生产力的脉搏

生产力提升对长期经济增长和生活水平至关重要。根据美国劳工统计局数据，当前美国年化生产力增长约为2.2%。新企业形成是推动生产力增长的关键因素，2021年营收低于50万美元的中小企业生产力同比增长超过30%，而2025年2月所有营收规模的中小企业生产力同比增长均达5%。

巴克莱全球研究预计，由于软件、结构和设备投资增加，生产力将持续增长，人工智能的普及可能进一步推动增长。生产力是指经济中将投入（劳动力、资本、能源等）转化为产出（商品和服务）的效率，通常用产出价值与生产所需投入的比率衡量。美国劳工统计局跟踪两种生产力指标：劳动生产率和全要素生产率（TFP）。

自1970年以来，仅有一轮由互联网技术驱动的生产力周期（1994-2004年），年均增长率为2.8%。2008年全球金融危机后，经济进入“新常态”，生产力增长停滞，GDP增长和利率预期均较低。但2023年生产力显著回升，接近90年代技术繁荣时期水平。

新企业对生产力增长至关重要，但疫情后新增企业主要集中在低生产力增长行业，信息行业除外。此外，“非雇主”企业增加与零工经济兴起相关，可能高估了部分生产力增长。

资本投资是推动生产力增长的重要因素。大衰退后投资增速放缓，但近年来逐步回升，分为三个阶段：第一阶段是疫情期间软件投资加速（2020-2022年年均增长约13%），第二阶段是结构投资激增（2023年受CHIPS法案和IRA法案推动），第三阶段是设备投资增长（2022-2023年工厂建设进入设备调试阶段）。

人工智能可能带来第四阶段增长，数据中心建设为AI普及奠定基础，但实际生产力提升仍需观察。学术界对AI生产力爆发的时间和规模存在分歧，目前缺乏AI商业化的宏观数据证据。

巴克莱全球研究认为，当前生产力增长具有可持续性，未来人工智能普及可能进一步推动增长。