黑色金属日报

大宗商品研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2025年8月12日 铁合金日报 第一部分市场信息 期货 期货合约 收盘价 日变动 周变动 成交量 日变化 持仓量 日变化 SF主力合约 5820 -10 104 198547 -16234 118099 -9711 SM主力合约 6110 10 92 259017 -13725 203938 -13230 现货 硅铁 现货价格 日变动 周变动 硅锰 现货价格 日变动 周变动 72%FeSi内蒙 5550 0 50 硅锰6517内蒙 5800 0 0 72%FeSi宁夏 5600 0 100 硅锰6517宁夏 5850 0 150 72%FeSi青海 5600 0 100 硅锰6517广西 5870 0 20 72%FeSi江苏 5600 0 0 硅锰6517江苏 6050 0 150 72%FeSi天津 5850 -50 50 硅锰6517天津 6000 0 150 基差/价差 硅铁 当日 日变动 周变动 锰硅 当日 日变动 周变动 内蒙-主力 -270 10 -54 内蒙-主力 -310 -10 -92 宁夏-主力 -220 10 -4 宁夏-主力 -260 -10 58 青海-主力 -220 10 -4 广西-主力 -240 -10 -72 江苏-内蒙 50 0 -50 广西-内蒙 70 0 20 SF-SM价差 -290 -20 12 原材料 锰矿（天津） 当日 日变动 周变动 兰炭小料 当日 日变动 周变动 澳块 41 0.3 0.5 陕西 595 0 0 南非半碳酸 35.2 0.2 0.2 宁夏 685 0 0 加蓬块 40.5 0.3 0.5 内蒙 595 0 0 研究员：周涛 期货从业证号： F03134259 投资咨询证号： Z0021009 联系方式： :zhoutao_qh1@chinastock.com.cn 内蒙古 宁夏 青海 天津 江苏 内蒙古 - 0 0 400 0 宁夏 - - 0 400 0 青海 - - - 400 0 天津 - - - - -450 硅锰 内蒙古 宁夏 广西 天津 江苏 内蒙古 - -20 80 130 180 宁夏 - - 100 -50 200 广西 - - - 50 100 天津 - - - - 50 数据来源：银河期货、Mysteel 第二部分市场研判 【交易策略】 8月12日，铁合金期货价格涨跌互现窄幅波动。硅铁主力合约收盘5820，下跌0.17%，持仓减少9711手；锰硅主力合约收盘6110，上涨0.16%，持仓减少13230手。 硅铁方面，12日现货价格稳中偏弱，部分区域现货下跌50元/吨。供应端，近期产量在价格带动下稳步增加。需求端，钢材现货利润良好，钢材产量维持高位，总体看基本面呈现供需双增格局。同时，硅铁09合约临近交割，基差逻辑权重将逐步提高，预计围绕仓单成本震荡为主。 锰硅方面，12日锰矿现货价格小幅上涨，天津港澳块、半碳酸、加蓬块上涨0.2至0.3元/吨度，锰硅现货平稳运行。供应端方面，与硅铁类似，价格上涨带动产量小幅增加；需求端，钢材利润良好，对原料需求存在支撑。成本端，港口锰矿价格小幅上涨，整体表现坚挺。锰硅基本面供需双增，临近交割预计围绕仓单成本宽幅震荡操作。 单边：围绕仓单成本震荡操作；套利：基差低位择机可期现正套；期权：逢高卖出跨式期权组合。 【重要资讯】 1.广西某硅锰厂8月复产2台矿热炉，1台生产硅锰6014，1台生产硅锰6517。 2.12日天津港UMK半碳酸Mn35.84%Fe5.08%报价35.3元/吨度，澳块Mn46%报价43元/吨度，南非高铁Mn32.83%Fe22.49%粒度8-60mm报价30元/吨度。 第三部分相关附图 图1：铁合金主力合约走势回顾单位：元/吨图2：盘面主力合约sf-sm价差单位：元/吨 7500 主力sf-sm 7000 6500 6000 5500 5000 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 2025/1/132025/2/132025/3/132025/4/132025/5/132025/6/132025/7/13 硅铁主力锰硅主力 数据来源：银河期货，Mysteel数据来源：银河期货，Mysteel 图3：硅铁月间价差 sf月间差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1-2价差 2-3价差 3-4价差 4-5价差 5-6价差 6-7价差 7-8价差 8-9价差 9-10价差 10-11价 差 11-12价 差 今日 34 -184 20 6 36 -112 8 -210 -2 昨日 42 -180 30 -2 66 -152 416 -40 10 -194 6 上周 54 -164 12 32 22 -84 258 30 14 -190 6 上月 56 -146 64 -68 156 -18 26 -148 26 -300 数据来源：银河期货、Mysteel 图4：锰硅月间价差 200 sm月间差 150 100 50 0 -50 1-2价差 2-3价差 3-4价差 4-5价差 5-6价差 6-7价差 7-8价差 8-9价差 9-10价 差 10-11价 差 11-12价差 12-1价 差 系列1 -14 -4 -12 -20 -8 -40 186 8 -14 -70 -12 0 系列2 2 -20 -10 -12 12 -12 140 -2 -12 -72 -8 -6 系列3 -16 -4 -76 62 -64 8 136 52 -8 -78 -8 -4 系列4 -12 -4 10 116 -38 -14 14 -64 4 6 -100 数据来源：银河期货、Mysteel 图5：硅铁基差（主力合约-内蒙）单位：元/吨图6：锰硅基差（主力合约-内蒙）单位：元/吨 sf主力基差sm主力基差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 200 100 0 -100 -200 -300 -400 sf主力基差sf主力基差（江苏） sm主力基差（江苏）sm主力基差（天津） 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 图7：硅锰现货价格 单位：元/吨 图8：内蒙硅锰现货价格 单位：元/吨 72%硅铁现货价格6517锰硅现货价格 6400 6200 6000 5800 5600 5400 5200 5000 7000 6800 6600 6400 6200 6000 5800 5600 5400 5200 内蒙古宁夏青海 内蒙古宁夏广西 数据来源：银河期货，Mysteel数据来源：银河期货，Mysteel 图9：铁合金电价单位：元/度 铁合金电价（元/度） 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 甘肃 广西 贵州 湖南 内蒙古 宁夏 青海 山西 陕西 四川 云南 今日 0.415 0.515 0.475 0.5 0.42 0.38 0.35 0.51 0.425 0.435 0.37 昨日 0.415 0.515 0.475 0.5 0.42 0.38 0.35 0.51 0.425 0.435 0.37 上周 0.415 0.515 0.475 0.52 0.42 0.38 0.35 0.51 0.425 0.435 0.37 上月 0.415 0.515 0.475 0.58 0.4075 0.38 0.35 0.51 0.425 0.435 0.37 去年 0.46 0.62 0.48 0.55 0.43 0.4525 0.385 0.52 0.52 0.4 0.38 0 数据来源：银河期货、Mysteel 图10：硅铁成本与利润图11：硅锰成本与利润 硅铁成本与利润（元/吨） 地区 生产成本（元/吨） 利润（元/吨） 内蒙 5499 1 宁夏 5352 148 陕西 5564 -114 青海 5421 79 甘肃 5573 -73 硅锰成本与利润（元/吨） 地区 生产成本（元/吨） 利润（元/吨） 内蒙 5842 8 宁夏 5903 -103 广西 6421 -521 贵州 6169 -319 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 图12：硅铁生产成本 单位：元/吨 图13：硅锰生产成本 单位：元/吨 硅铁生产成本 硅锰生产成本（元/吨） 6700 6500 6300 6100 5900 5700 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 2025-07 2025-08 5500 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 甘肃内蒙宁夏青海陕西 广西贵州内蒙宁夏 数据来源：银河期货，Mysteel数据来源：银河期货，Mysteel 图14：硅铁生产利润单位：元/吨图15：硅锰生产利润单位：元/吨 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 硅铁生产利润 500 0 -500 -1000 -1500 硅锰生产利润 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 2025-07 2025-08 甘肃内蒙宁夏青海陕西 广西贵州内蒙宁夏 数据来源：银河期货，Mysteel数据来源：银河期货，Mysteel 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799