地产持仓延续低配，龙头房企迎投资良机

glzqdatemark12025年07月24日 |报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 2025Q2，样本公募基金中房地产行业重仓总市值为256.7亿元，环比减少11.3%，持仓占比降至0.83%，较行业标准低配0.37pct，配置比例在31个申万一级行业中排名第22。开发与服务板块仓位双降，分别为0.74%与0.09%。机构资金持续聚焦央国企与商业地产，新城控股、华润置地等获增持。北向资金增持保利发展等龙头，南向资金加仓贝壳-W、龙湖集团、绿城中国等。行业估值处底部区间，政策持续托底，建议关注具拿地能力与产品优势的央国企及改善型房企。杜昊旻方鹏姜好幸刘汪SAC：S0590524070006 SAC：S0590524100003 SAC：S0590524070008 请务必阅读报告末页的重要声明房地产地产持仓延续低配，龙头房企迎投资良机投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市相对大盘走势相关报告1、《房地产：销售量价走弱，开工竣工降幅收窄》2025.07.222、《房地产：核心城市展现韧性，结构性复苏持续推进》2025.07.11扫码查看更多➢行业：基金持仓占比回落，低配趋势延续2025Q2，样本基金中房地产行业重仓总市值为256.7亿元，环比减少11.3%。样本基金总市值为30810.3亿元，房地产行业重仓占比为0.83%，环比下降0.12pct，相对房地产行业标准比例低配0.37pct，较2025年Q1低配0.31pct有所走扩。房地产行业配置比例在31个申万一级行业中位居第22位，重仓占比环比增幅位居第21位。➢板块：开发板块与服务板块仓位环比双降2025Q2，申万房地产行业下的两个二级子板块中，样本基金持仓的重仓占比：房地产开发板块为0.74%，环比下降0.11pct；房地产服务板块为0.09%，环比下降0.02pct。➢个股：机构持续聚焦央国企，商业地产获加仓2025Q2，房地产开发板块基金重仓个股市值前5名分别为保利发展（49.02亿元）、招商蛇口（31.93亿元）、滨江集团（21.09亿元）、华润置地（17.19亿元）、中国海外发展（16.11亿元）。季度环比来看，新城控股、华润置地、恒隆地产环比分别获得4.66、2.02、0.79亿元的增持。服务板块中，重仓个股市值前5名分别为贝壳-W（7.41亿元）、招商积余（6.42亿元）、绿城服务（5.35亿元）、中海物业（3.69亿元）、华润万象生活（3.35亿元）。➢资金：北向资金增持保利，贝壳、龙湖、绿城获南向资金加仓2025Q2，陆股通持股比例环比增幅前五的公司分别为保利发展（+1.37pct）、金地集团（+0.41pct）、华夏幸福（+0.32pct）、金融街（+0.11pct）、新城控股（+0.06pct）。南 向 资 金 方 面 ， 港 股 通 持 股比 例 环 比 增 幅 前 五 的 房 地 产公 司 分 别 为贝 壳-W（+2.15pct）、龙湖集团（+2.04pct）、绿城中国（+1.42pct）、建发国际集团（+0.97pct）、中国金茂（+0.85pct）。➢投资建议：持续推荐头部央国企和改善型房企目前房地产板块估值仍处于历史底部区间，政策持续发力巩固市场企稳态势，中央及地方通过收储、城中村改造等措施提振行业预期。2025年上半年，核心城市土地市场回暖迹象初显，改善型需求韧性较强，为头部房企创造估值修复空间。建议关注在核心城市核心区域有持续拿地能力，产品品质高、服务好的头部央国企和改善型房企，如建发国际集团、绿城中国、滨江集团、中国海外发展、建发股份等；关注拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。风险提示：政策效果不达预期；房企流动性风险加剧；市场信心不及预期。-10%13%37%60%2024/72024/112025/32025/7房地产沪深300 2/11 正文目录1.行业：基金持仓占比回落，低配趋势延续..............................42.板块：开发板块与服务板块仓位环比双降..............................53.个股：机构持续聚焦央国企，商业地产获加仓...........................64.资金：北向资金增持保利，贝壳、龙湖、绿城获南向资金加仓.............85.投资建议：持续推荐头部央国企和改善型房企..........................106.风险提示.........................................................10图表目录图表1：房地产板块基金重仓持股比例走势图..............................4图表2：2025Q2末各行业基金重仓配置及超配比例.........................5图表3：2025Q1-2025Q2各行业基金重仓持股比例环比变动..................5图表4：2025Q2房地产子板块基金重仓持股比例走势.......................6图表5：2025Q2房地产开发板块基金重仓市值前10名标的..................7图表6：主要房地产开发企业逐季公募基金重仓比例........................7图表7：2025Q2房地产服务板块基金重仓市值前5名标的...................8图表8：主要房地产服务企业逐季公募基金重仓比例........................8图表9：2025Q2重要A股标的陆股通持股比例环比变动.....................9图表10：2025Q2重要港股标的港股通持股比例环比变动....................9 3/11 1.行业：基金持仓占比回落，低配趋势延续我们选取已披露2025年二季报的所有类型的公募基金作为样本（数据截至7月22日），分析房地产行业（申万一级行业）的重仓持股情况。2025Q2，样本基金中房地产行业重仓总市值为256.7亿元，环比减少11.3%。样本基金总市值为30810.3亿元，房地产行业重仓占比为0.83%，环比下降0.12pct，相对房地产行业标准比例低配0.37pct，较2025年Q1低配0.31pct有所走扩。2025Q2，房地产行业配置比例在31个申万一级行业中位居第22位。从基金重仓占比变化来看，房地产行业重仓占比环比下降0.12pct，环比增幅位居第21位。图表1：房地产板块基金重仓持股比例走势图资料来源：Wind，国联民生证券研究所0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%房地产 4/11 资料来源：Wind，国联民生证券研究所图表3：2025Q1-2025Q2各行业基金重仓持股比例环比变动资料来源：Wind，国联民生证券研究所2.板块：开发板块与服务板块仓位环比双降根据申万行业分类，房地产行业共有2个二级子板块，分别为房地产开发和房地产服务。2025Q2，样本基金持仓中，房地产开发、房地产服务的重仓占比分别为0.74%、0.09%，环比分别-0.11pct、-0.02pct。-2%-2%-1%-1%0%1%1%2%2%银行通信非银金融医药生物国防军工轻工制造农林牧渔交通运输传媒公用事业 5/11 资料来源：Wind，国联民生证券研究所3.个股：机构持续聚焦央国企，商业地产获加仓房地产开发：2025Q2，房地产开发板块基金重仓个股市值前5名分别为保利发展（49.02亿元）、招商蛇口（31.93亿元）、滨江集团（21.09亿元）、华润置地（17.19亿元）、中国海外发展（16.11亿元），持股比例分别为0.16%、0.10%、0.07%、0.06%、0.05%。环比来看，新城控股、华润置地、恒隆地产环比分别获得4.66、2.02、0.79亿元的增持。 6/11 7/11从重点房企来看，房地产开发板块中，保利发展、招商蛇口、滨江集团、华润置地、中国海外发展持仓比例分别为0.159%、0.104%、0.068%、0.056%、0.052%，持仓环比变动分别为-0.047pct、-0.020pct、-0.007pct、+0.006pct、-0.008pct。图表6：主要房地产开发企业逐季公募基金重仓比例资料来源：Wind，国联民生证券研究所房地产服务：2025Q2，房地产服务板块基金重仓个股市值前5名分别为贝壳-W（7.41亿元）、招商积余（6.42亿元）、绿城服务（5.35亿元）、中海物业（3.69亿元）、华0.159%0.104%0.068%0.056%0.052%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%保利发展招商蛇口滨江集团华润置地中国海外发展600048.SH001979.SZ002244.SZ1109.HK0688.HK24Q324Q425Q125Q2 8/11润万象生活（3.35亿元），持股比例分别为0.0240%、0.0208%、0.0174%、0.0120%、0.0109%，持仓环比变动分别为+0.0008pct、+0.0016pct、-0.0021pct、-0.0070pct、-0.0085pct。图表7：2025Q2房地产服务板块基金重仓市值前5名标的持股数量（亿股）持股总市值（亿元）重仓持股比例重仓持股比例变动持有基金数（个）持有基金数变动（个）0.177.410.0240%0.0008pct3460.526.420.0208%0.0016pct13-11.345.350.0174%-0.0021pct5-20.743.690.0120%-0.0070pct5-30.103.350.0109%-0.0085pct28-7资料来源：Wind，国联民生证券研究所图表8：主要房地产服务企业逐季公募基金重仓比例资料来源：Wind，国联民生证券研究所4.资金：北向资金增持保利，贝壳、龙湖、绿城获南向资金加仓北向资金：2025Q2，陆股通持股比例环比增幅前五的公司分别为保利发展（+1.37pct）、金地集团（+0.41pct）、华夏幸福（+0.32pct）、金融街（+0.11pct）、新城控股（+0.06pct）。环比减幅前五的公司为我爱我家（-0.34pct）、中国国贸（-0.31pct）、0.0240%0.0208%0.0174%0.0120%0.0109%0.000%0.005%0.010%0.015%0.020%0.025%0.030%0.035%贝壳-W招商积余绿城服务中海物业华润万象生活2423.HK001914.SZ2869.HK2669.HK1209.HK24Q324Q425Q125Q2 招商积余（-0.20pct）、陆家嘴（-0.12pct）、万科A（-0.08pct）。图表9：2025Q2重要A股标的陆股通持股比例环比变动资料来源：Wind，国联民生证券研究所南向资金：2025Q2，港股通持股比例环比增幅前五的房地产公司分别为贝壳-W（+2.15pct）、龙湖集团（+2.04pct）、绿城中国（+1.42pct）、建发国际集团（+0.97pct）、中国金茂（+0.85pct）。环比减幅前五的公司分别为保利物业（-28.14pct）、碧桂园服务（-2.79pct）、中国海外宏洋集团（-1.69pct）、中国海外发展（-0.69pct）、越秀地产（-0.60pct）。图表10：2025Q2重要港股标的港股通持股比例环比变动资料来源：Wind，国联民生证券研究所注：保利物业港股通持股比例环比-28.14pct25Q1环比25Q2环比25Q1环比25Q2环比 请务必阅读报告末页的重要声明-8%-6%-4%-2%0%2%4% 9/11 10/115.投资建议：持续推荐头部央国企和改善型房企目前房地产板块估值仍处于历史底部区间，政策持续发力巩固市场企稳态势，中央及地方通过收储、城中村改造等措施提振行业预期。2025年上半年，核心城市