数说公募权益及FOF基金二季报：加仓海外算力，金融、医药估值修复

主动权益基金2025年二季报总结◼基金市场概况：2025年二季度虽有外部政策因素扰动，但A股市场风险偏好经历4月初短暂下行后重拾上升主线，维持结构性上涨态势。主要宽基指数收益率介于-2.5%至4%，上证指数涨3.26%，中小盘延续涨势（中证500涨0.98%、中证1000涨2.08%）；港股涨跌分化，恒生指数涨4.12%，恒生科技跌1.70%。风格上大盘价值占优（涨5.11%），行业中国防军工（15.01%）、银行（10.85%）表现突出。主动权益基金规模环比降0.33pct，份额降2.27pct，延续净赎回。◼基金持仓情况：权益基金仓位微微上升，平均股票仓位为87.54%，相比上季度末上升1.12pct；港股仓位持续提升，二季度港股平均投资市值占净值比为13.39%，相比上季度提升1.18pct，各类型权益基金港股配置强度均有所上升。重仓股板块配置方面，二季度科技为主动权益基金最重仓的板块，相比一季度持仓占比进一步提升，消费、制造板块被一定幅度减持，大金融、医药板块经过长期调整，存在明显估值修复空间，成为基金增配的重要板块。个股层面，权益基金增持数量较多的个股主要为中际旭创、新易盛、沪电股份，减持方面主要有比亚迪、立讯精密、阿里巴巴-W等；持仓风格向大盘方向加强，800亿市值以上大盘股占比升至55.28%。◼基金公司分析：主动权益基金规模排名前20位的基金公司相比一季度的权益规模变化情况不一，规模排名前4位的机构较上季度未发生变化，分别是易方达基金、中欧基金、富国基金、广发基金，汇添富基金本季度规模超越景顺长城基金，位列第5位；排名6~20位的基金公司中，华夏基金、交银施罗德基金、鹏华基金等规模也有一定上涨。◼主题基金分析：各行业主题基金表现有所分化，其中，军工主题基金表现最为突出，季度上涨12.08%，排在其后的是医药和大金融主题基金，季度回报均值分别为10.16%和5.21%；收益表现最差的为新能源主题基金，季度下跌0.92%，其次为制造和消费主题基金，季度回报均值分别为1.14%和1.49%。医药主题基金重仓中，创新药、化学制药占比居前且创新药环比提升；消费主题基金重仓中，白酒占比下降，农林牧渔、食品加工环比提升。◼FOF持仓情况：二季度FOF重仓基金中持仓占比最高的主动权益基金为“大成高鑫”，占比4.97%，较上季度提升0.26%；持仓数量最多的同样为“大成高鑫”，持仓占比和数量提升最多的均为“诺安多策略”（+1.35pct、+17只）。新生代基金经理管理的基金中，刘玮明管理的“博道久航”持仓占比最高（1.29%），环比上升1.07pct，二季度回报8.25%。◼风险提示：地缘政治风险；海外加息缓和进程不及预期；国内政策及经济复苏不及预期；基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现 目录 0102030405 持仓特征分析基金公司分析主题基金分析FOF持仓分析 ◼2025年二季度虽有外部政策因素扰动，但A股市场风险偏好经历4月初短暂下行后重拾上升主线，维持结构性上涨态势。各主要宽基指数收益率落在-2.5%至4%的区间，其中，上证指数上涨3.26%，深证成指微跌0.37%，沪深300、创业板指小幅上涨，涨幅分别为1.25%、2.34%，科创50指数下跌1.89%，以中证500、中证1000为代表的中小盘分别上涨0.98%、2.08%。港股指数涨跌互现，恒生指数、恒生中国企业指数分别上涨4.12%、1.90%，恒生科技指数下跌1.70%。◼各风格指数略有分化，大盘价值占优，中小盘和成长风格阶段调整。具体来看，大盘价值、中盘价值、小盘价值指数收益率分别为5.11%、-0.79%、-0.48%，大盘成长、中盘成长指数分别下跌2.64%、2.63%，小盘成长指数微涨0.19%；另外，稳定(中信)、消费(中信)、周期(中信)、成长(中信)、金融(中信)指数二季度分别上涨3.07%、0.78%、1.50%、4.32%和9.42%。1.基金市场概况：业绩回顾数据来源：Wind，国金证券研究所，截至2025/6/303.26-0.371.252.34-0.64-1.890.982.084.121.90图表：各主要指数表现季度涨跌幅(%)近1年涨跌幅(%)(右轴) 5-2.25-0.24-1.700102030405060-3-2-1012345-2.645.11-2.63-0.790.19-0.483.070.781.504.329.42-5051015202530354045-4-2024681012图表：风格指数表现季度涨跌幅(%)近1年涨跌幅(%)(右轴) ◼行业指数方面，国防军工、通信、银行表现较好，具体涨幅前5位的行业分别为国防军工（15.01%）、银行（10.85%）、通信（10.69%）、传媒（8.32%）、综合（8.20%）；另外，农林牧渔、纺织服饰、轻工制造、非银金融、商贸零售、有色金属、医药生物等多数行业也取得正收益，跌幅较大的行业主要为食品饮料、家用电器。◼细分行业中，从相关概念主题指数表现来看，军工板块中地面兵装领域最为亮眼，科技、医药、新能源部分细分方向表现强势，网络游戏、互联网传媒、创新药、专精特新、节能环保领域相对表现靠前；资源板块中，稀土涨幅显著；另外，消费、大金融、制造业、农业板块有所分化，乳业、种植业、银行、多元金融领域表现较好，白酒、地产、钢铁下跌。1.基金市场概况：行业指数表现数据来源：Wind，国金证券研究所，截至2025/6/30煤炭房地产建筑装饰社会服务交通运输电力设备建筑材料公用事业食品饮料计算机机械设备电子汽车基础化工钢铁家用电器石油石化-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00-5.000.00季度涨跌幅(%)图表：行业指数表现 6医药生物综合农林牧渔传媒银行非银金融通信轻工制造纺织服饰商贸零售美容护理环保国防军工有色金属-10.005.0010.0015.0020.00近1年涨跌幅(%) 1.基金市场概况：细分行业指数表现数据来源：Wind，国金证券研究所，截至2025/6/3013.9414.1951.1011.8612.120.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00航天装备航空装备地面兵装航海装备军工电子图表：军工相关概念主题指数表现季度涨跌幅(%)近1年涨跌幅(%)(右轴)-10.000.0010.0020.0013.9913.921.949.9511.643.262.778.575.863.900.524.0610.569.43-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00图表：医药相关概念主题指数表现季度涨跌幅(%)近1年涨跌幅(%)(右轴)-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.00 1.基金市场概况：细分行业指数表现数据来源：Wind，国金证券研究所，截至2025/6/3011.89-0.999.435.3616.30-5.32-0.936.229.603.32-2.246.47-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00图表：消费相关概念主题指数表现季度涨跌幅(%)近1年涨跌幅(%)(右轴)-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.001.652.113.3210.629.6314.008.17-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00畜牧养殖猪产业鸡产业动物疫苗饲料糖产业生物育种图表：农业相关概念主题指数表现季度涨跌幅(%)近1年涨跌幅(%)(右轴)-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00 ◼2025年二季度，各类型权益基金平均净值均有一定上涨。具体地，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金二季度涨幅分别为3.01%、2.98%、2.71%和0.87%。◼风险层面，权益基金中二季度回撤表现最好的类型仍为股票仓位较低的平衡混合型基金，季度最大回撤均值为6.63%，回撤幅度最大的为普通股票型基金，最大回撤均值为10.83%；◼夏普比率方面，偏股混合型基金短期较高，平衡混合-偏股型基金中期表现较好，普通股票型基金长期表现出较好的风险收益性价比。1.基金市场概况：权益基金业绩数据来源：Wind，国金证券研究所，截至2025/6/30图表：各类型主动权益基金风险收益指标主动权益基金样本池：Wind二级分类中普通股票型基金、偏股混合型基金以及平衡混合型基金和灵活配置型基金中最近1年平均权益仓位超过60%，且成立时间<=2025年6月末的初始基金灵活配置-偏股型基金平衡混合-偏股型基金灵活配置-偏股型基金平衡混合-偏股型基金灵活配置-偏股型基金平衡混合-偏股型基金 ◼截至2025年二季度末，主动权益基金规模合计3.32万亿元，环比下降0.33pct，份额合计2.80万亿份，环比下降2.27pct，权益基金延续小幅净赎回。◼所有主动权益基金中，偏股混合型基金规模最大，合计20619.1亿元，份额合计19370.6亿份，规模和份额环比分别上涨0.45pct、下降1.62pct；平衡混合型基金规模最小，合计87.2亿元，份额合计63.9亿份，环比分别下降5.43pct、5.53pct；灵活配置型基金和普通股票型基金季末合计规模分别为7437.9亿元和5092.3亿元，合计份额分别为4967.3亿份和3608.4亿份。1.基金市场概况：规模和份额数据来源：Wind，国金证券研究所，截至2025/6/300100002000030000400005000060000700002020/12/312021/12/312022/12/312023/12/312024/9/302024/12/312025/3/31 2025/6/30图表：基金规模变化普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置-偏股型基金平衡混合-偏股型基金合计(右轴) 10050001000015000200002500030000350004000005000100001500020000250003000035000400000500010000150002000025000300002020/12/312021/12/31 2022/12/31 2023/12/31 2024/9/30 2024/12/31 2025/3/312025/6/30图表：基金份额变化普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置-偏股型基金平衡混合-偏股型基金合计(右轴) 1.基金市场概况：新发基金情况数据来源：Wind，国金证券研究所，截至2025/6/30◼新发基金方面，主动权益基金发行数量和规模均有明显提升，二季度新发69只基金，合计规模357.88亿元，相比上季度增加263.59亿元。各类型基金中，本季度新发规模最大的为偏股混合型基金，合计新发规模332.17亿元，相比上季度增加247.82亿元；普通股票、灵活配置型、平衡混合型基金新发规模分别为20.68、2.52和2.50亿元。2023/9/302023/12/312024/3/312024/6/30图表：主动权益基金季度新发情况普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置-偏股型基金 1101020304050607080901000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.002024/9/302024/12/312025/3/312025/6/30平衡混合-偏股型基金新发数量(只)(右轴) 02 ◼2025年二季度权益基金仓位微微上升，平均股票仓位为87.54%，相比上季度末上升1.12个百分点。具体来看，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混