中药材功能性食品行业研究：中医养生观念深入人心，中药材功能性食品获消费者青睐

分析师：褚聪聪执业登记编号：A0190523050005chucongcong@yd.com.cn分析师：赵毅轩执业登记编号：A0190124060001zhaoyixuan@yd.com.cn上证指数与万得中药主题指数资料来源：Wind，源达信息证券研究所沪深300 目录一、药食同源历史悠久，中医养生观念深入心二、多重因素推动中药材功能性食品市场扩容.............................................................................41．中国步入深度老龄化社会，老龄人群基数庞大.........................................................................................42．食补养生年轻化，推动行业创新和结构性升级.........................................................................................63．中药材功能性食品市场渗透率有望进一步提升.........................................................................................7三、获益于中医养生热潮，中药饮片迎来市场机会......................................................................8四、投资建议.............................................................................................................................101、云南白药.................................................................................................................................................102、东阿阿胶.................................................................................................................................................11五、风险提示.............................................................................................................................11图表目录图1：药食同源发展历程...............................................................................................................................................3图2：中国65岁以上人口数量（万人）及占比（%）.................................................................................................4图3：中国中药材保健食品行业规模（亿元）..............................................................................................................5图4：中国中老年群体需求特征....................................................................................................................................6图5：中药材功能性食品产品矩阵逐渐丰富..................................................................................................................6图6：精准营养理念发展进程........................................................................................................................................7图7：中药材保健食品的渗透率（%）.........................................................................................................................7图8：中药饮片产业链..................................................................................................................................................8图9：中药饮片制作工序...............................................................................................................................................8图10：中药饮片行业市场规模（亿元）.......................................................................................................................9图11：2020-2025Q1营业总收入（亿元）..............................................................................................................10图12：2020-2025Q1扣非归母净利润（亿元）......................................................................................................10图13：2020-2025Q1营业总收入（亿元）..............................................................................................................11图14：2020-2025Q1扣非归母净利润（亿元）......................................................................................................11表1：部分药食同源物质功效........................................................................................................................................3表2：养生保健食品市场相关支持政策.........................................................................................................................5 2 3一、药食同源历史悠久，中医养生观念深入心在中医药学中，药物和食物之间没有绝对的分界线。许多食物可以当药用，许多药物也可以食用。中国自古代便有“寓医于食”的传统，将传统医学知识与烹调经验相结合，烹饪加工具备食疗作用的健康膳食。当代保健食品有了新的发展，基于药食同源理念，利用提纯和萃取技术提取中药材活性成分制作养生茶饮、滋补汤料等功能性食品，满足日益多样化的市场需求。药食同源目录在过去几十年中经历了多次扩容，从最初的33种增加到目前的119种。这一趋势反映了国家对传统中医药文化的认可和推广，也体现了对健康养生需求的重视。随着目录的不断扩大和相关政策的完善，药食同源市场有望迎来更大的发展空间，为消费者提供更多健康选择。图1：药食同源发展历程资料来源：源达信息证券研究所中药材功能性食品包含以“药食同源”物质为基础原料的功能性食品以及以中药材为原料的保健食品。相较于功能性食品，中国对保健食品的监管要求更为严格，市场准人门槛更高。多糖、黄酮、生物碱和萜类是常见的中药材功能性成分，可直接添加至食品、制作成食品添加剂或深度加工成为功能性食品，该类食品具有抗氧化、抗炎症、降血脂、降血糖等多种功效，能够起到养生保健的作用。表1：部分药食同源物质功效名称功效枸杞子滋补肝肾、益精明目。适用于精血不足所致的视力减退、头晕耳鸣、腰膝酸软等早衰症。茯苓利水渗湿、健脾宁心。适用于肺、脾、肾三脏功能失调所致的水肿、小便不利，脾虚所致的食少、泄泻，心气亏虚所致的心神不安、失眠。蜂蜜补中、润燥、止痛、解毒。用于脘腹虚痛、肺燥干咳、肠燥便秘等。党参补中益气、健脾益肺。用于脾肺气虚、食少便溏、气短乏力等。 4二、多重因素推动中药材功能性食品市场扩容1．中国步入深度老龄化社会，老龄人群基数庞大2024年底，中国60岁及以上人口已达3.1亿，占总人口的22%，65岁以上人口2.2亿，占比15.6%，中国已经进入深度老龄化社会。老龄化程度加深，老龄人口大幅增加将推动银发经济的发展，养生保健食品是老年人日常健康管理的重要组成部分，养生保健食品行业存在巨大的市场需求。图2：中国65岁以上人口数量（万人）及占比（%）资料来源：Wind，源达信息证券研究所长期以来，中老年群体是养生保健消费市场的主力军，随着中国进入深度老龄化社会，该部分人群基数庞大。但近年来养生消费群体年轻化趋势明显，国家统计局等发起的《中国美好生活大调查》显示，在18岁至35岁的年轻人消费榜单排名中，保健养生位列第三位，年轻群体成为了养生保健消费的新生力量，且需求精细化、多元化，将推动市场朝高端化、定制化方向发展。中国中药材保健食品市场规模呈逐年增加趋势，2021年为181.6亿元，预计2025年将达到682.1亿元，年复合增速高达39.2%。05000100001500020000250002000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024中国65岁以上人口数量（万人）及占比（%）中国:人口数:65岁及以上（万人）中国:占总人口比重:65岁及以上（%） 024681012141618 资料来源：头豹研究院，源达信息证券研究所政策同样鼓励居民加强日常保健以提升居民整体健康水平，缓解医保支出压力，如《“健康中国2030”规划纲要》提出引导合理膳食，制定实施国民营养计划，发布适合不同人群特点的膳食指南，引导居民形成科学的膳食习惯等，政策催化下，养生保健