鸡蛋周报：现实和预期博弈加剧

审核：孙伟涛，交易咨询号：Z0014688 周度观点及策略1期现市场2供应端3需求端4成本端5成本及利润6 周度观点及策略 基本面观点u现货：周内鸡蛋现货价格延续反弹。据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价主产区均价3.23元/斤，较上周上涨0.47元/斤，涨幅17.03%，低价区报3.20元/斤。近期在天气影响下蛋鸡产蛋率有所下滑，产区库存降至低位为蛋价托底。高温天气进一步压制市场需求，终端仅维持刚性采购，各环节维持低库存策略，可见当前涨价缺乏实际消费支撑，蛋价暂无大涨驱动。u供需：据我的农产品网最新数据显示，6月全国在产蛋鸡存栏量约为12.70亿只，环比减幅0.39%，同比增幅5.75%。淘鸡方面来看，端午过后随着蛋价及淘汰鸡价格屡次探底，蛋鸡养殖亏损不断扩大，养户普遍对后市信心不足，淘鸡情绪升温。同时猪价上涨带动肉鸡涨价，屠宰企业开工率上升，淘鸡量增多。结合6月新开产蛋鸡及老鸡淘汰情况来看，淘汰鸡实际出栏量略大于新开产量，故6月在产蛋鸡存栏量环比微降，但仍处高位水平。从后续供应面看，7月份新开产蛋鸡多为3月前后补栏的鸡苗。据Mysteel鸡苗数据统计显示，3月份正值春节后补栏旺季，且此阶段新种代苗上市，养殖端补栏积极性好于往年同期，鸡苗补栏量明显增加，根据养殖周期推算，预计7月新开产蛋鸡数量将明显增加。从需求面看，端午过后鸡蛋市场步入季节性淡季。高温高湿天气下，业内看空情绪加剧，终端补货较为谨慎，流通环节将回归至按需采购、消耗库存为主，同时中高考结束后，学校集团需求停滞，整体来看短期需求面依旧缺乏利好支撑。综合分析，7月供应端压力不减，需求偏弱，蛋价依旧承压，不乏跌至年内低点的可能。 策略观点与展望u展望：在产蛋鸡存栏量增至近三年高位，需求端表现明显弱于往年，供强需弱背景下，蛋价屡破新低，同时受贸易关税等问题影响，饲料成本增加，蛋鸡养殖行业陷入长期亏损阶段。目前高供应并未出现明显改善，市场对后市行情仍持悲观心态，叠加高温高湿天气影响，蛋价或继续探底。建议近月合约的虚值看涨期权卖单可继续持有。对于远月合约来讲，下半年需求向好以及成本驱动向上或给与蛋价底部支撑，目前盘面已注入一定升水，关注09合约下方3600一线有效支撑，超跌情况下可轻仓试多。u策略：中期来看，在产蛋鸡存栏延续高位运行，供应宽裕。主力合约虽为旺季合约，但大幅升水，短期压力位参考3713。u风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转 产业链结构 鸡蛋产业链上游饲料行业饲料生产育种行业良种供应动保行业疫苗研发父母代鸡养殖商品代鸡养殖 期现市场 现货价格图：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u周内鸡蛋现货价格延续反弹。据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价主产区均价3.23元/斤，较上周上涨0.47元/斤，涨幅17.03%，低价区报3.20元/斤。近期在天气影响下蛋鸡产蛋率有所下滑，产区库存降至低位为蛋价托底。高温天气进一步压制市场需求，终端仅维持刚性采购，各环节维持低库存策略，可见当前涨价缺乏实际消费支撑，蛋价暂无大涨驱动。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差图：鸡蛋主力合约收盘价（元/500千克）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 价差图：鸡蛋期货1-5价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 在产蛋鸡存栏量图：在产蛋鸡存栏量（亿只）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u据我的农产品网最新数据显示，6月全国在产蛋鸡存栏量约为12.70亿只，环比减幅0.39%，同比增幅5.75%。2025年6月新开产蛋鸡为2月前后补栏鸡苗，彼时正值春节假期前后，道路运输受限，且春节后蛋价走势跌破市场预期，养殖户大多亏损，补栏情绪下降，鸡苗销量不高。淘鸡方面来看，端午过后随着蛋价及淘汰鸡价格屡次探底，蛋鸡养殖亏损不断扩大，养殖单位为减少亏损提前淘汰适龄老鸡，月内整体出栏日龄提前。结合6月新开产蛋鸡及老鸡淘汰情况来看，淘汰鸡实际出栏量略大于新开产量，故6月在产蛋鸡存栏量环比微降，但仍处高位水平。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 蛋鸡存栏占比图：后备鸡存栏占比（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 补栏量分析图：蛋鸡鸡苗价格（元/羽）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u鸡苗产量增多，需求平平，鸡苗市场供需矛盾突出，压制鸡苗价格，此外当前正值三伏高温高湿天气，鸡雏养殖难度较大，养殖企业多规避此时间段补栏。同时当前在产蛋鸡存栏量高位，鸡蛋价格虽低位反弹，但对鸡苗行情无明显利好，养殖企业持续亏损，且对后市行情预期偏弱，补栏心态相对消极。利空因素偏多，利好因素难寻，商品代鸡苗价格继续承压下行。当前种蛋利用率约为60%-70%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 淘汰鸡价格图：淘汰鸡价格（元/斤）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u端午过后随着蛋价及淘汰鸡价格屡次探底，蛋鸡养殖亏损不断扩大，养殖单位为减少亏损提前淘汰适龄老鸡，月内整体出栏日龄提前。目前养户普遍对后市信心不足，淘鸡情绪升温。同时猪价上涨带动肉鸡涨价，屠宰企业开工率上升，淘鸡量增多。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 淘汰鸡出栏情况图：淘汰鸡出栏量（周度，万羽）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u本周Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的老母鸡出栏量进行监测统计，总出栏量45.64万只，环比减少6.78%。周内蛋价涨势明显，蛋鸡养殖亏损得到改善。加之渐入季节性旺季，养户多看好后市行情存压栏惜售情绪。下游农贸市场成品消化一般，屠宰企业逢高收购意愿降低。综合来看，本周老母鸡出栏量环比继续下降。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 流通库存图：生产环节库存可用天数资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u下游终端购买力度有所减弱，经销商多为规避风险拿货偏谨慎，库存压力再现，蛋价承压下探。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 销区销量图：主销区销量（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 替代品价格图：牛肉价格（元/千克）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：白条鸡肉价格（元/千克）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：生猪价格（元/千克）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所需求呈季节性走势u作为农副产品，鸡蛋价格在年内呈现明显的季节性特征，这主要是由鸡蛋的供需关系引起的，尤其是短期变化主要体现在需求端。具体来讲，鸡蛋价格从1月、2月开始不断下滑，直至4月前后大概率会达到年度最低水平，之后持续走高，5月末达到上半年最高水平，6月份出现持续走低现象，7月下旬出现上涨态势，直至9月中下旬，鸡蛋现货价格将达到年内最高位，9月过后价格开始出现不同程序的下滑，随后10月份至12月份逐步走稳。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成本端 饲料价格图：蛋鸡养殖饲料价格资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所鸡蛋成本线是价格变化的重要驱动因素，鸡蛋价格多数时间是围绕成本线上下波动的，鸡蛋成本的高低主要是受玉米和豆粕价格影响，鸡蛋利润高低则主要是受成本以及鸡蛋价格影响，因此多数时间鸡蛋价格、成本以及利润三者间是呈正相关性的。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 蛋鸡养殖成本图：蛋鸡综合养殖成本（元/只）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所饲料成本端，蛋鸡饲料原料中玉米和豆粕的占比接近85%，因此玉米和豆粕的价格波动直接影响了蛋鸡饲料原料价格。本周东北进口玉米拍卖成交率下降，对市场影响逐步淡化，伴随期货上涨，东北玉米上涨20元/吨左右。本周豆粕均价2957元/吨，环比上涨56元/吨。考虑到后续进口大豆成本可能抬升，现货跌幅小于期货盘面，使得现货基差呈现被动修复态势。预计短期豆粕现货进一步下调空间有限，价格重心仍有望逐步上移。综合来看，周内玉米、豆粕涨跌互现，蛋鸡养殖成本微增。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 饲料比价图：饲料比价资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 蛋鸡养殖利润 蛋鸡养殖盈利图：蛋鸡综合养殖盈利（元/只）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所据我的农产品网最新数据显示，本周蛋鸡养殖成本3.54元/斤，环比上涨0.01元/斤，涨幅0.28%。养殖盈利-0.32元/斤，环比上涨0.45元/斤，涨幅58.44%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。