棕榈油周报：油脂板块走势较强，关注情绪高涨下风险累积及释放

正信期货棕榈油周报20250721分析师：张翠萍投资咨询证号：Z0016574 1 2 3 主要观点 棕榈油：油脂板块走势较强，关注情绪高涨下风险累积及释放 上周内外油脂重心均大幅上移。 产地，7月前20日马棕出口降3.5%，前15日产量增17%，上调8月毛棕参考价至3864.12马币/吨。美豆优良率70%，6月压榨量1.85709亿蒲，6月生柴D4信用额度6.29亿加仑。 国内，6月进口大豆1226.4万吨，1-6月累计进口4937万吨，同比增1.8%；6月进口棕榈油35万吨，1-6月累计进口107万吨，同比降11.6%；6月进口菜油15万吨，1-6月累计进口118万吨，同比增25.7%。豆棕现货周成交一般，上周新增1条1月期棕榈油买船；豆油继续累库至105万吨，棕榈油库存重返55万吨。 策略，美豆生长状况较好，不过6月压榨量及生柴D4信用额度提升，CBOT豆油强势创新高带动，CBOT大豆在1000关口获得支撑并连续多日收阳反弹。7月前半月马棕产量重返增势且出口转降不过MPOB上调8月毛棕参考价；截至2025年7月16日，印尼生柴消费量已达742万千升，占全年目标的46.4%，且正在筹备测试B50，预计年底前完成；2025年印尼棕榈油税费收入30万亿印尼盾足以支付生柴补贴，且2025年计划重植5万公顷低于预期；印度6月棕榈油进口大增60%；多因素支撑BMD毛棕升至近15周高点。操作上，美印生柴扰动带动市场情绪高涨，内外棕油短暂调整后延续强势，连棕重返9000附近，豆油延续反弹并逼近前高，菜油止跌反弹。棕榈油低位多单继续持有；需注意情绪高涨下风险累积及释放，新单等待回调入场机会。 行情回顾 上周内外油脂油料价格均走升 基本面分析 基本面分析 3.1美豆优良率提升4%至70% ◆USDA：截止7月13日当周，美豆优良率为70%，市场预期67%，前一周66%，上年同期68%。 ◆USDA：截止7月15日当周，约7%的美国大豆种植区正受干旱影响，之前一周为9%。 基本面分析 3.26月美豆压榨量高于预期，生柴D4信用额度提升 ◆NOPA：6月美豆压榨1.85709亿蒲，预期1.85195亿蒲；6月豆油库存13.66亿磅，预期13.74亿磅。 ◆EPA：生物柴油（D4）混合产生的信用额度从上个月的6.02亿加仑增加到6月的6.29亿加仑。 基本面分析 3.3巴西大豆升贴水小幅回落 ◆上周巴西大豆升贴水升小幅回落至160美分/蒲式耳附近 基本面分析 3.46月马棕产量出口均下滑，月末继续累库 ◆MPOB：6月马棕产量169万吨，月比降4.48%；出口126万吨，月比降10.52%；库存203万吨，月比增2.41%。 基本面分析 3.57月马棕产量增加，出口下滑，上调8月毛棕参考价 ◆产量 SPPOMA，2025年7月1-15日，马来西亚棕榈油产量环比增17.06%，鲜果串单产上升17.95%，出油率减少0.17%。 ◆出口 ITS，马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为817755公吨，较上月同期出口的847695吨减少3.5%。SGS，马来西亚2025年7月1-15日棕榈油产品出口量为399366吨，较上月同期的513213吨减少22.18%。AmSpec，马来西亚2025年7月1-15日棕榈油产品出口量为574121吨，较上月同期的606192吨减少5.29%。 马来西亚上调8月毛棕参考价至3864.12马币/吨（910.28美元/吨），高于7月份的3730.48马币/吨。对应出口税有7月的8.5%上调至9%。 基本面分析 3.6印尼生柴再传利好 ◆能矿部： 截止7月16日，印尼生物柴油消费量为742万千升，完成全年目标的47.5%。筹备实施B50测试，预计年底前完成。 ◆印尼： 2025年印尼棕榈油税费收入达30万亿印尼盾（约合18.4亿美元），足以支付生柴补贴；2025年计划重植5万公顷，低于预期。 基本面分析 3.7印度6月棕榈油进口大增60%至95.6万吨 ◆SEA：印度6月进口棕榈油95.6万吨，环比增60%；进口豆油36万吨，降9.8%；进口葵油21.6万吨，增17.8%。截止7月1日的植物油库存156.8万吨，近7个月首增，之前一个月水平为133万吨。 基本面分析 3.8国内油籽压榨利润状况 ◆上周副产品油粕价格上涨，进口菜籽现货及盘面榨利继续扩大至300以上。上周国内增加1条1月期棕榈油买船，国内棕榈油价格大涨，进口利润倒挂缩窄，8-12月船期倒挂-200至-100。 基本面分析 3.96月国内油脂油料进口情况 ◆海关总署，中国6月进口大豆1226.4万吨，1-6月累计进口4937万吨，同比增1.8%。6月进口棕榈油35万吨，同比增11.4%；1-6月累计进口107万吨，同比降11.6%。6月进口菜油15万吨，同比增23.7%；1-6月累计进口118万吨，同比增25.7%。 基本面分析 3.10油厂开机率继续小幅回落，大豆再度累库 ◆油厂压榨开机率继续回落，7月第2周压榨大豆230万吨。同期大豆到港高位，高于压榨增量，油厂大豆库存短暂下降后再度累积至657万吨，周比增21万吨。 基本面分析 3.11油厂压榨开机率下滑，菜籽继续降库 ◆油厂菜籽压榨开机率降至同期低位，周度压榨不足4万吨；同期进口到港较少，油厂菜籽库存下滑，截止7月中旬，油厂菜籽库存14.6万吨，周比降2万吨。 基本面分析 3.12三大油脂库存情况 ◆截止7月中旬，豆油连续11周累库至105万吨；菜油库存74万吨，较此前高点降15万吨；棕榈油库存短暂回落后再度增至55万吨；豆棕油累库带动三大油脂总库存增加至226万吨，上年同期192万吨 基本面分析 3.13上周油脂现货价格上涨 ◆上周油脂现货价格上涨。截止7月18日，豆油价格8293元/吨，较前一周涨1.3%；棕榈油价格8050元/吨，较前一周涨1.65%；菜油价格9700元/吨，较前一周微涨0.52%。 基本面情况 3.14上周油脂现货整体成交略增 ◆上周油脂现货整体成交略增。豆油现货成交8.02万吨，前一周成交6.46万吨；棕榈油成交2448吨，前一周成交1816吨；菜油成交4500吨，前一周成交0吨。 基本面分析 价差跟踪 4.1基差价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看