“反内卷”政策为A股上涨行情添一把火，寻找确定性主线

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1[Table_Title]确定性主线[Table_Title2]投资策略周报[Table_Summary]·市场回顾：炭等期货价格加速上行，进一步提振市场信心。市亦值得期待，下半年A股或有望冲击2024年高点。以下几个方面是近期市场关注的重点：情的驱动力将取决于经济基本面改善力度和增量资金流入节奏。化，重点关注需求端政策部署。下，随着股市赚钱效应显现，我们认为后续居民增量资金入市亦值得期待。经济、固态电池等；2）受益于反内卷和涨价相关资源品方向。风险提示：政策效果不及预期、海外流动性风险，地缘政治风险等。分析师：李立峰分析师：张海燕邮箱：lilf@hx168.com.cnSAC NO：S1120520090003邮箱：zhanghy5@hx168.com.cnSAC NO：S1120521040002 图表目录图1全球主要股指本周涨跌幅(7/21-7/25).......................................................................................................................................3图2大宗商品与主要汇率本周涨跌幅(7/21-7/25)..........................................................................................................................3图3 A股主要指数本周涨跌幅(7/21-7/25)........................................................................................................................................3图4申万一级行业本周涨跌幅(7/21-7/25).......................................................................................................................................3图5中信风格指数：本周成长风格领涨(7/21-7/25)......................................................................................................................3图6本周小盘强于大盘.............................................................................................................................................................................3图7 1年期、10年期国债收益率...........................................................................................................................................................4图8 2年、5年、10年期美债利率........................................................................................................................................................4图9中美利差走势......................................................................................................................................................................................4图10市场利率与政策利率......................................................................................................................................................................4图11本周美元指数下行、人民币汇率升值........................................................................................................................................4图12市场预期美联储2025年降息2次...............................................................................................................................................4图13本周权益类基金发行份额194亿份.............................................................................................................................................5图14 2025年6月，私募基金股票仓位61.05%.................................................................................................................................5图15本周A股融资资金净买入392亿元............................................................................................................................................5图16 7月至今，股票型ETF净赎回421亿元....................................................................................................................................5图17 7月至今，A股IPO融资规模为233亿元.................................................................................................................................5图18 7月至今，重要股东净减持265元.............................................................................................................................................5图19 A股整体PE(TTM)、A股(除金融、石油石化) PE(TTM).......................................................................................................6图20 A股主要行业最新估值PE(TTM)..................................................................................................................................................6图21 A股主要行业最新估值PB(LF).....................................................................................................................................................6图22万得全A股权风险溢价..................................................................................................................................................................6 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2 市场回顾图1全球主要股指本周涨跌幅(7/21-7/25)资料来源：Wind，华西证券研究所图3A股主要指数本周涨跌幅(7/21-7/25)资料来源：Wind，华西证券研究所图5中信风格指数：本周成长风格领涨(7/21-7/25)资料来源：Wind，华西证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：Wind，华西证券研究所图4申万一级行业本周涨跌幅(7/21-7/25)资料来源：Wind，华西证券研究所图6本周小盘强于大盘资料来源：Wind，华西证券研究所 资金面与流动性图71年期、10年期国债收益率资料来源：Wind，华西证券研究所图9中美利差走势资料来源：Wind，华西证券研究所图11本周美元指数下行、人民币汇率升值资料来源：Wind，华西证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：Wind，华西证券研究所图10市场利率与政策利率资料来源：Wind，华西证券研究所图12市场预期美联储2025年降息2次资料来源：CME，华西证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：华润信托，华西证券研究所图16 7月至今，股票型ETF净赎回421亿元资料来源：Wind，华西证券研究所，截至7月25日图18 7月至今，重要股东净减持265元资料来源：Wind，华西证券研究所，截至7月25日 资料来源：Wind，华西证券研究所图15本周A股融资资金净买入392亿元资料来源：Wind，华西证券研究所，截至7月24日图17 7月至今，A股IPO融资规模为233亿元资料来源：Wind，华西证券研究所，截至7月25日 A股估值与风险溢价图19A股整体PE(TTM)、A股(除金融、石油石化)PE(TTM)资料来源：Wind，华西证券研究所图20 A股主要行业最新估值PE(TTM)资料来源：Wind，华西证券研究所，按照分位数升序排列，自2010年1月起，截至2025年7月25日图22万得全A股权风险溢价资料来源：Wind，华西证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准以报告发布日后的6个月