央行近日下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点，这是时隔一年多后再次采取此类措施。此举旨在增强再贷款资金对信贷的撬动作用，支持再贷款，并体现央行当前“防风险”和“稳增长”目标再平衡的导向。此次“降息”并非全面降息，而是定向特征明显，力度仍欠火候。对银行而言，此次“降息”将有效降低中小银行成本，引导金融资源流向制造业、中小微企业。对企业而言，此次“降息”定向特征明显，此次调降之后企业端的贷款利率也将从平均5.5%下降至5.25%，有效降低中小企业成本。此次“降息”将引导银行信贷投放，提高银行对小微企业放贷的积极性，助力结构性工具的落地，助力2022年结构性宽信用的展开。其他利率调降将发生什么边际变化？从历史上看，支农、支小再贷款利率调降主要发力在结构，与全面政策利率调整关联度不高。从客观上看，支农、支小再贷款利率调降助力结构性宽信用和降成本，边际上减弱短期降低政策利率的必要性。
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