高需求，低库存，钢企利润进一步扩张

2025年07月28日 证券研究报告/行业定期报告 钢铁 报告摘要 评级：增持（维持） 投资策略：高需求，低库存，钢企利润进一步扩张，维持行业为“增持”评级。本周钢铁需求延续前期状态，螺纹需求表现弱势，而主要用于制造业的板材需求仍保持高位，钢铁库存仍同比处于往年低位，钢价及钢厂利润环比继续回升，后续“反内卷”政策出台也将有助于钢企利润进一步改善。 分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn 一周市场回顾：本周上证综合指数回升1.67%，沪深300指数回升1.69%，申万钢铁板块上涨7.67%，钢铁板块跑赢沪深300指数5.98PCT。 黑色期货价格回升：本周螺纹钢主力合约3356元/吨收盘，较上周回升209元/吨，幅度6.64%，热轧卷板主力合约3507元/吨收盘，较上周回升197元/吨，幅度5.95%；铁矿石主力合约803元/吨收盘，较上周回升18元/吨，幅度2.23%。 本周五大钢材表观消费同比下降。本周五大品种表观消费量869.32万吨，环比下降6.17万吨，同比减少15.56万吨；其中螺纹钢消费同比下降26.38万吨，热卷消费同比下降0.3万吨。本周五大品种库存下降。本周五大品种库存下降。五大钢材总库存1821.31万吨，同比降636.52万吨；螺纹钢库存736.051万吨，同比降351.99万吨；热轧库存431.50万吨，同比降135.29万吨。 铁水产量下降。Mysteel247家钢企铁水产量为242.23万吨，环比上周下降0.21万吨，同比增加2.62万吨。电炉产能利用率回落。本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为83.46%和90.81%，前者环比上周维稳，后者环比上周回落0.08PCT。 钢价环比回升。Myspic综合钢价指数环比上周回升4.16%。上海螺纹钢3430元/吨，较上周环比回升180元/吨。上海热轧卷板3500元/吨，较上周环比回升160元/吨。 铁矿价格环比回升。本周Platts62%104.5美元/吨，周环比回升4.25美元/吨。本周澳洲发货量1404.9万吨，环比下降165.0万吨，巴西发货量833.2万吨，环比下降123.3万吨。最新247家钢厂进口矿库存8855.22万吨，环比回升63.06万吨。天津准一冶金焦1370元/吨，环比上升100.00万吨。废钢2140元/吨，环比上升30元/吨。 相关研究 吨钢盈利能力提升。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动26、3、20.48和36元/吨。247家钢厂本周盈利比例63.64%，环比上周增加3.47PCT。 1、《需求维持高位，钢企利润改善》2025-07-13 2、《制造业需求维持韧性，钢铁价格支撑仍在》2025-06-293、《钢铁需求平稳，关注短流程减产》2025-06-15 下游表观需求：本周国内水泥出库量272.48万吨，同比回落61.77万吨；PVC产量45.153万吨，同比增加2.556万吨；半钢胎产能利用率70.06%，同比降10.06pct；全钢胎产能利用率62.23%，同比增3.98pct。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。 内容目录 一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块上涨7.67%.....................................................................................4黑色期货价格回升...............................................................................................5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费同比下降.........................................................................6钢铁库存下降.......................................................................................................7铁水产量下降，电炉产能利用率回落..................................................................8钢价环比回升.......................................................................................................9铁矿价格环比回升.............................................................................................10吨钢盈利能力提升.............................................................................................12下游表观需求.....................................................................................................13重要事件...................................................................................................................15风险提示...................................................................................................................16 图表目录 图表1：本周各申万板块涨跌幅................................................................................4图表2：部分指数及钢铁个股表现............................................................................4图表3：黑色商品一周表现（元/吨）......................................................................5图表4：五大品种总表观消费量（万吨）.................................................................6图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨）..................................................................6图表6：螺纹钢表观消费量（万吨）........................................................................6图表7：热轧板卷表观消费量（万吨）....................................................................6图表8：冷轧表观消费量（万吨）............................................................................6图表9：中厚板表观消费量（万吨）........................................................................6图表10：历年五大品种总库波动（万吨）...............................................................7图表11：历年螺纹钢库存波动（万吨）...................................................................7图表12：历年热轧库存波动（万吨）......................................................................7图表13：历年冷轧库存波动（万吨）......................................................................7图表14：历年线材库存波动（万吨）......................................................................7图表15：历年中厚板库存波动（万吨）..................................................................7图表16：247家钢企铁水产量（万吨）...................................................................8图表17：87家电弧炉开工率及产能利用率（%））.................................................8图表18：五大品种周度产量（万吨）......................................................................8图表19：螺纹钢周度产量合计（万吨）..................................................................8图表20：热轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表21：冷轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表22：钢铁现货价格涨跌幅（元/吨）.................................................................9图表23：钢铁指数涨跌幅（元/吨）.........................................................................9图表24：原料价格涨跌幅......................................................................................10图表25：铁矿石供需数据（万吨）..............................