流动秀：当杰罗姆遇到唐纳德

核心观点： 美股估值处于高位，市场 breadth 疲弱，且小盘股与大盘股的估值差距扩大，均预示着美国经济放缓或股市泡沫。全球范围内，价值股和小盘股表现优于大盘股。债券市场方面，长期债券收益率仍在触及“越狱”水平，但MOVE 指数维持在 80 附近，显示市场风险偏好仍然较高。

关键数据：

• 美股方面，标普 500 指数创 22 年低，小盘股指数 RTY 与标普 500 指数的比值为 25 年低，价值股与成长股的估值差为 30 年低。
• 债券市场方面，英国、美国和日本的 30 年期债券收益率分别为 5.6%、5.1% 和 3.2%。
• 全球资金流向方面，过去 12 周债券净流入 157 亿美元，加密货币净流入 58 亿美元，股票净流入 48 亿美元，黄金净流入 13 亿美元。
• 美股资金流向方面，过去 3 个月美国国债外国流入为 5 亿美元，美国股票外国流入为 200 亿美元，医疗保健基金流出 23 亿美元，材料基金流入 60 亿美元。

研究结论：

• BofA 全球投资策略指标显示，市场情绪处于中性，但多个指标已触发卖出信号，例如 BofA FMS 现金指标和全球流动交易规则。
• BofA 私人客户资金流向显示，私人客户购买公用事业、材料、低波动率基金，卖出日本、医疗保健和科技股。
• BofA 规则显示，大部分交易规则处于或接近卖出信号。
• 美国财政状况迫使鲍威尔在特朗普政府时期面临压力，因为美国政府支出为 7 万亿美元，而特朗普无法削减 4 万亿美元的强制性支出。
• 市场正在押注美联储屈服，因为特朗普认为降低债务/GDP 比例的最佳方式是“一个巨大的美丽泡沫”。
• 如果美联储主席被迫在几个月内改变政策，那么最佳交易包括做空美元、做多黄金/加密货币、做空 30 年期国债、做多美国科技股和 EAFE/新兴市场价值股。