国债日报

行业国债日报 2025年7月30日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 银行间资金面保持平稳宽松，但午后股市和商品回暖压制债市，国债期货下午跌幅持续扩大。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全线抬升，幅度多在3bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券250011收益率报1.7475%上行3.25bp。 资金市场： 月末央行连续净投放，银行间资金面走松。今日有2148亿元逆回购到期，央行开展了4492亿元逆回购操作，实现净投放2344亿元。银行间资金情绪指数走松，短端资金利率全面回落，其中银存间隔夜加权回落9.8bp至1.36%，7天回落1.6bp至1.56%附近，中长期资金平稳，1年AAA存单利率维持在1.64%附近变动不大。 结论： 7月中下旬以来市场风险偏好明显提升，股市持续走强以及反内卷带来商品回暖和通胀预期升温均对债市造成一定压力，股债跷板效应下看股做债的特征较为显著，债市的担忧情绪也逐渐升温。不过这轮调整中债市并未出现恐慌性下跌， 其原因可能是市场对传统的驱动股债格局切换的增长与通胀因素仍偏谨慎，虽然7月以来反内卷政策信号频出以及雅江项目提振了市场对经济基本面的预期，并带动周期股反弹修复，但考虑到去产能政策执行的难度较大，且当前需求侧也不像2015年~2016年时有地产周期强势回升配合，未来实际落地可能低于预期，周期股和商品炒作的持续性存疑，而若经济增长和通胀预期再度出现修正，则债市也将会回暖。长期来看，在经济基本面下行风险仍存及货币宽松仍具空间的背景下，债市的牛市环境还并未发生根本改变，且下半年随着保险产品预定利率等配债成本的下降，有望进一步打开债市空间。 二、行业要闻 当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。这是继瑞士日内瓦经贸会谈达成一系列重要共识、英国伦敦经贸会谈确立伦敦框架后，中美双方再次就经贸问题举行面对面磋商，旨在将两国元首重要共识转化为具体政策和行动、落实日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架，推动中美经贸关系沿着正确轨道向前发展。 全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在京召开，部署下半年八个方面重点工作。其中提出，落实扩大内需战略，实施新一轮十大重点行业稳增长行动，制定增强消费品供需适配性助力扩大消费行动方案，推动制定金融支持新型工业化的指导意见。加力推进重点产业链高质量发展行动，积极稳妥应对风险挑战。更大力度推动科技创新和产业创新融合发展，启动促进工业新兴产业发展培育壮大新动能行动。巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出。 市场监管发展规划座谈会在京召开。会议要求，准确把握“十五五”时期市场监管高质量发展的重大任务。要促进做强国内大市场，加快完善市场监管基础制度，着力破除地方保护和市场分割，依法依规治理企业劣质低价竞争。要务实推进质量强国建设，深入开展质量强企，深化实施质量强链，扎实推进质量强县，构建高水平质量基础设施。 中国金融四十人论坛（CF40）最新发布的宏观政策季度（2025年二季度）报告判断，展望下半年，考虑到来自关税、房地产和财政可用财力受限等三方面的压力，实现全年经济增长目标还需要进一步加力逆周期政策。报告专题部分指出，扩大内需节奏与效果对人民币汇率基本面有重要影响。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com