食品饮料论结构性红利20250723

年前日本处于总年后仍创造了 尤其是大众价位单品和折扣业态的快速发展。同时，这些渠道结构的变化对食品饮料等商品消费产生了重大影响，如便利店成为食品饮料消费的主流渠道，并且逐步改变了啤酒等商品的传统销售渠道。这些变化揭示了商品能否攀附新渠道红利将直接影响其市场表现和发展前景。● 20:37日本企业的海外市场拓展策略日本企业的海外市场拓展策略从1970年后，日本进入低增长时代，而东亚尤其是中国新群体的成长为日本企业提供了海外市场的机会。日本企业，如家电、汽车和食品行业，通过出口潮显著增长。具体案例包括三得利、朝日和宝酒造在啤酒行业的出海措施，通过品牌输出、渠道扩张和资本注入实现海外市场的挖掘。此外，卡乐比通过产能全球化实现市场份额的全球化，资生堂则通过收购海外美妆品牌和调整价位策略成功实现海外扩张。这些企业通过组合拳的方式，有效利用了海外市场的机会。● 27:17美国经济结构转变及其独特性分析美国经济结构转变及其独特性分析美国经济自2000年后进入结构性增长阶段，主要通过新品类、新渠道和新市场推动发展。美元作为全球货币，使得美国能够承担高负债，成为全球最大消费国。从1970年代开始，美国工业商品渗透率达到顶峰，表明商品消费进入总量饱和阶段。与此同时，服务消费占比开始上升，商品消费占比下降，反映了消费者对消费质量的需求超过数量，显示出明显的经济结构性分化。● 29:40美国消费品市场结构性增长的三个方向美国消费品市场结构性增长的三个方向在回归美国市场时，通过新品类、渠道变革以及全球化布局三个方向分析了消费品市场的结构性增长。具体案例包括乳制品、酒精饮料、碳酸饮料以及美妆品类的结构性替代和创新，如能量饮料的蓬勃发展和美妆细分品类的增长，展示了这些领域的结构性变化如何驱动企业业绩增长和市场表现。● 33:23全球零售渠道变革及其对中国食品消费的影响全球零售渠道变革及其对中国食品消费的影响对话深入探讨了全球零售渠道的变革，特别是从总量扩张到去中心化的发展趋势，以美国和日本的零售业变化为例。1990年之前，零售业强调规模优势，而之后随着信息技术革命和经济分层，零售渠道开始去中心化，电商和线下低价零售崛起。这种渠道结构的变化对不同品类的商品公司产生了重大影响，重塑了产业的盈利能力与市场份额。以美国一家全球最大的零食公司为例，展示了通过持续的资本扩张和收购实现海外市场扩张的策略。最后，对话转向中国，讨论作为一个成熟的工业国，中国目前的消费特征以及食品行业所处的状态。● 39:19中国与美日经济发展的比较分析中国与美日经济发展的比较分析对话从人均GDP、城市化率以及年龄结构等角度比较了中国与美国和日本的经济发展水平，指出中国经济发展处于中后期阶段，具有成熟工业国的特点。同时，中国消费市场表现出明显的去杠杆趋势，影响了企业和居民的消费行为，强调了性价比的重要性。此外，中国消费市场由于地域和人口分布的高度不均，呈现多样性与结构性红利的高度包容性，为中国市场带来了超大规模消费市场、极高的渠道和品类创新容纳度以及出海需求等三个特征，为食品料细分赛道等领域的结构性红利提供了基础。● 43:13中国食品行业结构性红利及渠道去中心化趋势中国食品行业结构性红利及渠道去中心化趋势对话重点讨论了中国食品行业中的五个结构性红利模块，包括新渠道、新品类、新市场、消费属性变迁和小区域高占有。特别强调了渠道去中心化带来的变革，指出休闲食品、饮料与烈酒、连锁业态和供应商出海等具体机会。还分析了渠道去中心化对中国市场的影响，包括区域性的品牌和业态的长期收益，以及不同商品如何与渠道互动。特别指出休闲食品是最容易受益于渠道变革的品类，并总结了渠道结构调整对休闲食品行业的积极影响。● 48:07中国结构性红利下的品类创新与趋势中国结构性红利下的品类创新与趋势在老龄化、去杠杆和渠道催化背景下，中国结构性红利促使品类创新多样化，主要分为价格替代、功能替代、品味创新和人口结构创新四个方向。精酿啤酒和功能饮料展示了价格替代的逻辑，而无糖茶、功能饮料及零添加调味品则体现了功能替代趋势。此外，餐饮行业的连锁化提升和C端市场的零添加产品表现良好，乳制品行业则呈现出低温奶和奶粉等新品类的增长趋势，整体处于结构性增长状态。● 52:18中国零食行业通过渠道红利与出海策略实现创新与发展中国零食行业通过渠道红利与出海策略实现创新与发展讨论了中国零食行业如何通过利用电商和内容电商的渠道红利实现品类创新，特别是在坚果、风味零食等领域的成功案例。同时，指出了中国零食行业在海外市场的发展潜力，特别是通过折扣业态与休闲食品共同出海的方式，以实现价格优势和品类互补性。分析了国内市场饱和后，零食企业寻求海外新市场的必然性，并以唐吉诃德等案例说明了折扣业态出海的优势和潜力。最后，提出了下半年零食行业可能迎来的第二轮增长机会。● 58:10中国白酒市场及区域性消费品牌的结构性红利中国白酒市场及区域性消费品牌的结构性红利中国市场的特殊性导致了某些商品如白酒具有独特的属性和市场特征，特别是白酒正从高端消费向快消品靠拢，呈现出社交属性和成瘾性较强的特点。随着经济结构的转变，白酒的奢侈品和投资属性减弱，其价格带可能呈现收敛趋势。此外，中国广袤的地域决定了某些区域品牌如珠江啤酒、燕京啤酒和新乳业能在特定区域实现高占有，展现出与经济周期无关的逻辑。这一结构性变化为品牌和产能竞争提供了新的机会，特别是在品牌影响力和市场份额的争夺中。● 01:02:33中国五大红利的兑现度及投资策略中国五大红利的兑现度及投资策略讨论了中国五大结构性红利（渠道、商品属性、品类市场、新品市场、小区高占有）的兑现程度及其对投资的影 响。指出渠道端因扩散面广、持续时间长、可预测性高，是最好把握的红利，表现为折扣业态的崛起和平价消费的兴起，利好零食和啤酒行业。品类与单品红利虽有偶发性，但一旦出现可持续受益。新市场如出海策略，虽短期内对业绩影响有限，但长期看可提升估值，是方向性机会。属性变化和小区域高占有则更多体现在个股机会上。建议投资策略应优先考虑渠道和品类红利，随后关注新市场逻辑。● 01:04:44 2025年食品饮料行业投资策略：价值蜕变与利好成长年食品饮料行业投资策略：价值蜕变与利好成长本次对话主要探讨了2025年食品饮料行业的投资策略，强调了结构性红利在短期内投资中的重要性。讨论指出，当前经济和市场环境类似于十年前，即经济处于寻底阶段，顺周期大盘赛道增速回落，结构性红利主要体现在小票成长股上。价值股如白酒和乳品正经历蜕变期，而经济结构转换阶段，传统顺周期赛道难以释放业绩。成长股成为资金充沛市场中的优选，特别是有成长故事和业绩支撑的板块，如零食和软饮料。此外，饮料因其品类和市场共振表现出持续的业绩能力，零食则因渠道挂钩和品类创新拥有最多成长故事。白酒、乳制品和啤酒等主流赛道的结构性红利相对偏弱，建议投资者更多关注结构性红利，优先考虑渠道变革、品类创新和新市场开拓。问答回顾问答回顾发言人发言人问：商品消费的总量红利具体指的是什么？问：商品消费的总量红利具体指的是什么？发言人答：消费的总量红利是指伴随人口总量和人均收入的提升，商品从无到有、大量衍生的过程。在这个阶段下，商品消费既有量的增长也有价的提升，表现为过去几十年来，许多商品经历了先量后价的量价齐升状态，这主要依靠供给侧改革和技术革新、技术扩散、分工深化、制度创新等驱动，并且与经济周期的跃迁紧密相关。发言人发言人问：消费的结构性红利特征是什么？问：消费的结构性红利特征是什么？发言人答：消费的结构性红利体现在经济体年龄结构分化取代人口扩张，收入分化取代收入增长，以及居民资产负债表从扩张到收缩的过程中。此时，商品种类更加丰富，但财政空间相对较弱，支出额较为稳定。消费者更注重新旧品类的替代以及质价比，供给侧驱动相对平稳，更多依赖于需求管理政策的影响，如定向消费政策或财政货币发力。发言人发言人问：消费结构特征主要包括哪几个方向？问：消费结构特征主要包括哪几个方向？发言人答：消费结构特征主要体现在三个方面：一是新品类对相似品类的替代；二是零售效率优化带来的业态变革；三是产能输出与新市场的拓展。这三个方向共同构成了消费结构变化的基本框架。发言人发言人问：渠道端如何重塑和颠覆消费市场？问：渠道端如何重塑和颠覆消费市场？发言人答：在工业化不同阶段，渠道的角色各异。在早期工业化阶段，渠道扮演着零售规模化角色，有助于品牌塑造和放大；而在中晚期阶段，渠道则呈现去中心化趋势，种类和丰富度大幅提升，同时对品牌进行筛选和淘汰。随着渠道演变，其与品牌的话语权呈现交替变化，且在结构性消费时代下，渠道对板块盈利获取能力很强，也会塑造产品或商品竞争格局。发言人发言人问：出海或新市场对于一个经济体意味着什么？问：出海或新市场对于一个经济体意味着什么？发言人答：对于一个国家或经济体而言，出海或新市场取决于其在全球产业链中的位置以及全球经济形势。例如，美国通过美元全球化定位输出商品，而中国则从制造业大国逐渐转向消费国，出口商品结构也会随之变化。商品能否顺利出海取决于正向（如文化认可、品类补充、价格优势等）和反向（文化差异、宗教因素、关税壁垒等）驱动因素的博弈。发言人发言人问：商品出海需要考虑哪些环节？问：商品出海需要考虑哪些环节？发言人答：商品出海大致需要经历品类创新、品牌输出、产能扩张、品牌并购和渠道共建等环节。实现出海通常不是单一措施作用的结果，而是通过多种要素组合实现，比如品类创新、异地扩张并购等。发言人发言人问：日本消费市场在问：日本消费市场在1990年后是否进入总量只有结构的状态？年后是否进入总量只有结构的状态？发言人答：是的，日本的消费从1990年或1980年开始进入了总量只有结构的状态，表现为消费总量趋于稳定，而结构上出现了显著变化。发言人发言人问：日本消费具有哪些特殊性？问：日本消费具有哪些特殊性？发言人答：日本消费的特殊性源于其时代背景，包括1990年后人口结构恶化和长时间通缩、去杠杆的情况，导致消费呈现出质价比消费和性价比消费的特征，例如便利店逐渐取代百货店成为主流渠道，反映出效率和性价比消费的增强。发言人发言人问：日本结构性增长的主要方向有哪些？问：日本结构性增长的主要方向有哪些？ 发言人答：结构性增长主要体现在三个方面：新市场方面，许多公司在1980或1990左右开始出海并实现强海外收入占比；渠道端，便利店和折扣业兴起导致产品进入二次分配；品类上，啤酒、零食等公司通过创新诞生了大量新品种，在不扩张总量的同时创造了阶段性机会。发言人发言人问：日本品类结构的变化情况如何？问：日本品类结构的变化情况如何？发言人答：从品类结构看，啤酒、乳制品和饮料表现明显。比如啤酒消费量有所下降，但发泡酒对其替代增强，同时发酵乳制品对牛奶制品的替代也呈现结构性增长。此外，自1990年后，日本饮料产量分化，碳酸饮料、矿泉水、茶饮增量增加，而传统果汁饮料占比趋势性降低。发言人发言人问：日本企业如何通过品类创新实现营收增长？问：日本企业如何通过品类创新实现营收增长？发言人答：从1990年开始，通过品类创新，如朝日和伊藤园等企业实现了营收高增，股价也优于日均指数。这主要源于品类创新带来的业绩释放，表明企业在原有品类份额中寻求新的增长点的重要性。发言人发言人问：日本渠道结构发生了怎样的变化？问：日本渠道结构发生了怎样的变化？发言人答：渠道结构上，1990年前以百货店和综合零售为主导强调规模优势，之后出现渠道去中心化趋势，折扣业态（如唐吉柯德）和便利店兴起，对传统商超产生分流。渠道结构变化与日本经济时代特征紧密相关，特别是居民去杠杆导致大众价位单品增速较快，从而推动折扣业态和便利店的大行其道。发言人发言人问：渠道变化如何影响商品销售？问：渠道变化如何影响商品销售？发言人答：渠道结构变化颠覆了食品饮料的销售方式，便利店已成为日本食品饮料消费的主要渠道。同时，非经营渠道如便利店和商超取代传统商超成为啤酒主流销售渠道，商品若不能及时适应新渠道红利，可能会走向没落，反之则可能迎来新一轮增长期。发言人发言人问：日本企业如何利用新市场（出海）实现增