云铝股份机构调研纪要

云南铝业股份有限公司成立于1970年，1998年上市，是国家级绿色企业，拥有完整的铝产业链（铝土矿—氧化铝—炭素—冶炼—加工），具备资源保障优势，主要分布在云南，是水电铝和超薄铝箔的主要供应商。公司未来将依托云南清洁能源，推动转型升级，打造千亿级中铝铝产业西南基地。

投资者问答及回复要点：

1. 生产与限电：公司电解铝生产线满负荷运行，2024年云南省水电偏丰，预计不受限电影响。
2. 电价：电力通过市场化采购，价格可控。
3. 氧化铝采购：市场化定价，按需采购，保持合理库存。
4. 套保业务：目前未开展氧化铝套期保值。
5. 分红：2024年分红14.22亿元，占净利润32.23%；未来承诺现金分红比例不低于可分配利润的30%，随业绩提升提高金额。
6. 资源与绿色能源：加快铝土矿探采手续，参与省内勘查，制定周边获取计划；持续关注绿色电力，完善绿色铝产业链。
7. 绿色铝溢价：公司是国内最大绿色低碳铝供应商，部分下游接受溢价；未来将拓展光伏、军工等高端市场，发挥品牌效益。

核心观点与结论：

• 公司具备完整的产业链和资源优势，是绿色铝主要供应商。
• 当前生产稳定，不受限电影响，电价和氧化铝采购成本可控。
• 公司重视投资者回报，承诺稳步提升分红比例。
• 未来将加大铝土矿资源获取力度，并深化绿色铝业务，拓展高端市场，实现高质量发展。