贵金属策略日报：贵金属夜盘大幅上涨，建议等待周五数据后较为稳妥

贵金属夜盘大幅上涨，建议等待周五数据后较为稳妥 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 昨日贵金属夜盘大幅上涨，尤其白银上涨幅度超过4%，目前看有部分原因来自于市场对于白银需求预期向好因素，以及近期欧洲经济数据向好预期带来美元指数的回落。我们的建议是，等待美国月度PCE数据公布后，再考虑建立新的多头头寸或加仓，这种模式可能错过通胀超预期回落收益，但却或是稳妥的一种方式。 摘要： 宏观与大宗商品策略研究团队 昨日贵金属夜盘大幅上涨，尤其白银上涨幅度超过4%，目前看有部分原因来自于市场对于白银需求预期向好因素，以及近期欧洲经济数据向好预期带来美元指数的回落。 研究员： 张文从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 我们认为，上周市场价格回落明显，主要由于美联储议息会议纪要显示鹰派，同时近期数据类似于2月时期，再度出现了异常值。美国Markit PMI数据显示大幅反弹，同时初申失业金人数同样走强，使得降息预期形成不确定性，但是我们不改后续多头观点。但是建议抄底仍需等待时机。尤其是在上期所和金交所提示风险后，我们将交易期限进一步转为长期，不建议因为昨日短期变化贸然加仓入场。 择时方面，建议等待美国月度PCE数据公布后，再考虑建立新的多头头寸。不在之前建仓主要原因在于，我们通过该数据，掌握美国后续政策预期结构，破除上周经济数据扰动，便于把握后续机会。 我们从二季报《通胀为钥，乘胜追击》开始，我们持续强调了两个变量：（1）WTI原油价格回落到80美元以下;（2）超级核心服务通胀出现拐点回落。作为贵金属后续多头交易的标志。节日期间，第一个条件达成（原油空头也是我们商品策略部分的重点推荐，结果得到验证），目前看第二个条件也已经开始达成，这使得贵金属拥有继续上涨空间，因此建议贵金属继续持有，软着陆路径下预计白银强于黄金。从库存看，LBMA5月白银库存再度下降至25612吨，而世 界白银协会公布2024年白银供需平衡，显示白银短缺持续，这令白银基本面方面进一步提振。 操作策略：目前将黄金新的购买关注点位黄金设于2200-2300美元/盎司，白银支撑为29-30美元/盎司，后续仍有继续上行空间，回调可考虑继续买入，我们黄金新的目标价位定位在2600美元/盎司，白银为40美元/盎司，短期价格或盘整。 风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵 一、数据追踪 二、当周经济日历 三、重要资讯跟踪 1.当地时间周一（5月27日），欧洲央行管理委员会成员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加约（Francois Villeroy de Galhau）表示，该行不应该排除6月和7月连续降息的可能性。 近期一众欧洲央行官员相继发声，称6月降息的时机已经成熟。至于7月份的决定，多位官员明确表达了对“连续降息”的抵触看法。 两周前，欧洲央行执委会成员施纳贝尔警告称，在通胀风险挥之不去的情况下，不要连续降息。上周末，德国央行行长纳格尔也提到，欧洲央行第二次采取行动可能要等到今年9月份。 对此，维勒鲁瓦认为应该维持“最大程度的选择性”，不应该完全否定这种可能性。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826