2025年二季度货币基金分析：收益率微降态势延续，规模攀升再创新高

固定收益专题研究证券分析师：陈笑楠021-60375421chenxiaonan@guosen.com.cnS0980524080001基础数据中债综合指数中债长/中短期指数银行间国债收益(10Y)企业/公司/转债规模(千亿)市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《短期纯债基金二季报分析-业绩回暖驱动，数量规模双升》——2025-07-24《中长期纯债基金季报分析-业绩回暖，规模大幅增加》——2025-07-24《利率敏感度解码-债券基金久期测算》——2025-07-18《固定收益专题报告-构建国信避险指数》——2025-07-16《债海观潮，大势研判——票息为主，积极持券》——2025-07-08 证券分析师：赵婧0755-22940745zhaojing@guosen.com.cnS0980513080004254.4245.4/209.11.7471.3/23.7/6.6 内容目录2025年二季度末货币基金基本情况................................................41.货币基金个数.......................................................................42.货币基金规模.......................................................................43.杠杆率.............................................................................54.申购赎回...........................................................................65.货币基金收益率.....................................................................7剩余期限和偏离度..............................................................81.平均剩余期限.......................................................................82.偏离度.............................................................................9货币基金资产配置..............................................................91.大类资产配置......................................................................102.券种配置..........................................................................10结论.........................................................................11风险提示.....................................................................12 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录图1：货币基金季度发行情况................................................................4图2：货币基金规模变化....................................................................5图3：货币基金平均规模变化................................................................5图4：货币基金杠杆率......................................................................6图5：货币基金净申购率统计分布............................................................6图6：银行间质押式回购利率走势............................................................7图7：2025年二季度末短融收益率变动.......................................................7图8：货币基金7日年化收益率均值走势......................................................8图9：货币基金投资组合平均剩余期限变化趋势................................................8图10：货币基金偏离度变化趋势图...........................................................9图11：货币基金最小偏离度为负值的数量统计.................................................9图12：2025年二季度末货基大类资产占比....................................................10图13：2025年一季度末货基大类资产占比....................................................10图14：2025年二季度末货币基金券种占比....................................................11图15：2025年一季度末货币基金券种占比....................................................11表1：2025年二季度末总资产和净资产排名前三的货币基金规模变化..............................5表2：2025年一季度和二季度收益率排名前三的基金收益率表现..................................7表3：2025二季度末债券资产和银行存款占比最高的货币基金一季度配置.........................10 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年二季度末货币基金基本情况1.货币基金个数截至2025年二季度末，发行在外的货币基金共有364只（不含已到期货币基金），2025年前两个季度均没有新成立的货币基金，发行份额也继续保持为0。图1：货币基金季度发行情况资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理2.货币基金规模2025年 二 季 度 末 ， 货 币 基 金 的 总 资 产 和 净 资 产 规 模 分 别 为152,009亿 元 和142,139亿元，相较于一季度末，分别增加了13,305亿元和9,046亿元，总资产和净资产规模变化转正。二季度末，平均总资产和平均净资产分别为418亿元和390亿元，相对于一季度末都有所增加，其中，平均总资产增加了37亿元，平均净资产增加了25亿元。 4 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理2025年二季度末，净资产排名前三的基金分别为天弘余额宝、华夏财富宝A和建信嘉薪宝A，与一季度净资产规模前三的基金一致，净资产规模分别为7,932.2亿元、3,258.3亿元和3,149.3亿元，相对于一季度末，净资产规模分别变化了-60.78亿元、177.67亿元和127.59亿元，这三家货币基金的资产规模均突破了2000亿的净资产规模线，属于“重要货币市场基金”的监管行列。2025年二季度总资产排名前三的基金是华安现金富利A、招商现金增值A和博时现金收益A，总资产规模分别为8,623.5亿元、3,523.4亿元、3,382.3亿元，规模分别变化了483.11亿元、420.90亿元和270.69亿元，上个季度排名第三的招商现金增值A在二季度总资产规模超过博时现金收益A到了第二名。表1：2025年二季度末总资产和净资产排名前三的货币基金规模变化证券代码证券简称净资产前三000198.OF000343.OF000686.OF总资产前三040003.OF217004.OF050003.OF资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理3.杠杆率2025年二季度末，平均杠杆率为1.06，较上个季度小幅上升0.02。二季度末杠杆率最高的三个货币基金分别是华夏天利货币A、华夏惠利A和易方达现金增利A，杠杆率分别为1.32、1.26和1.24。 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理基金成立日2025年二季 末 净/总资产（亿元）2025年一季末净/总资产（亿元）2013-05-297,932.27,993.02013-10-253,258.33,080.72014-06-173,149.33,021.72003-12-308,623.58,140.42004-01-143,523.43,102.52004-01-163,382.33,111.6 5规模变动（亿元）天弘余额宝-60.78华夏财富宝A177.67建信嘉薪宝A127.59华安现金富利A483.11招商现金增值A420.90博时现金收益A270.69 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理4.申购赎回2025年二季度，老货币基金中有77只出现了净赎回、206等只净申购，其余无数据或者净申赎为0。相比于一季度，净赎回只数较少了86只，净申购只数增加了86只，申购赎回情况基本持平。总体来看二季度净申购的货币基金多于净赎回的的货币基金数量。根据2025年一季度老货币基金在二季度的净申购率的统计分布，1/4分位点为-0.5%，中位数为4.9%，3/4分位点为20.8%，相对于一季度，1/4分位点明显回升，中位数及3/4分位点继续增加。图5：货币基金净申购率统计分布资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 6 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5.货币基金收益率截至2025年二季度末，1天质押式回购利率和7天质押式回购利率分别为2.30%和2.01%，较一季度末分别变化约-51BP和-30BP，14天质押式回购利率为1.88%，较一季度末下行32BP，整体货币市场收益率下行。短融方面，截至2025年二季度末，1年期AAA+，AAA，AA+，AA和AA-级短融收益率分别为1.69%、1.70%、1.77%、1.81%和2.27%，相对于一季度末分别变化了-32BP、-30BP、-31BP、-29BP和-30BP。图6：银行间质押式回购利率走势WIND、国信证券经济研究所整理2025年二季度，货币基金平均7日年化收益率为1.26%，较一季度的收益率小幅下降。其中，2025年二季度收益率最高的货币基金为国泰瞬利A，7日平均年化收益为1.70%，与上季度收益率最高的货币基金一致。表2：2025年一季度和二季度收益率排名前三的基金收益率表现证券简称基金成立日国泰瞬利A鹏华安盈宝A富国安益A国泰瞬利A银华惠增利A富国安益A资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理基金规模的自然对数和收益率一般正相关。具体而言，规模越大的货币基金收益率一般相对更高：2025年一季度末，净资产规模排