市场研判
7月21日，铁合金期货价格整体上涨。硅铁主力合约收盘5668，上涨2.9%，持仓增加9933手；锰硅主力合约收盘5914，上涨1.9%，持仓增加11622手。
硅铁方面：
- 现货价格稳中偏强，部分区域上涨50元/吨。
- 供应端：厂家检修减少，产量小幅上行。
- 需求端：样本五大品种钢材表需稳定，铁水产量高位，对硅铁需求有支撑。
- 市场情绪：反内卷带来的产能出清乐观情绪仍在发酵，整体商品市场大涨带动硅铁短期上涨。
锰硅方面：
- 现货价格稳中偏强，部分区域上涨30至90元/吨。
- 供应端：部分新装置投产，产量小幅增加。
- 需求端：钢材需求数据仍有韧性，螺纹需求受短期季节性影响略有走弱。
- 成本端：港口锰矿价格坚挺，对锰硅有所支撑。
- 市场情绪：整体商品市场良好，带动锰硅短期震荡偏强。
关键数据
- 2025年6月中国含硅量大于55%硅铁出口量32088.74吨，环比减少3140.16吨，同比增加4597.25吨（16.72%）。1-6月累计出口18.65万吨，同比减少2.95万吨，下降13.66%。
- 2025年6月全国锰矿进口量268.38万吨，环比减少25.95万吨（下降8.82%），同比增加54.01万吨（增加25.19%）。
交易策略
- 锰硅短期偏强。
- 套利：多硅铁空锰硅，基差低位择机可期现正套。
- 期权：逢高卖出跨式期权组合。
附图
- 图2：盘面主力合约sf-sm价差。
- 图3：硅铁月间价差。
- 图4：锰硅月间价差。
- 图7：硅锰现货价格。
- 图8：内蒙硅锰现货价格。
- 图9：铁合金电价。
- 图14：硅铁生产利润。
- 图15：硅锰生产利润。
