豆类周报：中美谈判进展引关注 豆类波动风险增加

请务必阅读文末免责条款豆类（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值目录 2/14请务必阅读文末免责条款1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格平稳运行.....................................................41.2豆类期价涨跌互现........................................................42美豆生长状况良好中美谈判进展成为焦点.......................................62.1美豆生长状况良好投机基金五周来首次净买入...............................62.2巴西大豆新季种植面积预期继续增加阿根廷大豆产量上调.....................62.3美豆对华装运仍未改善中美谈判进展成为焦点...............................72.4大豆到港压力持续释放豆粕库存加速回升...................................83结论.......................................................................12 专业研究·创造价值图表目录图1进口大豆港口现货价格走势........................................................4图2国产大豆现货价格走势............................................................4图3豆二活跃合约期现基差............................................................5图4豆一活跃合约期现基差............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差............................................................5图6菜粕活跃合约期现价差............................................................5图7大豆港口库存...................................................................12图8大豆压榨利润...................................................................12图9生猪养殖利润...................................................................12表1豆一、豆二活跃合约收盘情况......................................................4表2美西进口大豆完税成本............................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润........................................................8表4美湾进口大豆完税成本............................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润........................................................9表6巴西进口大豆完税成本............................................................9表7巴西进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.........................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................11 3/14请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值1市场回顾1.1大豆现货价格平稳运行图1进口大豆港口现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2豆类期价涨跌互现表1豆一、豆二活跃合约收盘情况数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3660元/吨,周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格3940元/吨，周比持平。2025年第30周，豆类期价涨跌互现，豆一期价震荡偏强，豆二期价跌幅超1.5%。资金来看，豆一和豆二的成交量均出现明显放量，豆一和豆二持仓量小幅放量。 4/14请务必阅读文末免责条款图2国产大豆现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5豆粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 5/14请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6菜粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值6/142美豆生长状况良好中美谈判进展成为焦点2.1美豆生长状况良好投机基金五周来首次净买入美国农业部作物进展周报显示，截至周日(7月20日），美国大豆扬花率为62%，上周47%，去年同期63%，历史均值63%。大豆结荚率为26%，上周15%，去年同期27%，历史均值26%。大豆优良率为68%，一周前70%，去年同期68%，分析师预期为71%。美国农业部发布的周度作物进展报告显示，截至2025年7月20日，全美表层土壤墒情总体改善，74%的墒情充足到过剩，一周前73%，去年同期71%。在中西部玉米大豆主产州，表层墒情大多改善，衣阿华州表层墒情充足到过剩的比例为93%，上周94%。伊利诺伊州表层墒情充足到过剩的比例88%，高于一周前的65%。印第安纳州表土墒情充足到过剩的比例71%，上周67%。在平原冬小麦主产州，表层土壤墒情下降。堪萨斯州表土墒情充足到过剩的比例为72%，上周75%；俄克拉荷马州墒情充足到过剩的比例为77%，上周79%。得克萨斯州的充足到过剩比例为77%，上周81%。基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年7月18日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.58美元，比一周前减少1.5%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨257.28美元，相当于每蒲5.98美元。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅56.15美分，相当于每蒲6.63美元。1号黄大豆平均价格为10.28美元/蒲，上周为10.23美元/蒲。美国商品期货交易委员会（CFTC）发布持仓报告显示，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货及期权上净买入，之前连续四周净卖出，累计净卖出9.1万手。截至7月22日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单10,866手，比一周前减少21,412手或66%，而之前一周净卖出26,062手。持仓报告显示，基金持有大豆和期权的多单108,024手，比一周前增长290手；持有空单118,890手，比一周前减少21,122手。空盘量为1,144,600手，比一周前增加28,795手。2.2巴西大豆新季种植面积预期继续增加阿根廷大豆产量上调巴西咨询机构Safras & Mercado周五表示，尽管2024/25年度的大豆种植利润率不如预期，但是巴西大豆种植户仍有望在2025/26年度继续投资种植大豆。随着种植面积预计进一步增加，巴西大豆产量预计将再创新高，接近1.8亿吨。Safras&Mercado的种植意向调查显示，2025/26年度巴西大豆种植面积将达到4821.7万公顷，比2024/25年度的4764.1万公顷增长1.2%。基于大豆单产可能当前年度的从每公顷3627公斤提高到3749公斤/公顷，该公司初步预测巴西大豆产量将达到1.79875亿吨，比 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值7/14请务必阅读文末免责条款2024/25年度的1.71931亿吨高出4.6%。如果得到证实，这将是新的历史纪录。Safras分析师拉斐尔·西尔维拉表示，许多产区，尤其是中西部和东北部地区的种植面积将会增加。但是由于生产成本较高，利率仍然很高，这可能导致技术投资减少，从而限制了多个地区的生产潜力，因此下一年度种植面积估计不会大幅扩张。罗萨里奥谷物交易所周三发布报告，将阿根廷2024/25年度大豆产量预测上调至4950万吨，高于此前预测的4850万吨。此次产量上调是基于布宜诺斯艾利斯省的收割数据，而且圣地亚哥德尔埃斯特罗省南部的单产良好至非常好。康多巴的大豆产量也有小幅上调。交易所报告称，潘帕斯地区大部分地区的降雨不足一直持续至2月底，当时认为大豆收成看起来将严重受损，但最终结果却出人意料。尽管出现中度“拉尼娜”现象，全国大豆平均单产仍上调至每公顷3吨，仅比去年“厄尔尼诺”年的单产低1.2吨。该交易所预计2025/26年度小麦产量为2000万吨，低于此前预测的2070万吨。2.3美豆对华装运仍未改善中美谈判进展成为焦点巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，7月份迄今巴西大豆出口步伐加快，高于去年同期。7月1至18日，巴西大豆出口量为743.7万吨，一周前为433.1万吨，去年7月份全月为1125万吨。7月份迄今日均出口量为531,201吨，同比增长8.6%，上周是同比降低1.6%。7月份迄今大豆出口收入为30.5亿美元，去年7月为49.6亿美元。7月份迄今大豆出口均价为每吨409.7美元，比去年同期下跌7.1%。作为对比，2025年6月巴西大豆出口量为1342万吨，同比降低3.9%。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年7月份巴西大豆出口量估计为1211万吨，低于一周前预估的1219万吨。如果这一预测成为现实，将比去年7月份的960万吨增长26%。由于巴西2024/25年度大豆产量创历史新高，大豆出口量将同比增长。但是由于下半年巴西玉米出口增长，巴西大豆出口已开始较上半年的出口规模下降。最新预期的7月份大豆出口量比6月份的1348万吨减少10%。从周度数据来看，7月20日至26日当周，大豆出口量环比增长9.9%，从前一周的281万吨增至309万吨。阿根廷农业部称，在出口税上调后，上周阿根廷大豆销售显著放慢。截至7月16日，阿根廷农户预售2664万吨2024/25年度大豆，比一周前高出40万吨，去年同期销售量是2356万吨。作为对比，上周销售65万吨。农户预售45万吨2025/26年度大豆，比一周前高出3万吨，去年同期35万吨。上周销售1万吨。农户销售4,071万吨2023/24年度大豆，比一周前高出1万吨，去年同期2,0