核心观点
本周双焦总体上涨，焦煤焦炭数个合约出现连续涨停，核心原因在于“近端强现实”，即6月以来的持续去库所表征的近端供需有缺口格局维持。内矿恢复偏慢、蒙煤通关恢复不及预期导致现货整体偏紧，下游加入采购后，贸易环节购货更加困难，进一步刺激了可交割货源的紧张。“反内卷”政策集中释放推动整体商品情绪上移，放大了焦煤近端的紧张局面。
关键数据
- 焦炭产地成交价在1140元/吨左右，环比+50；港口焦炭报价在1450元/吨左右，环比+50；山西中硫配煤价格1150元/吨，环比+100。
- 澳洲一线与二线主焦煤中国CFR分别+11、+11.5，报175/162美元/吨，折盘面1143元/吨左右，内外价差开始转正。
- 日照港-吕梁准一价差环比+100，报310，贸易环节利润环比增加。
- 70012001700220027002023-01-292023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-302024-05-312024-06-302024-07-312024-08-312024-09-302024-10-312024-11-302024-12-312025-01-312025-02-282025-03-312025-04-302025-05-312025-06-30
- 247家钢厂日均铁水产量242.3，环比-0.21万吨，同比+1.14%。
- 主流贸易商钢材7日成交均值10.46万吨，环比增加，同比负增收窄。
- 钢厂钢材库存409.42吨，环比-6.13，同比-16.07%；社会库存927.08万吨，环比+4.97，同比-27%。
研究结论
高波动更确定，高风险需关注。价格反身性风险正在积累，“全球焦煤可套保”的定价风险在周五夜盘得到一定释放，这就使得市场此前的“更高价”预期有所受阻。核心驱动预计又将回归现实。除开此前提醒需密切关注的“坑口复产、蒙煤通关恢复、钢材需求”以外，澳煤询价增加后的表现、周五夜盘跌价后的现货情况也需要纳入进来。一旦澳煤大涨、国内现货依旧紧张（并无抛货）、海外钢材大涨等因素之一或者多项出现，则表明双焦供需偏紧格局仍能维持，反之则转为宽松的概率将会攀升。但无论如何，高波动率维持是最为明确的。此时对风险的关注需高过潜在收益，无论多空，投资者都需更加慎重。
