生猪期货早报

1 CONTENTS目录 每日提示1近期要闻2多空关注3基本面数据4持仓数据5 ✸生猪观点和策略生猪：1.基本面：供应方面，五一假期后国内出栏积极性减弱生猪价格短期维持弱势，预计节后本周供给或猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期偏悲观，五一假期结束居民整体消费意愿热情回落，压制短期鲜猪肉消费，前期中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心。综合来看，预计本周市场或供需双减、猪价短期回归震荡格局。关注月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况。中性。2.基差：现货全国均价14310元/吨，2509合约基差-70元/吨，现货贴水期货。中性。3.库存：截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%；截至2月底，能繁母猪存栏为4066万头，环比变动0，同比增加0.6%。偏多。4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多5.主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。6.预期：近期生猪供需均有所减少，预计本周猪价冲高回落回归区间震荡格局；生猪LH2509：14100至14500附近区间震荡。 近期要闻：1.中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心，国内生猪消费市场受五一小长假后进入淡季影响，大猪出栏有所减少，生猪供需双减，现货价格短期震荡偏弱，盘面跟随呈震荡偏弱格局。2.五一节后猪肉需求短期转淡，生猪现货价格受供需双减影响震荡偏弱，生猪现货价格短期偏弱但受出栏减少影响下跌空间也或有限。3.国内生猪养殖利润维持偏低位，短期仍有利润，大猪出栏积极性短期尚好，供需双减压制短期生猪期现价格预期。4.生猪现货价格五一节后或会震荡偏弱，期货短期整体维持震荡偏弱格局，而何时企稳需观察未来供应减少和需求回升情况。 利多：1.国内生猪存栏同比回落；2.国内生猪现货价格继续下跌空间或有限。利空：1.国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期2.生猪猪肉消费五一后进入淡季；当前主要逻辑：市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求主要风险点：1.生猪存栏维持相对高位，出栏增多预期猪肉价格承压；（下行风险）2.国内猪肉消费信心不足，需求不旺；（下行风险） 生猪期货和仓单及现货价格汇总生猪期货生猪期货仓单外三元生猪现货价格（元/公斤）近月2507主力2509生猪2411全国山东江苏湖南7月14日14285444（-3）14.6114.9215.114.397月15日14250444（0）14.5714.8415.0314.397月16日14010444（0）14.4714.7414.914.287月17日14060444（0）14.314.5814.6814.077月18日14135284（-160）14.1914.4714.6714.057月21日14365284（0）14.3814.714.7314.237月22日14380284（0）14.3114.5714.5514.25 图1.生猪期现基差走势（元/吨）二、生猪期货行情-基差与价差走势-10000-50000500010000150001月11日3月3日4月21日6月9日7月28日9月14日11月5日12月23日2月15日3月25日4月28日6月1日7月5日8月8日9月11日10月15日11月18日12月22日1月25日2月28日4月3日5月7日6月10日7月14日8月17日9月20日10月24日11月27日12月31日2月3日3月8日4月11日5月15日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季2021年2022年2023年2024年主力基差（左轴）商品猪均价收盘价 图3.商品猪出栏，白条及36城猪肉均价走势（元/千克）二、生猪现货行情-各规格猪均价1月2日3月2日4月26日6月19日8月13日10月12日12月4日1月28日3月26日5月24日7月19日9月10日11月9日1月4日3月2日4月10日5月19日6月27日8月5日9月13日10月22日11月30日1月8日2月16日3月27日5月5日6月13日7月22日8月30日10月8日11月16日12月25日2月2日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2020年2021年2022年2023年2024年出栏均价白条均价 图5.标肥猪价差走势（元/千克）二、生猪现货行情-各规格猪均价-1.5-1-0.500.511.522.536月2日6月18日7月5日7月20日8月4日8月19日9月3日9月18日10月11日10月26日11月10日11月25日12月10日12月27日1月12日1月27日2月16日3月3日3月18日4月2日4月20日5月7日5月23日6月8日6月23日7月8日7月25日8月9日8月24日6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2021年2022年标肥猪价差（左轴） 图6.二元母猪均价（元/头），7kg仔猪均价（元/头）及淘汰母猪均价（元/走势三、生猪基本面分析-供给端-指标猪价01000200030004000500060001月3日2月14日3月27日5月8日6月19日7月31日9月11日10月23日12月4日1月15日2月26日4月9日5月21日7月2日8月13日9月24日11月5日12月17日1月28日3月11日4月22日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二2020年2021年二元母猪均价（周）7kg仔猪均价（周） 图7.仔猪料肉比及存活率三、生猪基本面分析-供给端-仔猪指标2.652.662.672.682.692.72.712.722.732022-1-312022-2-282022-3-312022-4-302022-5-312022-6-302022-7-312022-8-312022-9-302024-1-312024-2-29仔猪料肉比92.192.292.392.492.592.692.792.892.9 三、生猪基本面分析-供给端-农村农业部存栏截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏为3996万头，环比增加0.2%，同比减少6.2%。图8.月度生猪存栏及环比走势（万头）图9.月度能繁母猪存栏（万头）-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.230000320003400036000380004000042000440004600048000第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年农村农业部存栏量环比1月2月3月4月5月6月7月8月2021年 12 三、生猪基本面分析-供给端-规模场存栏图10.商品猪存栏走势（万头）020040060080010001200140016001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月第一季第二季第三季第四季第一季第二季2022年2023年7-49kg存栏量50-89kg存栏量90-140kg存栏量 三、生猪基本面分析-供给端-规模场存栏图11.周度90kg以下和150kg以上猪占比走势051015202530354045501月5日1月12日1月19日1月26日2月2日2月9日2月16日2月23日3月1日3月8日3月15日3月22日3月29日4月5日4月12日4月19日4月23日4月29日5月5日5月10日5月14日5月20日5月26日5月31日6月4日6月10日6月16日6月21日6月25日7月1日7月7日7月14日第一季第二季90kg以上占比- 2021年90kg以上占比- 2022年90kg以上占比- 2023年150公斤以上占比- 2021年150公斤以上占比- 2022年150公斤以上占比- 2023年 图12.月度猪肉进口走势（千克）三、生猪基本面分析-供给端-猪肉进口0500000001000000001500000002000000002500000003000000003500000004000000004500000005000000001月2月3月4月5月6月第一季第二季2017年2018年2019年2020年 图16.育肥成本走势（以100-120kg为例）三、生猪基本面分析-供给端-育肥成本101520253035401月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月4日3月11日3月18日3月25日4月1日4月8日4月15日4月22日4月29日5月6日5月13日5月20日5月27日6月3日6月10日6月17日6月24日7月1日第一季第二季2020年2021年2022年 三、生猪基本面分析-供给端-饲料盈利预期图17.周度生猪饲料盈利预期（110kg/头）-1000-50005001000150020002500300035001月1日1月6日1月11日1月15日1月21日1月29日2月7日2月11日2月18日2月23日2月28日3月5日3月11日3月17日3月22日3月27日4月3日4月9日4月15日4月21日4月28日5月5日5月10日5月15日5月22日5月28日6月3日6月9日6月14日6月19日6月25日7月1日7月7日7月12日7月17日7月23日1月2月3月4月5月6月7月2019年2020年2021年2022年 图18.月度生猪出栏量走势（万头）三、生猪基本面分析-供给端-出栏200300400500600700800900100011001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 图21.周度生猪出栏利润走势（元/千克）三、生猪基本面分析-供给端-出栏利润-100102030401月3日2月21日3月20日4月17日5月22日6月19日7月17日8月14日9月11日11月6日12月4日1月1日2月5日3月12日4月16日5月14日6月11日7月9日8月6日9月3日10月1日11月5日12月3日12月31日1月28日3月4日4月1日4月29日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月72020年2021年周均猪出栏价周均出栏利润 图22.周度自繁自养及外购仔猪利润走势（元/头）三、生猪基本面分析-供给端-利润-2000-1000010002000300040001月10日2月14日3月20日4月24日5月29日7月3日8月7日9月11日10月16日11月20日12月25日1月29日3月5日4月9日5月14日6月18日7月23日8月27日10月1日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一2020年2021年外购仔猪利润 图23.猪牛肉价差走势（元/斤）三、生猪基本面分析-供给端-替代-32-27-22-17-12-7-21月2日2月6日3月4日3月31日4月27日5月29日6月29日7月28日8月24日9月18日10月21日11月17日12月14日1月11日2月7日3月10日4月9日5月8日6月3日7月5日7月30日8月30日9月26日10月27日11月24日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二2020年2021年猪牛价差 三、生猪基本面分析-屠宰端-价格图24.白条均价走势（元/千克）121722273237424752571月1日1月12日1月23日2月3日2