方正电子歌尔股份拟收购精密结构件资产显著增强核心竞争力拟

公司拟以约95亿元人民币收购香港联丰旗下米亚精密及昌宏实业100%股权，标的公司在精密金属结构件领域具有行业领先竞争力，2024年营收合计约91.1亿元（未经审计）。本次收购具备三方面重大意义：1）产品互补拓展并增厚利润，拟收购标的在精密金属件领域具备领先的技术优势，有望拓宽和互补公司精密结构件产品品类及工艺，有效增厚整体经营利润；2）深化大客户和零整协同战略，拟收购标的持续深耕国际核心客户，与公司资源协同性强，有望进一步深化与大客户的合作关系，并围绕零整协同战略持续赋能整机业务、拓展产品线并提升盈利能力；3）巩固核心技术竞争力，增强精密结构件的技术优势是巩固公司垂直整合能力的根本之一，通过本次收购，有望进一步引领AI新型智能硬件在材料性能、美观性和精细化程度等方面的创新升级趋势，并巩固公司AI智能硬件整体解决方案的核心竞争力，推动公司主营业务长期健康发展。

公司持续打造AI产业生态圈，各类新型终端产品出货量有望进一步提升的同时产品结构也有望持续优化：1）AI智能眼镜生态快速完善，国内外头部品牌陆续推出新品有望实现销量持续高增长，公司全面拥抱国内外智能眼镜核心客户，有望深度引领产业趋势；2）TWS耳机整机设计及核心声学元件在市场占据领先地位，主要客户订单及份额有望稳步回升，同时AI产品的迭代也有望助力智能声学整机营收和利润率稳中有升；3）游戏机、可穿戴、智能家居等智能硬件有望百花齐放，客户和产品种类的多元化将有效提升智能硬件毛利率水平；4）拟分拆子公司歌尔微赴港上市，在微电子领域持续加强布局，MEMS麦克风全球领先，并在MEMS智能传感器、SiP先进封装工艺等方面加强投入，与母公司互补协同，在带来业绩弹性的同时有望增厚整机业务利润率。

在不考虑收购的前提下，预测公司2025-2027年归母净利润分别为32.6/41.2/50.4亿元，若本次收购成功则有望显著增厚公司未来利润，维持“强烈推荐”评级。