 根据Bloomberg，Switch初代在发售后，销量呈现上升趋势，于发售后第五年达到峰