RWA跟踪系列：多路径下RWA政策研究框架

S0130522040003   ............................................................................................................................................................................................................................................................................ ............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................ 评分解释几乎不承认数字资产财产权，例如官方明令禁止持有或认为其毫无法律地位极弱的承认，大多以灰色地带处理，通常通过信托/SPV等间接方式安排所有权，法律上尚无明确地位部分承认或司法案例承认，但法律框架不完备法律或司法体系明确承认数字资产财产属性非常明确和成熟的承认：法律层面已将加密资产纳入财产/证券法。极度宽松或基本无实质限制。加密资产可自由发行和交易，无专门禁止法规， 备注持有人权利较为清晰在此等级下，持有人拥有明确可诉权和融资权。 市场开放度极高。宽松环境下的限定监管。虽然允许交易和发行，但多依靠现有法规管理（如登记注册），尚未实行全面禁令加密资产交易仅限于获得许可的平台或环境。多数国家如欧盟MiCA颁布后）要求交易所、经纪商注册或获牌，且实施一定的合规审查；发行人需披露备案，流通可在合规后自由进行严格限制，大部分未经授权的流通被禁止全面禁止或几乎封禁。任何私有加密资产的发行与交易均被明文禁止加密资产平台或项目经营几乎无需专门牌照，仅适用一般公司法或现有金融牌照即可开展业务需进行基本注册或满足一般许可要求。中等门槛。平台或发行人需获得金融监管牌照，涉及正常的资本、合规和反洗钱要求。高门槛。申请牌照要求严格，资本要求或条件苛刻。极高门槛或无牌照可得。私营实体几乎不可能合法取得牌照。持有或买卖加密资产无资本利得税，个人收益无需缴税。可能仅纳入公司营业税较宽松。税务上基本豁免或税率低。可能对交易收益征收很低税率，或尚未正式实施加密税中等税负。常规征收资本利得税，税率与股票等资产相似，没有特殊优惠。美国、英国、欧盟大部分国家对加密收益按资本利得税征收较重税负。加密收益税率较高，或税制设计对加密不友好。例如部分国家除了资本利得税，还可能对短期交易用较高边际税率计税，税务成本明显增高税负最重。加密资产收益被视为高额所得或征收极高税率，使长期持有成本极大几乎无监管或限制稳定币虽然未有专门法，但被市场广泛接受且常见使用政府允许稳定币发行，但需满足一定要求政府积极制定法规框架，主要从稳定币安全角度严格约束。私营稳定币发行被完全禁止，国家支持的央行数字货币可存在不存在合规框架或全面禁止代币化资产融资。任何形式的代币证券化、资产上链均被取缔，无可遵循的法律路径监管尚未明确，可能处于探索阶段。代币化尝试较少，缺乏明确法律支持初步监管框架。一些地区允许试点项目，监管对接已有证券法有明确法律将代币纳入证券法范畴，并积极推动实际应用代币化资产被完全纳入金融市场体系，监管体系完备，允许广泛应用和创新。市场已实现传统资产全面上链发行与交易，监管也针对代币提供全方位规定。 欧盟英国中国大陆中国香港韩国新加坡345535325523335523331121545434445444 日本阿联酋553233515455 012345600.511.522.533.544.5 012345 01234 /0246 欧盟强调美元主导地位，强化对境内外稳定币发行主体的“长臂管辖”能力强调统一监管与金融安全，通过MiCA确保跨境合规一致性巩固美元优势、控制美元衍生金融产品外溢与体系稳定风险聚焦欧元区金融稳定、风险协调与创新环境平衡强调境外发行主体在美活动应遵守美国监管法规，但监管架构尚未统一借助MiCA建立统一的许可体系与监管护照，跨境通用，执行门槛全面非稳定币RWA监管主要沿用证券法框架，缺乏统一立法路径MiCA结合MiFID（ II设双轨监管，形成资产类型的闭环合规机制制度碎片花费高，依赖执行路径与私募豁免限制，很难实现统一推广MiCA护照制度使发行人与平台仅需一次许可，即可全欧通用 ...................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................