贵金属策略日报：避险情绪再降温，金价回调

避险情绪再降温，⾦价回调⾦价再回调，要受美元反弹和美债收益率回升的影响。重点资讯：1）欧建交50周年之际，中国领导人周四会见欧盟领导人时指出，中欧关系又站在一个关键历史节点。中欧之间没有根本利害冲突和地缘政治矛盾，合作大于竞争、共识多于分歧的基本面和主基调没有变。2）欧盟委员会周四表示，与美国达成协商贸易解决方案已近在眼前。与此同时，欧盟成员国投票批准了对价值930亿欧元（1090亿美元）美国商品的反制关税措施，以防谈判破裂。3）欧洲央行周四维持利率不变，此前该行在一年内已连续降息八次。目前欧盟正与华盛顿就贸易协定展开谈判，可能缓解持续存在的关税不确定性，欧洲央行因此选择暂时按兵不动。4）美国7月标普全球制造业PMI初值 49.5，预期52.7，前值52.9；美国标普全球服务业PMI初值55.2，预期53，前值52.9。5）美国至7月19日当周初请失业金人数 21.7万人，预期22.6万人，前值22.1万人。6）美国6月新屋销售总数年化62.7万户，预期65万户，前值62.3万户。价格逻辑：黄金价格延续周三跌势，回落至每盎司3,360美元附近，主要受美元反弹和美债收益率回升的影响，随后在弱势的美国新屋销售数据出具后小幅反弹。尽管美联储降息预期仍存不确定性，但市场风险偏好改善（如欧美贸易谈判进展）削弱了黄金的避险需求。此外，美国总统特朗普近期施压美联储降息，但市场仍预计7月会议将维持利率不变，美元指数在两周低点附近徘徊，限制了黄金的进一步下跌空间。期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 宏观研究团队研究员：朱善颖张皓云 周四晚间公布数据来看，美国经济基本面喜忧参半，7月美国制造业与服务业分化发展，制造业PMI不及预期，服务业PMI好于预期；7月19日当周美国首次申请失业金人数好于预期；6月新屋销售逊于市场预期。此外，欧洲央行周四如期维持主要利率在2%不变，以等待欧盟与美国贸易关系走向的更多明确信号，欧元短线快速走强后回落，美元指数持稳。后市来看，当下时值不列颠治世以来第三次国际公共品危机，2025年关税、地缘以及货币体系风险与上个世纪遥相呼应。货币体系这一国际公共品天然存在供给缺陷，作为一级资产的黄金为现有货币体系替代品的不二之选，黄金长线利多仍存，但短线市场risk-on压制其上行力度。对于白银而言，黄金外围工业品弹性关乎其自身工业供需松紧，当前国内反内卷以及基建项目有望提振白银弹性。未来来看，在基于黄金看多情况下，白银中长线有望延续强势。短线来看，截至截稿，金银比值由此前高点103快速回落至86.3，接近周KMA120，白银弹性已一定程度修复，关注后续市场风险偏好能否延续强势。展望：关注美国地产数据，持续关注美联储利率预期、贸易摩擦变动。周度COMEX黄金关注【3250,3450】，周度COMEX白银关注【36,45】。风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 1 2 3 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com