FICC日报：马士基最新一周报价再度下调，运价进入下行周期

市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹32周报价1836/3092，33周报价1710/2860；HPL 8月上半月船期报价1935/3135，8月下半月船期报价1935/3135，9月上半月船期报价1935/3135。 MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹8月上半月船期价格2163/3646；ONE 8月上半月船期报价2324/3143；HMM上海-鹿特丹8月上半月船期报价1765/3100; YML8月上半月船期报价降至1800/3100。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹8月份上半月船期报价1985/3545，8月下半月船期报价2235/4045；EMC8月中旬船期报价2355/3560；OOCL 8月上半月船期报价2050/3400。 地缘端：胡塞高超音速导弹袭击以色列机场。以色列军方：拦截了一枚从也门发射的导弹。哈马斯官员：参加加沙停火谈判的哈马斯代表团离开卡塔尔。 中 国-欧 基 港8月 份 月 度 周 均 运 力30.32万TEU，WEEK32/33/34/35/36周 运 力 分 别 为30.97/30.26/34.5/25.55/28.84TEU。9月 份 月 度 周 均 运 力28.98万TEU，WEEK37/38/39/40周 运 力 分 别 为28.7/27.16/31.8/28.4万TEU；8月份共计4个空班，均为OA联盟，8月份TBN目前共计5艘；9月份目前共计3个TBN。（注：上述周度运力均未包含空班以及TBN数据）。马士基WEEK32周新增加班船Beijing Maersk（15780TEU），WEEK34周预计新增加班船Maersk Emden（13092TEU)。 8月合约:运价高位震荡，博弈交割，运价顶部已经出现。目前预估8月4日以及8月11日SCFIS均在2300-2400点之间。8月合约交割结算价格为8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算数平均值。8月合约目前博弈见顶时间以及运价见顶后的下行斜率，马士基第32周2900美元/FEU价格最新开出后，PA联盟中ONE、HMM以及YML8月上半月运价均下修至3100美元/FEU，此轮运价顶部大概率已经出现，马士基第33周报价再度下修至2800美元/FEU。8月份上半月运价高度和7月份大致一致，8月上半月运价均价大致在3200美元/FEU，若下半月运价走弱下跌，中性预估交割结算价格对应的三期现货价格分别为3200美元/FEU、3200美元/FEU以及3000美元/FEU，最终08合约交割结算价格或落在2200点附近。目前8月合约最终交割结算价格仍有不确定性，马士基第33周报价再度下调至2800美元/FEU，关注PA联盟跟随情况。 10月合约:淡季合约空配为主，后续聚焦运价下行斜率，波动预计较大。正常来讲，4月份以及10月份是一年中运价最低的两个月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值。10月合约为季合约，以空配为主，后续聚焦运价下行斜率。正常年份下，10月份价格要比8月份低20%-30%之间。目前马士基8月份新增两艘加班船，总计运力约29000TEU，加班船压力使得马士基32周价格下调100美元/FEU，马士基第33周报价再度下调至2800美元/FEU，关注PA联盟跟随情况。 12月合约:淡旺季规律仍在，风险在于苏伊士运河是否复航。四季度西方节假日密集来袭，万圣节、“黑色星期五”、圣诞节等接踵而来，商家通常提前进行采购补库，导致运量维持在较高的水平，同时叠加该阶段船司需要为下一年长协谈判做准备，为了保证来年收入基本盘稳固，船司会通过供应端调节使得运价处于较高位置。12月份远东-欧洲价格常规年份普遍比10月份价格高出10%以上目前风险在于苏伊士运河是否复航，若最终复航则淡旺季季节性规律或面临挑战。 截至2025年7月29日，集运指数欧线期货所有合约持仓74980.00手，单日成交50661.00手。EC2602合约收盘价格1521.30，EC2604合约收盘价格1370.00，EC2506合约收盘价格1504.90，EC2508合约收盘价格2111.00，EC2510合约收盘价格1460.00，EC2512合约收盘价格1735.00。7月18日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格2079.00美元/TEU,SCFI（上海-美西航线）价格2142.00美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3612.00美元/FEU。7月21日公布的SCFIS（上海-欧洲）2316.56点。SCFIS（上海-美西）1284.01点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶157艘，合计交付运力125.13万TEU。截至2025年7月27日 ，12000-16999TEU船 舶 合 计 交 付49艘 ， 合 计73.73万TEU；17000+TEU以 上 船 舶 交 付7艘 ， 合 计159880TEU。 策略 单边：主力合约震荡 套利：多12空10，逢高空10 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2508合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU...................................................................................................................................6图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU........................................................................................................................................6图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU................................................................................................................................