核心观点与关键数据
消费端：服务消费热度延续，商品消费仍需提振。汽车销量上升但同比增速回落；食品烟酒价格下跌，茅台价格稳定；纺织服装成交量回升但同比跌幅扩大；服务消费方面，居民出行和观影热度较高，旅游价格指数环比改善但同比转负。
投资端：基建蓄力改善，地产新房成交月末回升，土地市场热度不足。基建资金充裕，项目储备增加，专项债发行进度加快；地产方面，新房成交面积同比跌幅收窄，二手房成交小幅回升，土地成交面积回落但溢价率上升。
进出口：外需表现平淡，港口受主汛期影响运行放缓，国内和国际运价分化。美国和欧元区制造业PMI低于荣枯线，韩国出口和进口增速回落；港口船舶数和载重吨数回落，货物吞吐量同比仍回落；国内出口运价下跌，进口运价小幅下跌，BDI指数上涨。
生产端：整体稳中有升，钢铁行业回暖，光伏等行业或减产挺价。发电耗煤回升但速度放缓，电厂负荷率回落；钢铁行业高炉开工率稳定，焦化和螺纹钢开工率上升；石化行业PTA开工率稳定，聚酯开工率小幅回落；氯碱行业纯碱开工率下降，光伏行业减产挺价意愿高；汽车行业开工率回落。
库存：以补库为主。港口煤炭库存回升，水泥库容比和钢材社会库存上升，沥青库存持平；PTA平均库存天数上升，聚酯切片和江浙织机库存天数下降。
物价：“反内卷”下工业品涨价，消费品价格相对平稳。CPI同比增速稳定，食品饮料中猪肉、鸡蛋和蔬菜涨价，其他价格边际回落；PPI同比增速回升，工业品价格整体上涨，钢铁、金属、石化产品和新能源相关产品价格均上涨。
流动性：国债上行，月末资金利率回升。R007和DR007均上涨，央行净回笼资金；国债利率上升，资金面压力增加；美元指数下降，人民币汇率小幅回落。
研究结论
国内经济在“反内卷”政策下，工业品价格明显上涨，消费品价格相对平稳，生产端整体稳中有升，消费端服务消费热度延续，投资端基建蓄力改善，进出口外需表现平淡。流动性方面，月末资金利率回升，国债利率上行。未来需关注贸易局势不确定性和地缘政治风险。
