贵金属日报：议息会议前美债收益率出现回落迹象

策略摘要 目前，美联储议息会议临近，不过理事库格勒因私缺席本周议息会议，票委暂降至11人。“美联储传声筒”：美联储最终将需要继续降息，但他们还没有准备好在这周降息。目前市场静候议息会议结果，不过就市场反应而言，美债收益率集体回落，10年期美债收益率收报4.326%，2年期美债收益率收报3.875%。地缘方面，特朗普称，若10天内不与乌克兰达成停火协议，将对俄罗斯加征关税。若对俄实施制裁也不担心油价。 期货行情与成交量： 2025-07-29，沪金主力合约开于772.66元/克，收于771.44元/克，较前一交易日收盘变动-0.43%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于772.70元/克，收于774.32元/克，较昨日午后收盘上涨0.49%。2025-07-29，沪银主力合约开于9190.00元/千克，收于9195.00元/千克，较前一交易日收盘变动-0.18%。当日成交量为591927手，持仓量为392743手。昨日夜盘沪银主力合约开于9,193元/千克，收于9,234元/千克，较昨日午后收盘上涨0.46%。 美债收益率与利差监控： 2025-07-29，美国10年期国债利率收于4.42%，较前一交易日变化-0.03%，10年期与2年期利差0.48%，较前一交易日下降3个基点。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-07-29，Au2508合约上，多头较前一日变化-2479手，空头则是变化-1010手。沪金合约上个交易日总成交量为275105手，较前一交易日变化-16.66%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动-6216手，空头变动-6792手。白银合约上个交易日总成交量738850手，较前一交易日变化-52.79%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为956.23吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15173.92吨，较前一交易日上涨14.13吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-07-29，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-1.96元/克，白银国内溢价为-680.01元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为83.90，较前一交易日变动-0.25%，外盘金银比价为86.39，较上一交易日变化0.30%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-07-29）上金所黄金成交量为37834千克，较前一交易日变化9.01%。白银成交量为461672千克，较前一交易日变化-27.55%。黄金交收量为14762千克，白银交收量为6900千克。 策略 黄金：谨慎偏多 目前黄金价格仍然维持偏震荡格局，由于此前市场风险情绪有所滋生，致使金银比价出现回归。本周将会面临美联储议息会议，当下市场对于美联储降息的计价相对有限，因此倘若美联储意外降息，则对于行情影响或将较大。同时美联储主席鲍威尔与总统特朗普冲突似有加剧之态，若鲍威尔果真被免职，则避险需求仍将加大，届时将再度利好黄金价格，目前操作上黄金仍然建议以逢低买入套保为主。 目前白银价格表现强劲，已经创出历史新高。金银币价存在修复的需求，不过由于白银本身波动相对较大，因此 操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注，同时光伏板块边际走弱且会受到反内卷的影响或许也会在未来某时刻对白银价格产生一定抑制作用。 风险 海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 王育武 从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房