锰硅周报：周五锰硅收涨停板，但夜盘焦煤跌停，28日预估大幅波动

请务必阅读正文之后的声明部分•周度成本-利润：本周化工焦涨100元/吨，港口锰矿小幅上调，即期成本走高。截至7月25日，经估算，宁夏地区出厂成本在5710元/吨上下，即期盈亏平衡；内蒙古地区实际出厂成本5800元/吨上下，即期亏损100元/吨左右；广西地区出厂成本6460元/吨上下，即期亏损740元/吨左右。产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。•锰矿天津港库存（天津振鸿口径）：本周振鸿口径（7.19-7.24）天津港锰矿到港45.1924万吨，出库44.2027万吨，小幅累库0.9897万吨至333.6474万吨，累库低于预期。根据铁合金在线公布的锰矿到港船期预报推算，下周（7.25-7.31）天津港锰矿到港60.7041万吨，按常规出库量40-50万吨左右估算，天津港下周大概率累库10-20万吨。•周度供需：钢联口径硅锰周度（7.25）日产环比有增，本周全国锰硅日产报2.664万吨（+250吨），硅锰日产分地区来看，内蒙古14320吨（+150），宁夏5470吨（0），陕西315吨（0），广西865吨（+50），贵州930吨（+160），云南2220吨（+160），重庆1600吨（0）。铁合金在线数据显示，2025年6月全国硅锰产量83.58万吨，环比增5.69万吨，增幅7.31%；分地区日产来看：内蒙古地区6月硅锰日产1.435万吨（+9.43%），宁夏地区6月硅锰日产0.602万吨（+11.02%），广西地区6月硅锰日产0.0923万吨（+72.43%），贵州地区6月硅锰日产0.1083万吨（+0.85%），重庆地区6月硅锰日产0.1533万吨（+8.03%），云南地区6月硅锰日产0.157万吨（+13.19%）。•7月钢招：河河钢集团7月硅锰定价5850元/吨，首轮询盘5600元/吨，6月硅锰定价：5650元/吨（2024年7月定价7650元/吨）。7月硅锰采量14600吨。6月采量：11700吨。（2024年7月采量：14100吨）。其中：唐钢新基地3000（+500）吨，承钢3000（+500）吨，舞钢3000（+500）吨，邯钢4500（+1500）吨，石钢400（-100）吨，张宣高科700（-）吨。。•6月进出口数据：据最新海关数据显示，2025年6月我国出口硅锰合金1151.6吨，进口685.73吨。•周度观点：本周焦煤处于加速上行阶段，几乎每日白盘均以涨停价收盘，受焦煤情绪带动，黑色板块整体重心抬升，每个品种日内涨幅以及波动幅度取决于品种特性。锰硅周四之前反应平平，每日日内波动超200元/吨，但盘面重心并没有大幅上行，在周五盘中出现大幅资金流入，并于午后封住涨停板。近两周的行情均非基本面驱动，即便成本端小幅抬升，但不足以支撑盘面持续上行，更不足以给市场带来持续成本增量的预期：本周港口锰矿实际成交价小幅跟涨，跟涨幅度有限；化工焦跟随冶金焦上调100元/吨，现货仍有1-2轮的保守上涨预估，但随着周五夜盘双焦盘面大跌，后期化工焦现货上涨持续性存疑，本周锰矿及化工焦小幅推涨锰硅成本线，但成本涨幅不及期现价格涨幅，利润走扩的同时厂家及期现商积极逢高套保。从供需端看，随着盘面持续给出硅锰厂无风险套利利润，南北方硅锰厂开工积极性偏强，全国硅锰日产连续10周增加，后期仍有增量空间。综合来看，盘面及宏观情绪无法估量，近两周我们持续提示风险，盘面在高位多头情绪撤退后，盘面大概率会随着期现借势出货而加速下行，周五虽然锰硅盘面收在涨停板，但25日（周五）夜盘黑色系整体冲高回落，焦煤远月跌停，预估28日（周一）锰硅出现大幅波动的概率极大，投资者们一定注意风险，切忌追涨杀跌。•重点关注：港口锰矿价格变动、天津港锰矿到港、主产区开工变动•策略建议趋势：逢高偏空。套利：观望。锰硅周度观点：周五锰硅收涨停板，但夜盘焦煤跌停，28日预估大幅波动 考虑到工厂调整入炉锰矿配比和厂家尾气发电，产区实际生风险提示：宏观情绪变动风险。 请务必阅读正文之后的声明部分锰硅基差指标注：①硅锰现货价格取各地区6517现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，北方仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，南方仓单价格根据江苏地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。锰硅1月收盘价锰硅5月收盘价锰硅9月收盘价内蒙古硅锰现货内蒙古1月基差内蒙古5月基差内蒙古9月基差宁夏硅锰现货宁夏1月基差宁夏5月基差宁夏9月基差广西硅锰现货广西1月基差广西5月基差广西9月基差基差指标：元/吨锰硅期货内蒙古基差宁夏基差广西基差 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰成本-利润指标注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰成本测算中锰矿占比约45%，化工焦占比约20%，电力占比约26%。②利润估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅锰6517现货报价-内蒙古地区硅锰生产成本。鄂尔多斯化工焦银川化工焦天津港南非半碳酸天津港澳块天津港加蓬块钦州港南非半碳酸钦州港澳块钦州港加蓬块内蒙古宁夏广西内蒙古宁夏广西内蒙古宁夏广西焦炭：元/吨锰矿：元/吨度成本估算：元/吨利润估算：元/吨成本-利润指标电价：元/度 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰周度供需变动1200001400001600001800002000002200002400002600001-11-202-82-273-184-6全国硅锰周度产量（吨）20212022硅锰周产量:吨硅锰日均产量：吨全国121家硅锰企业开工率:%硅锰需求量:吨指标硅锰供需 请务必阅读正文之后的声明部分锰硅期货合约季节性锰硅期货合约及基差季节性5000550060006500700075008000850090009500100005-196-36-187-37-188-28-179-19-1610-110-1610-3111-1511-3012-15锰硅05合约季节性：元/吨220523052405-50005001000150020005-196-36-187-37-188-28-179-19-1610-110-1610-3111-1511-3012-15锰硅05合约基差季节性：宁夏：元/吨210522052305 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：港口锰矿现货指数季节性283848581-11-172-22-183-63-224-74-235-95-256-106-267-127-288-138-299-149-3010-1611-111-1712-312-19港口锰矿现货指数：天津港：南非半碳酸：元/吨度20212022202320242025283848581-11-172-22-183-63-224-74-235-95-256-106-267-127-288-138-299-149-3010-1611-111-1712-312-19港口锰矿现货指数：钦州港：南非半碳酸：元/吨度20212022202320242025 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：锰矿港口库存（钢联口径，每周一更新上周数据）锰矿港口库存：截至2025年7月18日，锰矿港口库存合计428.5万吨（-4.2），其中天津港锰矿库存342万吨（-6.4），钦州港锰矿库86万吨（+2.2）。3003504004505005506006507001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31锰矿库存：港口合计（周）：万吨202120222023202420252503003504004505005506001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-4锰矿库存：天津港（周）：万吨20212022 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：天津港锰矿库存（钢联口径，每周五更新本周数据）天津港港口库存：截至2025年7月25日，天津港澳洲锰矿20.7万吨（+1.4），加蓬矿42.5万吨（+18.9），南非锰矿265.4万吨（+12.8），巴西锰矿3.1万吨（0），加纳锰矿11.2万吨（-4.4），科特迪瓦锰矿15.9万吨（-0.9），马来西亚锰矿9.7万吨（-1.3）。20304050607080901-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31天津港澳大利亚锰矿库存：万吨20212022202320242025010203040501-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31天津港巴西锰矿库存：万吨202120222023202420250204060801001201-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-30天津港加蓬锰矿库存：万吨2021202220230102030405060701-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-2天津港加纳锰矿库存：万吨202120222023 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：钦州港锰矿库存（钢联口径，每周一更新上周数据）01020304050601-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31钦州港澳大利亚锰矿库存：万吨20212022202320242025010203040501-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-16钦州港加蓬锰矿库存：万吨202120222023钦州港港口库存：截至2025年7月18日，钦州港澳洲锰矿12.8万吨（-2.8），加蓬矿28.3万吨（+4.3），南非锰矿29.7万吨（+2），巴西锰矿12万吨（-0.3），科特迪瓦2万吨（-0.6），马来西亚锰矿0.8万吨（-0.4）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：天津港+钦州港高品锰矿库存（钢联口径，每周一更新上周数据）天津港港口库存：截至2025年7月18日，天津港和钦州港加总澳矿库存为32.1万吨（+5.2），加总加蓬矿库存为51.9万吨（-1.2），加总高品矿（澳矿+加蓬矿）库存为84万吨（+4），加总南非矿库存为282.3万吨（-9）。0204060801001201401-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-5加蓬锰矿库存：天津港+钦州港：万吨20212022202320240204060801001201401-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31澳大利亚锰矿库存：天津港+钦州港：万吨20212022202320242025 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后