黑色：转为震荡格局，关注宏观事件

目录 01螺纹：短线交易02铁矿：震荡运行03双焦：中性观望 01螺纹钢：短线交易 投资策略：转为震荡格局关注宏观事件01p主要观点上周螺纹钢价格继续走强，煤炭主产区查超产，焦煤期货价格多次涨停，原料带动钢价上行。基本面方面，根据钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需环比增加10.41万吨，最近一期螺纹产量增加2.90万吨，库存减少4.62万吨，需求淡季矛盾积累不明显，供需保持相对均衡。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格上涨至电炉平电成本附近，静态估值修复至中性水平；驱动方面，宏观端，关注中美经贸会谈结果、月底政治局会议是否有反内卷相关政策信号，产业端，现实供需均衡，关注粗钢限产执行情况，另外焦煤期货开始限仓，预计短期转为震荡格局，观望或者短线交易。p交易策略观望或者短线交易。p风险提示1、突发政策利好（上行风险）；2、需求大幅下滑（下行风险）。-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%金银铜铝铅锌镍锡螺纹热卷主要工业品期货价格5日涨跌幅 资料来源：Mysteel同花顺长江期货铁矿焦煤焦炭动力煤玻璃PVCPPPTA甲醇沥青原油L燃油橡胶 行情回顾：焦煤核查超产钢价跟随大涨02简要介绍p现货价格：螺纹钢价格大幅上涨，上周五杭州三级螺纹报3490元/吨，周环比上涨200元/吨。p期货价格：震荡走强，螺纹10合约收在3356元/吨，周环比上涨209元/吨。p基差：略有缩小，上周五螺纹10合约基差134元。300033003600390042004500480051005400570060001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日1月2025年2900295030003050310031503200325033003350340004/2905/06 05/13 05/20 05/27 06/03 06/10 06/17 06/24 07/01 07/08 07/15 07/22螺纹钢2510-400-300-200-10001002003004005002月1日2月10日2月19日2月28日3月8日3月17日3月26日2月3月 钢厂利润：点对点利润扩大实际盈利面提升03简要介绍p原料端：上周港口焦炭价格上涨100元/吨、张家港废钢价格上涨30元/吨、日照港PB粉价格上涨16元/吨。p长流程：钢厂即期利润扩大，根据模型测算，华东吨钢利润约378元/吨。p短流程：华东即期利润改善，平电吨钢利润约105元/吨。p盈利面：247家样本钢厂盈利率63.64%（+3.47）。01020304050607080901001月1日1月17日2月3日2月21日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月26日8月11日8月26日9月10日9月25日10月11日10月27日11月11日11月26日12月11日12月27日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值2025年2024年2023年2022年2021年2020年资料来源：Mysteel同花顺长江期货-600-500-400-300-200-10001002003004005002023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/07长流程利润-600-500-400-300-200-10001002003004005002023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/07谷电利润平电利润峰电利润 供需格局：投机需求回升库存再度去化04简要介绍p产量：上周螺纹钢产量增加2.90万吨至211.96万吨。p需求：上周螺纹钢表观需求增加10.41万吨至216.58万吨。p库存：上周螺纹钢库存减少4.62万吨至538.64万吨。1502002503003504004501月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月18日3月31日4月12日4月25日5月8日5月21日6月3日6月16日6月28日7月11日7月24日8月7日8月23日9月8日9月23日10月8日10月23日11月8日11月24日12月9日12月24日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹钢周度产量：钢联口径2025年2024年2023年2022年2021年2020年01002003004005001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月18日3月31日1月2月3月350700105014001750210024501月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月18日1月2月3月 估值：期货涨至平电成本估值处于中性水平05p截至上周五收盘，螺纹钢期货价格上涨至电炉平电成本附近，静态估值修复至中性水平。资料来源：Mysteel同花顺长江期货2800300032003400360038004000420044002023/012023/072024/012024/072025/012025/07期货谷电总成本平电总成本峰电总成本长流程成本 重点数据/政策/资讯06p7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程将建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。p工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。p7月22日一则有关“煤矿生产核查”的通知流传于市：国家能源局综合司近日发布了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》。《通知》提到，今年以来，部分煤矿企业“以量补价”，超公告产能组织生产，严重扰乱煤炭市场秩序。本次核查范围为山西、内蒙古等8省(区)的生产煤矿。p商务部：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。p美国总统特朗普通过社交媒体宣布美国与日本达成贸易协议：对日关税税率为15%及日本5500亿美元对美投资。p国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见。p7月23日，中国特钢企业协会召开“雅江工程用特钢研讨会”，会上，东北大学教授姜周华预计，雅江工程对特钢需求巨大，比照三峡工程经验，预计特钢总需求量达400万至600万吨，远超同类水电工程。p7月25日，根据交易所通知，焦煤期货主力2509合约单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 02双焦：中性观望 01简要介绍煤焦投资策略p主要逻辑焦煤：供应方面，主产区部分煤矿受工作面条件调整等因素影响，生产节奏阶段性受限，整体产能释放速度慢于预期。且在政策利好带动盘面走强及焦炭提涨预期升温的背景下，煤矿签单顺畅，竞拍市场成交热度维持高位，库存普遍处于低位水平，部分矿井预售订单充足。需求方面，焦炭多轮提涨逐步落地，下游焦企利润改善预期增强，叠加投机需求入场采购，煤矿销售压力明显缓解。钢厂方面，钢厂利润韧性支撑铁水产量维持相对高位，原料消耗节奏稳定，叠加钢材价格上行带动采购意愿提升，部分库存偏低钢厂存在催货现象，整体需求表现强劲。综合来看，当前焦煤市场受政策利好驱动、盘面情绪提振及供需阶段性错配影响，短期供需格局偏紧，价格支撑较强；需重点关注煤矿生产恢复进度、进口煤到港节奏及焦企补库持续性对市场的影响。（数据来源：同花顺、Mysteel）焦炭：供应方面，近期原料煤价格持续抬升，焦企入炉成本显著增加，虽受宏观政策带动市场情绪回暖，但部分焦企仍未摆脱亏损困境，叠加部分地区环保监察趋严，焦炭供应阶段性收缩。需求方面，焦企出货因盘面拉涨及投机需求活跃而明显顺畅，库存维持低位；钢厂方面，终端需求呈现淡季韧性，铁水产量保持相对高位支撑焦炭消耗，叠加钢材价格上行提振采购意愿，部分库存偏低钢厂存在催货现象，整体采购积极性较高。市场情绪方面，宏观利好政策持续释放，期货盘面快速攀升，带动贸易商投机拿货积极性提升，进一步减轻焦企库存压力。综合来看，焦炭市场短期供需格局偏紧，叠加成本支撑与情绪驱动，后续仍有提涨预期，且涨价节奏或随市场情绪升温而加速，需重点关注原料煤价格走势、钢厂利润修复情况及宏观政策落地对终端需求的影响。（数据来源：同花顺、Mysteel）p操作策略中性观望p风险提示下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游需求弱上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨 焦煤期现价格共振上行01简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货p内煤价格：焦煤主产地现货价格上涨，山西吕梁焦煤1380.00元/吨（+200.00）；河北邯郸焦煤1230.00元/吨（+50.00）；p外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库 提 价1 5 5 5 . 0 0元/吨（+220.00）；俄罗斯港口库提价1290.00元/吨（+190.00）。蒙 煤 价 格1 2 00. 0 0元/吨（+250.00）。p期货价格：本周焦煤期货收盘价呈震 荡趋 势， 截 至 目 前 为1259.00元/吨（+333.00）。 山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差收敛02简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货p现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙 煤 价 差收 敛 ， 目 前 价 差 为180.00元/吨（-50.00）。p期货价差：本周焦煤期货价差收敛，05-09合约价差为50.50元/吨（-15.00）。p基 差 ：山 西 焦 煤 基 差收 敛 ， 为121.00元/吨（-133.00）；蒙煤基差为-59.00元/吨（-83.00）。 主产区焦煤供应扰动明显03简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货p供给端：截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为52.15万吨（-1.23），较上周日均产量上下降，110家洗煤厂开工率为62.31%（-0.54）。p供应方面，主产区部分煤矿受工作面条件调整等因素影响，生产节奏阶段性受限，整体产能释放速度慢于预期。 焦企焦炭日产小幅上涨04简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货p日均产量：230家焦企产能利用率 （ 剔 除 淘 汰 产 能 ）7 3 . 6 1 %（+ 0 . 7 1） ， 焦 化 厂 日 均 产 量64.60万吨（+0.39）；钢厂焦炭日均产量47.16万吨（+0.07）。p利润情况：焦钢博弈持续，30家独立焦企吨焦平均利润-54.00元/吨（-11.00）。 焦煤上游去库明显05简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货p总库存：整体库存下降，焦煤总库 存 推 算 为2 5 7 5 . 3 3万 吨 （-37.48）。p库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿库存为278.40吨（-60.70）；下 游 钢 厂 与 焦 化 厂 焦 煤 库 存1784.89万吨（+64.68）；炼焦煤16港口库存51 2 . 0 4万 吨 （-41.46）。 焦炭持续提涨01简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货p现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格1360.00元/吨（+100.00），河北主流焦炭现货价1315.00元/吨（+50.00），山东1330.00元/吨（+50.00），河南1275.00元/吨（+50.00）。p港口价格：港口贸易商焦炭现货价格1425.00元/吨（+145.00），港口焦企焦炭现货价格1317.00元/吨（+77.00）。p期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波 动上 涨 趋 势， 截 至 目 前 为1