量化择时和拥挤度预警周报（20250720）

下周市场或将出现调整

• 上周（2025年7月14日至7月18日），上证50指数上涨0.28%，沪深300指数上涨1.09%，中证500指数上涨1.2%，创业板指上涨3.17%。当前全市场PE（TTM）为20.4倍，处于2005年以来的65.3%分位点。
• 技术面分析：Wind全A继续位于SAR点位之上，但指数和SAR点位已接近；均线强弱指数连续多周处于高位且未突破；情绪模型判断市场情绪有所减弱。
• 量化指标：流动性冲击指标（沪深300）周五为1.71，高于前一周的1.47；上证50ETF期权PUT-CALL比率为0.80，高于前一周的0.75；五日平均换手率分别为1.07%（上证综指）和1.65%（Wind全A），处于历史高位。
• 宏观因子：人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.08%、-0.1%；6月新增人民币贷款22400亿元，高于预期；M2同比增长8.3%，高于预期。
• 日历效应：2005年以来，7月下半月各大指数上涨概率较低，上证综指、沪深300、中证500、创业板指的上涨概率分别为45%、45%、45%、33%。
• 事件驱动：美股市场震荡上行，美国通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》；中国6月劳动力失业率下降，16-24岁劳动力失业率降至14.5%。
• 技术分析：Wind全A指数于6月24日突破SAR指标，发出买入信号；均线强弱指数得分为253，处于历史高位；情绪模型得分为1分（满分5分），趋势模型信号为正向，加权模型信号为负向。

因子拥挤度观察：小市值拥挤度处于高位

• 因子拥挤度指标用于预警因子失效。使用估值价差、配对相关性、长期收益反转、因子波动率四个指标衡量。
• 截至2025年7月11日，小市值因子拥挤度为1.07，低估值因子拥挤度为0.36，高盈利因子拥挤度为-0.07，高增长因子拥挤度为0.81。
• 图表显示，小市值因子拥挤度与因子净值历史走势呈负相关，低估值因子拥挤度与因子净值历史走势呈正相关。

行业拥挤度：银行、综合、有色金属、钢铁和非银金融的行业拥挤度相对较高

• 截至2025年7月18日，银行、综合、有色金属、钢铁和非银金融的行业拥挤度相对较高，钢铁和医药生物的行业拥挤度上升幅度较大。
• 图表展示行业拥挤度分布，银行、综合等行业拥挤度较高。

风险提示

• 市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。