建材行业基金持仓专题：建材行业延续低配，建议积极做多地产链头部企业

持仓情况概要：Q3 建材行业延续低配。2022Q3 基金重仓建材行业的市值规模为 229.7 亿元，环比 2022Q2 降低 33.6%，占基金重仓 A 股市值规模的 1.08%，较 2022Q2 的 1.41%环比降低 0.34pp，相较于 2022Q3 建材行业标准配置比例 1.47%（建材行业自由流通市值/万得全 A 自由流通市值），延续低配状态且幅度进一步加大，低配比例为 0.39%。 持仓情况分析：持仓集中度下降，新材料、铝模板获得市场青睐。从持仓个股来看，2022Q3 基金前 10 大重仓建材个股市值合计为 188.7 亿元，环比 2022Q2 下降 36.8%，占同期基金重仓建材行业市值规模的 82.2%，环比下降 4.08pp，显示机构对建材行业的配置集中度有所下降。 从公募基金持仓情况看，传统建材头部企业受到不同程度减持，新材料领域继续受到市场青睐。从主要子板块增减持变化来看：1）水泥板块受基本面持续走弱拖累，Q3 机构关注度进一步下降；2）玻璃板块延续分化趋势，光伏玻璃成为机构布局的重点，而建筑玻璃受行业景气下行影响获得明显减持；3）玻纤板块受供需走弱影响，价格大幅下挫，机构减仓明显；4）受地产风险进一步释放影响，产业链相关标的整体受到不同程度减持，铝模板和其他新材料则成为关注重点。 陆股通：从陆股通持仓变动情况看（占流通 A 股环比变动），2022Q3 增持排名前 5 的标的分别为坚朗五金、大亚圣象、金晶科技、金圆股份、鲁阳节能；减持排名前 5 的标的分别为科顺股份、东方雨虹、三棵树、伟星新材、光威复材。从陆股通持股市值环比变动来看，2022Q3 持仓市值增加排名前 5 标的分别为金晶科技、金圆股份、鲁阳节能、公元股份、大亚圣象；持仓市值减少排名前 5 的标的分别为东方雨虹、海螺水泥、三棵树、中国巨石、北新建材。整体来看，北上资金对建材板块的配置仓位有所下降，因未来各细分领域景气恢复情况存在一定不确定性，机构对各细分领域标的配置调整趋于分散。 风险提示：疫情反复，地产基建运行不及预期；供给增加超预期；原燃料价格上涨超预期 投资建议：积极信号初显，建议积极做多地产链头部企业。近期政策环境呵护持续，“稳增长”背景下，基建端有望持续回暖；地产政策仍在边际放松，“保交付”逐步落实，扩大政府采购绿色建材实施范围、防水新规等政策发布推动产业升级，政策积累、数据边际改善亦利于板块做多。从企业基本面角度看，三季度企业经营已初显积极信号，经营质量边际改善，基本印证我们此前“最差时候已经过去”的判断，预计未来业绩仍将延续逐步改善的趋势，虽恢复强度存在一定不确定性，但本轮调整加速了行业洗牌，头部企业阿尔法确定性高，长期成长空间和潜力依旧。因此重申短期建议积极加仓布局地产链，积极把握做多窗口期，推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、铝模板行业等优质细分领域头部企业，同时关注中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、旗滨集团、南玻 A、光威复材、海洋王等其他优质品种。 建材行业延续低配，铝模板、碳纤维获市场青睐 总体持仓情况：2022Q3 建材行业延续低配 我们选取股票型基金（不含指数型）、混合型基金（不含偏债混合型）的前十大重仓股，并以我们跟踪的建材领域 94 个标的为研究对象。根据公募基金 2022 年三季报数据，2022Q3 基金重仓建材行业的市值规模为 229.7 亿元，环比 2022Q2降低 33.6%，占基金重仓 A 股市值规模的 1.08%，较 2022Q2 的 1.41%环比降低0.34pp，相较于 2022Q3 建材行业标准配置比例 1.47%（建材行业自由流通市值/万得全 A 自由流通市值），延续低配状态且幅度进一步加大，低配比例为 0.39%。 图 1：基金重仓建材行业市值规模及环比 图2：建材行业基金配置比例及标配比例 从重仓建材股的各类型基金来看，2022Q3 灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡配置型基金数量占比分别为 42.8%、48.2%、8.6%和 0.4%，环比 2022Q2 下降 2.5pp、提升 4.8pp、下降 1.8pp、下降 0.4pp；2022Q3 灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡配置型基金重仓建材股的市值合计分别为 75.2 亿元、131.0 亿元、23.4 亿元、0.2 亿元，环比 2022Q2 分别下降 26.2%、下降 36.6%、下降 37.4%、下降 58.1%。 图 3：2022Q2 重仓建材股的各类型基金数量占比 图4：2022Q3 重仓建材股的各类型基金数量占比 图 5：2022Q3 和 2022Q2 各类型基金重仓建材股的市值 持仓集中度情况：2022Q3 建材行业持仓集中度下降 从持仓个股来看，2022Q3 基金前 10 大重仓建材个股市值合计为 188.7 亿元，环比 2022Q2 下降 36.8%，占同期基金重仓建材行业市值规模的 82.2%，环比下降4.08pp，显示机构对建材行业的配置集中度有所下降。具体来看，2022Q3 基金持仓市值前 10 名的标的分别为光威复材（49.5 亿）、东方雨虹（34.6 亿）、福莱特（27.0 亿）、海螺水泥（19.6 亿）、伟星新材（13.8 亿）、中简科技（11.7亿）、科顺股份（9.5 亿）、鲁阳节能（8.2 亿）、中国巨石（7.9 亿）、旗滨集团（6.9 亿），其中光威复材、鲁阳节能为 2022Q3 新进入基金持仓市值前 10 名的标的。 图 6：基金重仓建材行业 TOP10 个股市值规模及占比 图7：2022Q3 建材行业基金持仓市值 TOP10 标的 表1：2022Q2 和 2022Q3 建材行业基金持仓市值 TOP10 标的对比 同时，从基金持仓数量和持股占流通股比例来看，2022Q3 基金持仓数量前 10 名的标的分别为光威复材（105）、东方雨虹（46）、伟星新材（46）、海螺水泥（41）、三棵树（26）、中国巨石（24）、坚朗五金（21）、旗滨集团（17）、科顺股份 （16）以及福莱特（12）和志特新材（12），其中科顺股份、福莱特、志特新材为 2022Q3 新进入基金持仓数量前 10 名的标的，其他标的中光威复材基金持仓数量提升较为明显。 2022Q3 重仓基金持股占流通股比例前 10 名的标的分别为志特新材（21.8%）、光威复材（11.7%）、科顺股份（11.2%）、中复神鹰（9.7%）、垒知集团（9.4%）、鲁阳节能（7.7%）、中简科技（7.0%）、大亚圣象（6.9%）、东方雨虹（6.6%）和中铁装配（5.1%），其中光威复材、中复神鹰、鲁阳节能、中铁装配为 2022Q3新进入持股占流通股比例前 10 名的标的，其他标的中志特新材提升较为明显。 图 8：2022Q3 建材行业重仓基金数量 TOP10 标的 图9：2022Q3 建材行业基金持股占流通股比 TOP10 标的 表2：2022Q2 和 2022Q3 建材行业重仓基金数量 TOP10 标的对比 表3：2022Q2 和 2022Q3 建材行业基金持股占流通股比 TOP10 标的对比 增减持情况：传统建材头部企业被不同程度减持，铝模板和其他新材料继续受市场青睐 以环比变动衡量，从基金持仓市值环比变动来看，2022Q3 持仓市值增加前 5 名的标的分别为光威复材、鲁阳节能、志特新材、金圆股份、中复神鹰，持仓市值增加额分别为 42.23 亿、7.55 亿、2.28 亿、2.16 亿；持仓市值减少前 5 名的标的分别为东方雨虹、旗滨集团、中国巨石、坚朗五金、伟星新材，持仓市值减少额分别为 117.1 亿、12.7 亿、12.1 亿、6.6 亿和 4.2 亿。 图 10：2022Q3 建材行业基金持仓市值增加 TOP10 标的 图11：2022Q3 建材行业基金持仓市值减少 TOP10 标的 表4：2022Q3 基金重仓持股市值增减变动 TOP10（亿元） 从持股占流通股环比变动来看，2022Q3 持股占流通股比例增加前 5 名的标的分别为志特新材、光威复材、中复神鹰、鲁阳节能、科顺股份，增持占流通股比例分别为 9.6%、9.3%、8.2%、7.1%和 2.8%；持股占流通股比例减少前 5 名的标的分别为东方雨虹、旗滨集团、苏博特、坚朗五金、兔宝宝，减持占流通股比例分别为8.3%、3.0%、1.9%、1.7%和 1.7%。 图 12：2022Q3 建材行业基金持股占流通股比例增加 TOP10 标的 图13：2022Q3 建材行业基金持股占流通股比例减少 TOP10 标的 表5：2022Q3 基金重仓持股占流通股比例增减变动 TOP10（%） 从重仓股持股数量增减变动幅度来看，北京利尔、蒙娜丽莎、金晶科技、亚玛顿、西藏天路、海象新材、东鹏控股、凯盛科技为 2022Q3 新进入部分基金的重仓股名单，鲁阳节能、中复神鹰、光威复材、金圆股份、江山欧派有较大比例增持，增持比例（持股数量）均在 50%以上；海洋王、上峰水泥、兔宝宝、中材科技、北新建材、东方雨虹、旗滨集团减持幅度较大，减持比例（持股数量）均在 50%以上。 表6：2022Q3 基金重仓建材行业个股季度变动明细 表6：2022Q3 基金重仓建材行业个股季度变动明细 整体来看，传统建材头部企业受到不同程度减持，新材料领域继续受到市场青睐。 从主要子板块增减持变化来看：1）水泥板块受基本面持续走弱拖累，Q3 机构关注度进一步下降；2）玻璃板块延续分化趋势，光伏玻璃成为机构布局的重点，而建筑玻璃受行业景气下行影响获得明显减持；3）玻纤板块受供需走弱影响，价格大幅下挫，机构减仓明显；4）受地产风险进一步释放影响，产业链相关标的整体受到不同程度减持，铝模板和其他新材料则成为关注重点。 表7：2022Q3 基金重仓水泥板块个股季度变动明细 表8：2022Q3 基金重仓玻璃板块个股季度变动明细 表9：2022Q3 基金重仓玻纤板块个股季度变动明细 表10：2022Q3 基金重仓防水板块个股季度变动明细 表11：2022Q3 基金重仓涂料板块个股季度变动明细 表12：2022Q3 基金重仓瓷砖板块个股季度变动明细 表13：2022Q3 基金重仓塑料管板块个股季度变动明细 表14：2022Q3 基金重仓板材板块个股季度变动明细 表15：2022Q3 基金重仓其他新材料个股季度变动明细 陆股通：北上资金对建材板块配置仓位有所下降、配置调整趋于分散 从陆股通持股占流通 A 股比例来看，截至 2022Q3 持股比例最高的前 5 标的分别为东方雨虹、三棵树、北新建材、伟星新材、中国巨石，持股比例分别为 11.89%、10.81%、10.10%、9.35%和 8.82%。 以环比变动衡量，从陆股通持股占流通 A 股环比变动来看，2022Q3 增持排名前 5的标的分别为坚朗五金、大亚圣象、金晶科技、金圆股份、鲁阳节能，增持占流通股比例分别为 1.66%、1.22%、1.17%、0.67%、0.58%；2022Q3 减持排名前 5 的标的分别为科顺股份、东方雨虹、三棵树、伟星新材、光威复材，减持占流通股比例分别为 5.12%、5.07%、2.23%、1.95%、1.23%。从陆股通持股市值环比变动来看，2022Q3 持仓市值增加排名前 5 标的分别为金晶科技、金圆股份、鲁阳节能、公元股份、大亚圣象，持仓市值增加额分别为 1.51 亿、0.69 亿、0.64 亿、0.60亿、0.35 亿；持仓市值减少排名前 5 的标的分别为东方雨虹、海螺水泥、三棵树、中国巨石、北新建材，持仓市值减少额分别为 110.44 亿、27.98 亿、27.87 亿、22.73 亿、18.13 亿。 整体来看，北上资金对建材板块的配置仓位有所下降，因未来各细分领域景气恢复情况存在一定不确定性，机构对各细分领域标的配置调整趋于分散。 表16