菜籽类市场周报：中澳贸易有望恢复 菜油表现弱于豆棕

目录1、周度要点小结 4、期权市场分析 3、产业情况 2、期现市场 「周度要点小结」Ø菜油：Ø行情回顾：本周菜油期货震荡收跌，09合约收盘价9457元/吨，较前一周-129元/吨。Ø行情展望：现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段。本周加拿大平原地区的炎热天气减少，且出现有利降雨，对市场带来一定压力。且据路透社7月16日报道，澳大利亚即将与我国达成协议，允许澳大利亚供应商试验性地向中国运送油菜籽货物，中澳之间的油菜籽贸易有望得到恢复。其它方面，高频数据显示，7月1-20日马棕产量增加而出口有所下滑，牵制棕榈油价格。不过，印尼出口大幅增加，且美国和印尼生柴方面消息利多，提振油脂市场。国内方面，油脂消费淡季，国内植物油供给较为宽松，且菜油油厂库存压力持续偏高，继续牵制市场价格。不过，油厂开机率降低，菜油产出压力明显减弱。同时，三季度菜籽买船较少，供应端压力降低。盘面来看，受中澳贸易有望恢复，近日菜油表现弱于豆棕。Ø策略建议：短线参与为主。总结及策略建议 「周度要点小结」Ø菜粕：Ø行情回顾：本周菜粕期货冲高回落，09合约收盘价2675元/吨，较前一周-47元/吨。Ø行情展望：美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至25年7月20日当周，美国大豆优良率为68%,低于分析师预期的71%,前一周为70%，上年同期为68%。尽管优良率低于预估，但仍处于同期高位，且现阶段美豆产区天气良好，丰产预期强烈。不过，美国与菲律宾、日本等多国达成贸易协议，提振市场情绪。国内方面，油厂开机率相对偏高，豆粕延续累库态势，对粕类市场价格形成压制。同时，未来生猪存栏存在下降预期，且农业农村部再度强调持续推进豆粕减量替代，降低需求预期。不过，四季度买船的不确定性给远期市场带来支撑。菜粕自身而言，近月菜籽到港偏少，降低供应压力，且水产养殖旺季，菜粕饲用需求季节性提升。不过，豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期。另外，市场关注中美贸易谈判消息。盘面来看，本周菜粕冲高回落，短期波动加大。Ø策略建议：短线参与为主，关注中美及中加经贸关系。总结及策略建议 「期现市场情况」菜油及菜粕期货市场价格走势Ø本周菜油期货震荡收跌，总持仓量210783手，较上周-36060手。Ø本周菜粕期货冲高回落，总持仓量483508手，较前一周-54942手。图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势来源：大商所wind 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化来源：郑商所瑞达期货研究院Ø本周菜油期货前二十名净持仓为+12776，上周净持仓为+18064，净多持仓有所减少。Ø本周菜粕期货前二十名净持仓为+23175，上周净持仓为+40282，净多持仓有所减少。「期现市场情况」菜油及菜粕前二十名净持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 「期现市场情况」图5、郑商所菜油仓单量来源：windØ菜油注册仓单量为3487张。Ø菜粕注册仓单量为0张。菜油及菜粕期货仓单 来源：wind 「期现市场情况」图7、菜油现货价格走势来源：wind瑞达期货研究院Ø江苏地区菜油现货价报9540元/吨，较上周有所回降。Ø菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+83元/吨。菜油现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图9、菜粕现货价格走势来源：wind瑞达期货研究院Ø江苏南通菜粕价报2520元/吨，较上周小幅回落。Ø江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-155元/吨。菜粕现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图11、郑商所菜油期货9-1价差走势来源：windØ菜油9-1价差报+56元/吨，处于近年同期中等水平。Ø菜粕9-1价差报+270元/吨，处于近年同期中等水平。菜油及菜粕期货月间价差变化 「期现市场情况」图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势来源：windØ菜油粕09合约比值为3.535；现货平均价格比值为3.786。菜油及菜粕期现比值变化 来源：wind瑞达研究院 「期现市场情况」图15、主力合约菜豆油价差变化来源：windØ菜豆油09合约价差为1313元/吨，本周价差有所收窄。Ø菜棕油09合约价差为521元/吨，本周价差有所收窄。菜豆油及菜棕油价差变化 「期现市场情况」图17、主力合约豆菜粕价差变化来源：windØ豆粕-菜粕09合约价差为346元/吨。Ø截止周四，豆菜粕现货价差报290元/吨。豆菜粕价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 供应端：周度库存与进口到港预估Ø截至2025-07-18,油厂库存量:菜籽:总计报20万吨。Ø截止6月27日，2025年6、7、8月油菜籽预估到港量分别为26、13、48.5万吨。图19、进口油菜籽周度库存来源：中国粮油商务网「产业链情况-油菜籽」 来源：中国粮油商务网 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止7月24日，进口油菜籽现货压榨利润为+384元/吨。图21、进口油菜籽压榨利润来源：中国粮油商务网「产业链情况-油菜籽」供应端：进口压榨利润变化 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止到2025年第29周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为5.3万吨，较上周的4.3万吨+1.0万吨，本周开机率12.96%。图22、进口油菜籽压榨量来源：中国粮油商务网「产业链情况-油菜籽」供应端：油厂压榨量情况 Ø中国海关公布的数据显示，2025年6月油菜籽进口总量为18.45万吨，较上年同期60.88万吨减少42.43万吨，同比减少69.69%，较上月同期33.55万吨环比减少15.09万吨。图23、我国油菜籽进口量来源：海关总署瑞达期货研究院「产业链情况-油菜籽」供应端：月度进口到港量 供应端：库存及进口量变化Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第29周末，国内进口压榨菜油库存量为81.2万吨，较上周的83.1万吨减少1.9万吨，环比下降2.24%。Ø中国海关公布的数据显示，2025年6月菜籽油进口总量为15.03万吨，较上年同期12.16万吨增加2.88万吨，同比增加23.67%，较上月同期11.12万吨环比增加3.91万吨。图24、进口菜籽油周度库存来源：中国粮油商务网「产业链情况-菜籽油」 来源：海关总署 18 图21、餐饮收入来源：wind瑞达期货研究院Ø根据wind数据可知，截至2025-03-31,产量:食用植物油:当月值报440.4万吨，截止5月31日，餐饮收入为4578.2亿元。「产业链情况-菜籽油」需求端：食用植物油消费及产量 来源：wind瑞达期货研究院 Ø根据中国粮油商务网数据显示：截止到2025年第29周末，国内进口压榨菜油合同量为12.8万吨，较上周的13.5万吨减少0.7万吨，环比下降5.13%。图23、周度合同量变化来源：中国粮油商务网「产业链情况-菜籽油」需求端：合同量周度变化情况 Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第29周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.1万吨，较上周的0.4万吨增加0.7万吨，环比增加144.44%。图24、进口压榨菜粕周度库存变化来源：中国粮油商务网「产业链情况-菜粕」供应端：周度库存变化 Ø中国海关公布的数据显示，2025年6月菜粕进口总量为27.03万吨，较上年同期23.47万吨增加3.56万吨，同比增加15.17%，较上月同期19.47万吨环比增加7.56万吨。图25、菜粕月度进口量来源：海关总署「产业链情况-菜粕」供应端：进口量变化情况 Ø截至2025-05-31,产量:饲料:当月值报2762.1万吨。图26、饲料月度产量来源：饲料工业协会瑞达期货研究院「产业链情况-菜粕」需求端：饲料月度产量对比 截至7月25日，本周菜粕冲高回落，对应期权隐含波动率为23.32%，较上一周20.69%回升2.63%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏高水平。图29、隐含波动率变化来源：wind「期权市场分析」波动率震荡回升 24 图30、市盈率变化来源：wind「代表性企业」道道全 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。瑞达期货研究院简介 瑞达期货研究院26