高存栏背景下需求边际改善

观点小结

鸡蛋短期观点周度评级偏空，但需求边际改善。

供给分析

• 高存栏背景下，淘鸡价格大幅上涨，淘鸡日龄小幅增加，大小码价差大幅走高，鸡苗价格持续下降。
• 高温天气持续，产蛋率有望进一步下滑，但淘鸡价格与鸡蛋比价居高不下，淘鸡力度不足，或将限制季节性反弹幅度。

需求分析

• 主销区销量和主产区发货量小幅增加，流通库存和生产环节库存持续处于低位。
• 中秋节备货启动，蛋商采购意愿回升，需求边际明显改善。
• 现货快速拉涨后企稳，终端抵触情绪不浓，高价蛋进入市场初期会有过渡期，价格会有所反复。

利润分析

• 养殖利润持续走高，处于近4年同期最低水平。
• 蛋料比价及平衡点显示成本压力较大。

价量分析

• 鸡蛋基差大幅走高，期货近月合约仍处于平水状态。
• 近远期价差窄幅波动，处于中等偏高水平。
• 机构持仓呈现净空震荡状态。

研究结论

• 随着旺季反弹预期加强，近月合约升水快速修复至平水，后期有望跟随现货反弹节奏。
• 高存栏背景下，产能去化明显不足，或将限制反弹幅度。
• 操作上：短线近月合约构建牛市价差震荡。

关键数据

• 淘鸡价格大幅上涨，鸡苗价格持续下降。
• 主销区销量和主产区发货量小幅增加。
• 生产环节和流通环节库存持续处于低位。
• 养殖利润处于近4年同期最低水平。
• 鸡蛋基差大幅走高，近远期价差窄幅波动。

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