高端计算产品持续发力，并购信号链拓展消费电子业务

核心观点与关键数据

公司概况
公司2023年资产负债表显示，流动资产总计3363.39万元，主要构成包括货币资金1821.24万元、应收票据及账款337.92万元、存货874.17万元等。非流动资产合计861.68万元，主要为固定资产118.00万元、长期股权投资45.05万元等。负债合计1558.54万元，其中流动负债836.67万元，非流动负债721.87万元。股东权益合计2666.53万元。

财务表现
2023年营业收入1296.75万元，营业成本941.47万元，毛利率27.40%。净利润-533.41万元，净利率-41.13%。EBITDA（息税折旧摊销前利润）-495.01万元，EBIT（息税前利润）-529.88万元。经营性现金净流量-291.43万元，投资性现金净流量-300.02万元，筹资性现金净流量228.80万元。

成长能力
营收增长率呈现波动趋势：2023年-10.43%，2024年E 29.46%，2025年E 38.34%，2026年E 30.00%，2027E 28.37%。EBITDA增长率2023年-380.28%，2024年-7.11%，2025年E 93.49%，2026年E 685.88%，2027E 99.67%。净利润增长率2023年-487.44%，2024年-13.54%，2025年E 73.94%，2026年E 133.14%，2027E 328.59%。

盈利能力
毛利率2023年27.40%，2024年E 27.35%，2025年E 34.30%，2026年E 34.76%，2027E 34.91%。净利率2023年-41.13%，2024年E -36.41%，2025年E -6.80%，2026年E 1.73%，2027E 5.78%。ROE（净资产收益率）2023年-19.93%，2024年-29.18%，2025年E -8.23%，2026年E 2.66%，2027E 10.22%。ROA（总资产收益率）2023年-12.58%，2024年-14.35%，2025年E -4.12%，2026年E 1.32%，2027E 4.95%。ROIC（投资回报率）2023年-28.16%，2024年-33.15%，2025年E -6.93%，2026年E 3.08%，2027E 9.36%。

估值倍数
P/E（市盈率）2023年-24.31，2024年-21.41，2025年E -82.16，2026年E 247.93，2027E 57.85。P/S（市销率）2023年9.96，2024年7.70，2025年E 5.56，2026年E 4.28，2027E 3.33。P/B（市净率）2023年4.84，2024年6.25，2025年E 6.76，2026年E 6.58，2027E 5.91。

研究结论
公司2023年处于亏损状态，但2024-2027年预期将逐步改善，营收和利润增长显著。盈利能力有望提升，毛利率和净利率改善，ROE和ROA转正。估值方面，2025年P/E可能大幅波动，但长期估值仍具吸引力。现金流方面，经营性现金流2024年改善，投资性现金流2026年转正，筹资性现金流2024-2025年依赖外部融资。总体而言，公司短期承压但长期成长潜力较大，需关注2024年业绩改善的兑现情况。