7月份以来，热卷价格受政策面影响强势上行，主力合约从3000点附近攀升至3500点。供需方面，7月份热卷供需延续相对强势：一方面，国内汽车、家电等板材需求偏强，关税问题缓和预计全年出口维持高位；另一方面，建材进入季节性淡季，需求环比转弱。反内卷政策推动市场情绪回暖，热卷价格受宏观情绪影响上行。原料端，焦煤受反内卷情绪影响短线强势反弹，铁矿石因自身供需偏强随市场情绪修复，成本抬升推动热卷价格上行。
供应方面，7月份热卷供应维持在相对高位，周度产量超320万吨，同比高位，冷轧卷板、中厚板等板材供应亦同比高位。季节性淡季下，热卷需求及产量环比转弱但仍处同比高位。螺纹钢产量同比处于低位，主动降低产量，五大材产量未来预计环比继续回落。反内卷政策引导未来钢材供应可能继续去化，但具体途径存在不确定性。若钢材产能下行，虽能支撑利润，但可能拖累原料端（尤其铁矿石）价格，影响钢材上行力度。
库存方面，7月份热卷库存小幅累库，季节性淡季累库对价格压力不大。冷轧库存积累较快，显示下游需求压力。热卷供需双旺，供应跟随需求波动，库存同比低于去年同期。螺纹钢库存增加但同比仍处低位，季节性淡季对价格压力不大。
需求方面，家电、汽车、船舶等板材终端需求产能持续走强，带动板材需求。6月空调、冰箱产量同比分别增长3.0%、3.6%，汽车产量同比增长13.8%。关税问题缓和预计延续需求强势。钢材出口维持强势，6月出口1057.7万吨，同比延续强势。国内企业利润相对弱势，但反内卷政策推动下，供给端产能去化抬升价格，市场情绪回暖，投机性需求入场。大型基建项目逐步投产，改善需求端预期。
核心观点：7月份热卷上涨主要受政策面推动情绪回暖及成本抬升驱动。当前宏观预期主导市场，远期供需预期转强，但短期供需实际未走好。预计8月份热卷价格仍维持强势。主要风险在于未来钢材产能下行可能拖累原料价格，影响钢材上行力度。
