甲醇周报：短期政策预期大于基本面影响

行情回顾

7月18日前甲醇基本面驱动有限，呈现窄幅震荡。18日工信部发布稳增长工作方案，提振商品多头情绪，甲醇价格随之走高。

观点总结

• 基本面判断：甲醇基本面仍偏弱，但短期政策预期影响大于基本面。
• 估值分析：上游煤头利润较高，沿海MTO利润下滑，内地下游利润较差，甲醇估值相对较贵。
• 驱动分析：反内卷政策对甲醇生产实际影响有限，老旧装置占比少，供给难大幅减少；下游MTO企业原料库存高，港口库存逐步累库，对华东现货价格形成压制。
• 结论：基本面偏弱，短期政策预期影响较大，建议暂时观望。

策略建议

09合约预计运行区间2300-2500，暂时观望。

风险提示

政策预期持续发酵。

关键数据

• 基差与价差：华东地区基差延续走低，09-01价差由-43元/吨降至-79元/吨。
• 库存：华东港口库存44.6万吨，环比+1.98万吨；西北地区库存21.8万吨，环比-1万吨。
• 开工率：煤制甲醇开工率76.4%，气制甲醇开工率50.79%；MTO开工率81.08%。
• 利润：煤制甲醇利润较高，沿海MTO利润小幅下滑，传统下游利润较差。