铁合金8月或冲高回落

核心观点与关键数据

7月铁合金价格上涨原因：

• 上半年铁合金价格大幅下跌，导致锰硅、硅铁产量降至低位，形成供需缺口。
• 上半年铁合金下跌主因是成本塌陷，煤电价格下行导致成本回落，市场预期成本继续下降。7月煤电旺季到来，煤价企稳上行，煤电价格下行预期扭转，推动铁合金价格上涨。

锰硅供需分析：

• 2024年锰硅行业减产，6月后产量环比回升，预计7月继续回升。
• 锰硅产能严重过剩，行业发生颠覆性变革，产能增加且生产技术提高导致成本趋于下行。
• 7月锰硅价格上涨后，产业链利润得到修复，8月见顶回落的概率增加。
• 锰矿供需：South32澳矿恢复发运，8月锰矿到港量明显增加；库存处于历史同期五年最低，但同比偏低，市场不会出现硬性缺口。
• 锰硅需求：钢筋产量整体降幅收窄，维持刚性，对锰硅需求有支撑。

硅铁供需分析：

• 2025年1-5月硅铁成本下移，4、5月利润转负，6月后产量维持在低位。
• 7月煤电价格回暖，硅铁生产利润修复，供给有所增加。
• 硅铁出口同比下降，国内价格回升后出口利润转差，预计出口处于低位。
• 金属镁需求：2025年镁生产有所恢复，7月国内原镁产量可能环比小幅上升。
• 硅铁需求：钢材产量有回升迹象，但粗钢产量与钢材产量劈叉，限产消息频繁。

8月市场展望：

• 锰硅：8月见顶回落的概率增加。
• 硅铁：8月市场可能冲高回落为主，价格走势总体围绕能源价格震荡。

研究结论

7月铁合金价格上涨主要受供需缺口和成本因素驱动。展望8月，锰硅供需平衡，产能过剩且成本趋于下行，预计见顶回落；硅铁供需有所改善，但受能源价格和新能源发展影响，市场可能冲高回落。